إمبراطورية الرقائق وراء ثورة الذكاء الاصطناعي المستقبلية

لماذا يتحكم مصنع واحد في عصر الذكاء الاصطناعي

لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد تقنية ستصل إلى مراكز البيانات بعد الآن. خلال العقد القادم، ستُدمج أنظمة الذكاء الاصطناعي في السيارات الذاتية القيادة، والروبوتات، والأتمتة الصناعية، والعديد من المنتجات التي لم نتصورها بعد. لكن إليك ما يغفله معظم المستثمرين: بغض النظر عن الشركة التي تصمم أحدث شرائح الذكاء الاصطناعي، هناك مصنع واحد يجعل ذلك ممكنًا.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC، المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TSM)، تعمل كعمود فقري لانتعاش البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي. مع حصة سوقية مهيمنة تبلغ 72% في قطاع foundry حتى الربع الثالث من 2025، أصبحت الشركة رمزًا لا غنى عنه للذكاء في منظومة تقنيتنا. الأمر لا يتعلق بتصميم الشرائح—بل بصنعها على نطاق واسع وبدقة لا مثيل لها.

من $627 مليار إلى $2 تريليون: الدورة الفائقة لأشباه الموصلات

الأرقام تروي قصة مقنعة. تتوقع شركة Deloitte أن تتضخم صناعة أشباه الموصلات من $627 مليار في 2024 إلى $1 تريليون بحلول 2030، وتصل في النهاية إلى $2 تريليون بحلول 2040. هذه ليست تكهنات—بل حتمية رياضية مدفوعة بتبني الذكاء الاصطناعي عبر كل قطاع.

إليك المشكلة: معظم مصممي الشرائح—سواء كانت Nvidia، AMD، أو صانعي المسرعات المخصصة—يعتمدون على التعاقد الخارجي للتصنيع. لا يمكنهم بناء مصانع خاصة بهم. لا يمكنهم تحمل النفقات الرأسمالية. TSMC تستطيع، وتفعل ذلك. عندما تعلن Nvidia عن دفتر طلبات بقيمة $500 مليار لبطاقاتها الرسومية Blackwell ومعمارية Rubin من الجيل التالي، تقوم TSMC بتصنيع تلك الشرائح. عندما تطور Amazon و Alphabet مسرعات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهما، تقوم TSMC ببنائها بكميات كبيرة.

هذا التركيز في قوة التصنيع يمنح TSMC خندقًا حصينًا. التكنولوجيا المتقدمة في التصنيع، وسعة الإنتاج، وسنوات من التميز التشغيلي لا تتكرر بين عشية وضحاها.

دورة الاستثمار: الانتعاش والمرونة

أسواق أشباه الموصلات تتحرك في دورات—فترات من الاستثمار المكثف تليها تصحيحات. لقد عكس دخل TSMC هذه الأنماط تاريخيًا. السؤال المنطقي: هل نحن بالقرب من ذروة الدورة الحالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي؟

الأدلة تشير إلى أن الدورة لا تزال لديها مجال للاستمرار. تستمر الشركات التقنية الكبرى في ضخ رأس المال لتوسيع مراكز البيانات، ولا تظهر علامات على التراجع عن رهانات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. حتى مع تساؤل البعض عن عائد الاستثمار من الإنفاق الحالي، فإن الطلب الأساسي على الشرائح يظل في ارتفاع.

على مدى العقد الماضي، نما دخل TSMC بنسبة 335%—وهو شهادة على قدرة الشركة على الاستفادة من الارتفاع عبر دورات متعددة.

التقييم في مشهد غير مؤكد

تتداول TSMC عند مضاعف أرباح 28 مرة مع تقديرات المحللين لنمو أرباح سنوي قدره 28% خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. بالنسبة لمصنع يتطلب رأس مال كبير ويعمل في صناعة دورية، فهذا يمثل تعويضًا معقولًا عن المخاطر.

هل يمكن أن تصل الأرباح إلى الذروة إذا تراجع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي؟ ربما. هل يمكن أن ينخفض السهم إذا خيبت النمو التوقعات؟ نعم. لهذا السبب، فإن متوسط تكلفة الدولار—الاستمرار في جمع الأسهم بدلًا من توقيت استثمار كبير مرة واحدة—يعد نهجًا عمليًا للمستثمرين على المدى الطويل.

ما لم ينهار الاتجاه الصاعد للذكاء الاصطناعي بشكل جذري (وهو احتمال قليل الاعتقاد به نظرًا لالتزامات الحكومات والشركات)، فمن المتوقع أن تحقق TSMC عوائد كبيرة خلال العقد القادم. ستظهر تقلبات. وسيحقق المستثمرون الذين يتحملونها ثروات.

الطريق إلى الأمام

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات ليست لعبة مضاربة على الذكاء الاصطناعي. إنها البنية التحتية الأساسية المدمجة في كل قصة عن الذكاء الاصطناعي. طالما أن الشرائح تزوّد الأنظمة الذكية—وستفعل—فإن TSMC تلتقط القيمة في الطبقة الأساسية.

التقلبات قصيرة الأمد أقل أهمية من الاتجاهات الهيكلية طويلة الأمد. سوق أشباه الموصلات يتوسع، واعتماد الذكاء الاصطناعي يتعمق، وسيطرة TSMC على التصنيع تظل غير منازعة.