ما الذي يحدد أسعار النيكل في عام 2026؟ فهم اختلال التوازن بين العرض والطلب

سوق النيكل يواجه رياح معاكسة مستمرة: مدى تكلفة النيكل لا يروي القصة بأكملها. طوال عام 2025، ظل سعر النيكل حول 15,000 دولار أمريكي للطن المتري، مع صعوبة في اكتساب الزخم. المشكلة الأساسية ليست غامضة—فقد غمرت عمليات التعدين الإندونيسية الأسواق العالمية بكميات قياسية، في حين أن المحركات التقليدية للطلب قد ضعفت بشكل كبير.

مشكلة العرض الإندونيسي

لقد أصبح هيمنة إندونيسيا على إنتاج النيكل العالمي نعمة ونقمة في آن واحد لاستقرار الأسعار. أنتجت البلاد حوالي 2.2 مليون طن متري في عام 2024، مقارنة بـ 800,000 طن في 2019، مما يظهر نموًا هائلًا أعاد تشكيل ديناميكيات السوق. في فبراير من هذا العام، رفعت السلطات حصص استخراج الخام إلى 298.5 مليون طن رطب (WMT) من 271 مليون طن، في خطوة مصممة ظاهريًا لتخفيف ضغط العرض—على الرغم من أن النتيجة كانت عكس ذلك.

وكانت النتيجة فورية: شهدت مخازن بورصة المعادن بلندن ارتفاعًا في المخزون إلى 254,364 طن متري بحلول نهاية نوفمبر، مرتفعة بشكل حاد من 164,028 طن في بداية العام. ومع تراكم المخزون، انخفضت الأسعار إلى 14,295 دولارًا أمريكيًا، مقتربة من الحد الأدنى للربحية للمنتجين الإقليميين منخفضي التكلفة. أدى ذلك إلى تكهنات حول احتمالية خفض الإنتاج. وتفيد تقارير سوق المعادن في شنغهاي أن الحكومة الإندونيسية تدرس تقليل الإنتاج إلى حوالي 250 مليون طن في 2026، على الرغم من أن المفاوضات لا تزال غير حاسمة.

ومع ذلك، لا يتوقع جميع المحللين ضبطًا كبيرًا. تقول إوا مانثي، استراتيجي السلع في ING، إن إندونيسيا قد تحافظ على مسارها نظرًا للأطر السياسية الجديدة التي أُدخلت في 2025. فبنية الرسوم المعدلة (14-18 بالمئة بناءً على مستويات الأسعار) وتقليص صلاحية رخصة التعدين (من ثلاث إلى سنة واحدة) تمنح الحكومة سيطرة أكبر دون الحاجة إلى خفض الكميات بالضرورة. كما أشارت مانثي، “لا يزال من المتوقع أن يظل السوق العالمي في فائض—حوالي 261,000 طن في 2026—لذا فإن أي تخفيضات إضافية يجب أن تكون كبيرة لتغيير الأساسيات.”

تحديات الطلب: تحديات سوق البناء والسيارات الكهربائية

بعيدًا عن الفائض، يواجه الطلب على النيكل نفسه صعوبة. يعتمد التطبيق الرئيسي للمعدن—إنتاج الصلب المقاوم للصدأ—بشكل كبير على قطاع البناء في الصين، الذي لا يزال منخفضًا بعد انهيار العقارات في 2020. انخفضت مبيعات العقارات في نوفمبر بنسبة 36 بالمئة على أساس سنوي، مع تراجعات تراكمية بنسبة 19 بالمئة حتى أول أحد عشر شهرًا. حتى التدابير الحكومية الداعمة لم تغير الاتجاه، مما أبقى الطلب على الصلب المقاوم للصدأ—الذي يمثل أكثر من 60 بالمئة من استهلاك النيكل العالمي—محدودًا.

يقدم سوق بطاريات السيارات الكهربائية تحديًا آخر. على الرغم من أن إنتاج النيكل زاد خلال السنوات الخمس الماضية لتلبية طلب السيارات الكهربائية، إلا أن تفضيلات كيمياء البطاريات قد تغيرت بشكل كبير. تبنت الشركات الكبرى مثل تكنولوجيا أمبيركس المعاصرة (SZSE:300750، HKEX:3750) بشكل متزايد تقنية الليثيوم-فحم-الفوسفات (LFP) بدلاً من التركيبات التقليدية من النيكل والمنغنيز والكوبالت. لقد أغلقت التطورات الأخيرة فجوة الأداء، حيث حققت مركبات LFP الآن مدى يتجاوز 750 كيلومترًا، مع تقديم مزايا من حيث التكلفة والسلامة.

يوضح البيانات الاتجاه: في سبتمبر 2024، نما الطلب على بطاريات النيكل بنسبة 1 بالمئة على أساس سنوي، في حين زاد الطلب على LFP بنسبة 7 بالمئة. ولتعقيد الأمور، تراجع زخم سوق السيارات الكهربائية نفسه. بعد أن ألغت الولايات المتحدة ائتمانها الضريبي على السيارات الكهربائية في سبتمبر، انخفضت المبيعات الفصلية بنسبة 46 بالمئة على أساس فصلي و37 بالمئة على أساس سنوي. خفضت شركة فورد (NASDAQ:F) استثماراتها في السيارات الكهربائية بمقدار 19.5 مليار دولار، متجهة نحو السيارات الهجينة والسيارات ذات المدى الممتد. وفي الوقت نفسه، تخلت الاتحاد الأوروبي عن حظر محرك الاحتراق الداخلي لعام 2035، مما زاد من خفض توقعات الطلب على معادن البطاريات على المدى الطويل.

توقعات السعر: استمرار الضغط المتوقع

تُظهر التوقعات الإجماعية صورة متواضعة. تتوقع ING أن يواجه النيكل صعوبة في الحفاظ على مستوى فوق 16,000 دولار أمريكي، مع متوسط سعر حوالي 15,250 دولارًا في 2026. تتوقع البنك الدولي أن يكون السعر 15,500 دولار في 2026، مع ارتفاع معتدل إلى 16,000 دولار في 2027. تتوقع شركة نورنيكيل الروسية أن يكون هناك فائض عالمي قدره 275,000 طن من النيكل المكرر، مما يعزز الرياح المعاكسة الهيكلية.

لتحريك الأسعار بشكل ملموس للأعلى، سيتطلب الأمر قيودًا منسقة على العرض بحجم غير مسبوق—مئات الآلاف من الأطنان المتريّة—أو محفزات طلب غير متوقعة. لا توفر الأساسيات الحالية ذلك. كما أوضحت مانثي، “لدفع الأسعار إلى ذلك النطاق، يجب أن تكون التخفيضات عميقة بما يكفي لمحو معظم الفائض المتوقع. وحتى ذلك الحين، من المحتمل أن يتطلب مزاج المستثمرين أسعارًا مستدامة فوق 20,000 دولار أمريكي لتحسين جاذبية المنتجين بشكل ملموس.”

حتى تتغير ديناميكيات السوق بشكل جوهري، ينبغي على مستثمري ومنتجي النيكل الاستعداد لضغوط مستمرة. فمزيج من وفرة العرض المستمرة، وضعف الطلب على البناء، واستبدال بطاريات السيارات الكهربائية يشير إلى أن مدى تكلفة النيكل سيظل مقيدًا على المدى القريب إلى المتوسط، مع استحالة التعافي الهيكلي دون تدخل خارجي كبير.