وضوح الصفقة الأفضل من Netflix يطغى على العرض المعدل من باراماونت في سباق استحواذ وارنر براذرز

تستمر المعركة الشركات الأهم في هوليوود في ذاكرتها الحديثة في التصاعد، حيث تواجه وارنر براذرز ديسكفري ضغطًا متزايدًا لاختيار بين عروض الاستحواذ المتنافسة. أفاد المطلعون على الصناعة أن العملاق الترفيهي على وشك رفض أحدث عرض من باراماونت سكاي دانس عندما يعقد المجلس اجتماعه الأسبوع المقبل، على الرغم من جهود الشركة لتحسين الصفقة بضمانات تمويل محسنة.

تم تعزيز العرض المعدل من قبل باراماونت بضمان شخصي من لاري إليسون لأكثر من $40 مليار في التمويل بالأسهم، جنبًا إلى جنب مع رسوم إنهاء تنظيمية مرتفعة تهدف إلى مطابقة وضع نتفليكس التنافسي. ومع ذلك، فإن هذه التحسينات تبدو غير كافية لإقناع عملية اتخاذ القرار في وارنر براذرز. القضية الأساسية تتعلق بضمان الصفقة — حيث يوفر اتفاق 5 ديسمبر من نتفليكس، بقيمة تقارب $83 مليار، وضوحًا أكبر بشأن التنفيذ والموافقة التنظيمية مقارنة بالهيكل الشرطي لباراماونت.

من الناحية المالية، على الرغم من أن تقييم باراماونت الرئيسي يتجاوز عرض نتفليكس، إلا أن الشروط المعدلة لا تزيد من التعويض لكل سهم للمساهمين. أعرب كبار المساهمين، بما في ذلك شركة هاريس أوك مارك للاستثمار، علنًا عن تحفظاتهم بشأن مدى كفاية المقترح المعدل. بموجب إطار عمل نتفليكس، ستواجه وارنر براذرز رسوم تفكيك بقيمة 2.8 مليار دولار إذا تم حل الصفقة، مما يحدد التزامًا ماليًا واضحًا ويقلل من عدم اليقين لجميع الأطراف المعنية.

تؤكد شركة باراماونت سكاي دانس، بقيادة الرئيس التنفيذي ديفيد إليسون، أن استحواذها سيخلق كيانًا يتجاوز ديزني من حيث الحجم، مع مواجهة أقل للعقبات التنظيمية. مددت الشركة موعد تقديم العطاءات وقدمّت مرونة إضافية بشأن ترتيبات إعادة هيكلة الديون لمعالجة مخاوف المصداقية المستمرة. ومع ذلك، يواصل مجلس إدارة وارنر براذرز التوصية بصفقة نتفليكس باعتبارها عرض القيمة الأفضل على المدى الطويل.

الاختلاف بين العرضين يعكس في النهاية تمييزًا أساسيًا: حيث يركز عرض باراماونت المعدل على حجم الصفقة، بينما يركز عرض نتفليكس على ضمان الصفقة. يتوقع مراقبو السوق أن تظل وارنر براذرز ملتزمة باتفاق نتفليكس إلا إذا قام باراماونت بتحويل هيكل عرضها وشفافية تمويلها بشكل كبير. من المحتمل أن يعيد حل هذا الصراع على الاستحواذ تشكيل المشهد التنافسي في هوليوود لسنوات قادمة.