يمكن وصف سوق الأسهم الأمريكية في عام 2025 بأنه مزدهر، حيث يصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته بشكل متكرر، وعدد كبير من المستثمرين غارقون في فرحة الأرباح. لكن وراء موجة الارتفاع هذه، هناك إشارات مخاطر خفية يتم تجاهلها.

تعليق حديث لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أثار تفكيرا في السوق بأن "أسعار الأسهم مبالغ في قيمتها بشكل كبير." هذا ليس تصريحا عابرا، بل تحذير واضح من صانعي السياسات على رأس النظام المالي العالمي.

البيانات تتحدث عن ذلك. ارتفع مؤشر P/E شيلر الآن إلى 40.74، ما مدى جنون هذا الرقم؟ نحن قريبون جدا من ذروة 44.19 خلال فقاعة الدوت كوم. عند النظر إلى السجل التاريخي، كلما تجاوزت نسبة P/E لشيلر 30، يبدأ الوضع في أن يصبح غير معتاد. لم تحدث سوى ست حالات خلال ال 155 عاما الماضية، وانتهت الخمس الأولى جميعها في أسواق هابطة دون استثناء، مع انخفاضات تتراوح بين 20٪ إلى 89٪.

فهل سيكون الأمر مختلفا هذه المرة؟ من الصعب القول. بيئة التقييم المرتفعة تؤثر على اعتبارات صنع السياسات، وبينما لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي التدخل مباشرة في اتجاه سوق الأسهم، فإن الظروف المالية المتشددة غالبا ما تضغط على الأصول المبالغ في قيمتها. تخبرنا التاريخ أنه عندما يتجاهل السوق مثل هذه التحذيرات بشكل جماعي، فإن التعديلات عادة ما تكون مفاجئة.

ومع ذلك، من منظور آخر، فإن متوسط دورة السوق الصاعدة قريب من 3 سنوات، وهو أطول بكثير من السوق الهابطة. بعد كل تراجع، يعيد تشكيل السوق. حتى لو كان هناك تعديل بنسبة 20٪، عادة ما يستغرق الأمر أكثر من 9 أشهر للهضم.

بالنسبة لتخصيص الأصول الرقمية (CRYPTO)، قد يكون هذا وقتا للتفكير. في مرحلة تراكم المخاطر الكلية، قد يوفر النظر في زيادة تخصيص الأصول المقاومة للمخاطر مثل البيتكوين بعض التوازن في تقلبات السوق. المفتاح هو أن تكون واضحا بشأن تحملك للمخاطر - ما إذا كنت تستطيع النجاة من الجولة التالية من التعافي هو ما يحدد فعالية الاستراتيجية.

ما إذا كان عام 2026 سيكون نقطة تحول هو بالفعل دليل على السوق.