هل تستحق شركة Nu Holdings (NU) إضافتها إلى محفظتك؟ إليك ما تحتاج إلى معرفته

الارتفاع الذي يجذب انتباه المستثمرين

لقد أحدثت Nu Holdings موجة في مجتمع الاستثمار، حيث ارتفع سهمها بأكثر من 50% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. هذا الارتفاع يعكس زخمًا حقيقيًا للأعمال — حيث كانت الشركة توسع قاعدة عملائها بشكل ثابت، وتزيد الإيرادات، وتقوي الربحية عبر المشهد التنافسي للتكنولوجيا المالية في أمريكا اللاتينية. مع استعداد الشركة للإبلاغ عن أرباح فبراير، قد يكون الوقت مناسبًا الآن لتقييم ما إذا كانت هذه الرائدة في الخدمات المصرفية الرقمية تستحق مكانًا في مزيج استثماراتك.

فهم محرك أعمال Nu

في جوهرها، تدير Nu شركة NuBank، التي تهيمن على أمريكا اللاتينية باعتبارها أكبر منصة بنكية رقمية بالكامل في القارة. استراتيجية الشركة بسيطة: القضاء على الاحتكاك وتكاليف البنوك التقليدية من خلال الانتقال كليًا إلى الإنترنت وإلغاء رسوم بطاقات الائتمان. لقد لاقى هذا النهج صدى قويًا في البرازيل والمكسيك وكولومبيا — الأسواق التي كانت البنوك التقليدية فيها بطيئة في التكيف.

كان التوسع خارج الخدمات المصرفية الأساسية استراتيجيًا. الآن، تقدم Nu منتجات إقراض، وحلول دفع للتجارة الإلكترونية، وقدرات تداول العملات المشفرة، مما يضعها كمنصة مالية شاملة بدلاً من مزود خدمة واحد.

الأرقام تحكي قصة مقنعة

مقاييس النمو تتحدث عن نفسها. بين نهاية عام 2021 ومنتصف 2025، تضاعف بشكل أساسي قاعدة عملاء Nu النشطة، من 53.9 مليون إلى 127.0 مليون مستخدم. والأهم من ذلك، أن الشركة حققت هذا الحجم مع تحسين تفاعل العملاء — حيث ارتفعت نسبة المستخدمين النشطين بالنسبة لإجمالي العملاء من 76% إلى 83%.

لقد تسارع توليد الإيرادات لكل عميل بشكل ملحوظ، حيث كاد أن يتضاعف من 4.50 دولارات إلى 13.40 دولار سنويًا، ومع ذلك ظل تكلفة خدمة كل عميل نشط ثابتة تقريبًا عند 0.90 دولار. هذا يشير إلى أن Nu لا تطارد النمو بشكل متهور؛ بل تبني عملية أكثر ربحية مع توسعها.

بالنظر إلى المسار الأوسع، توسعت إيرادات Nu بمعدل نمو سنوي مركب قدره 89% من 2021 حتى 2024. حققت الشركة الربحية في 2023 ومنذ ذلك الحين تضاعفت أرباحها لكل سهم أكثر من مرة — وكل ذلك أثناء التنقل في ظروف اقتصادية صعبة في الأسواق الرئيسية.

الزخم الأخير وواقع السوق

على مدار العام الماضي، ظهرت عدة اتجاهات. تباطأ نمو العملاء قليلاً، من 23% على أساس سنوي في أواخر 2024 إلى 16% بحلول منتصف 2025. كما انخفضت معدلات النشاط قليلاً خلال معظم العام قبل أن تستقر.

ومع ذلك، فإن هذه التباطؤات ليست علامات تحذير — إنها نتائج طبيعية للسعي وراء النمو في أسواق جديدة. يتطلب التوسع بشكل مكثف في المكسيك وكولومبيا قبول هوامش ربح أضيق في البداية، حيث تتطلب هذه الأسواق تكاليف تمويل أعلى وتوفير ائتماني أكبر من سوق البرازيل الناضجة. كما أن قرار Nu ببناء منتجات إقراض مضمونة برأس مال وقروض مدعومة بالرواتب قد ضغط مؤقتًا على الهوامش.

النتيجة: استقر نمو الإيرادات وعاود الارتفاع إلى 42% على أساس سنوي (على أساس عملة محايدة) بحلول منتصف 2025، بينما تباطأ نمو صافي الدخل من وتيرته السابقة. هذا التبادل — ضغط الهوامش على المدى القصير مقابل تموضع السوق على المدى الطويل — هو بالضبط ما تتوقعه من شركة تفضل التوسع المستدام على تحقيق أرباح قصيرة الأجل.

ما الذي يدفع النمو إلى الأمام

يتوقع المحللون أن تقدم Nu نموًا في الإيرادات بنسبة 36% ونموًا في الأرباح لكل سهم بنسبة 46% للسنة الكاملة. علاوة على ذلك، تتوقع التوقعات أن تتوسع الإيرادات بمعدل مركب قدره 30% حتى عام 2027، مع نمو الأرباح بشكل أسرع بنسبة 37% سنويًا.

هناك العديد من المحفزات القادمة التي من شأنها تسريع هذا المسار. ستتيح رخصة البنك الجديدة التي حصلت عليها Nu في المكسيك الامتثال التنظيمي وفتح خدمات جديدة في سوق حاسمة. قد تفتح طلبات الحصول على رخصة بنكية كاملة في البرازيل ورخصة بنك في الولايات المتحدة فرص توسع إضافية. تحوّل هذه التقدمات التنظيمية Nu من شركة تكنولوجيا مالية تعمل في مناطق رمادية إلى لاعب بنكي مشروع، مما يعزز المصداقية والموقع التنافسي.

تمثل دمج أمازون مؤخرًا لمنصة الدفع NuPay من NuBank على موقعها البرازيلي دافعًا آخر، يعزز مكانة Nu ضد المنافسين في منظومة المدفوعات الرقمية الأوسع.

سؤال التقييم قبل أرباح فبراير

عند $17 السهم، تتداول Nu بحوالي 20 ضعفًا من أرباح العام القادم المتوقع. بالنسبة لشركة تستهدف نموًا يتراوح بين 30-37% حتى 2027، يبدو أن هذا التقييم معقول وليس مكلفًا. من المحتمل أن تكون الرياح الاقتصادية المعاكسة قصيرة الأمد التي تؤثر على أمريكا اللاتينية قد خلقت ضغطًا على التقييم، لكنها مؤقتة.

إذا كنت تعتقد أن Nu يمكن أن تلبي أو تتجاوز توقعات المحللين مع تحويل عملاء جدد وتعميق التفاعل مع العملاء الحاليين، فإن السهم يمثل نقطة دخول جذابة قبل إعلان أرباح فبراير. أظهرت الشركة قدرتها على التوسع وامتلاكها الانضباط في حماية الربحية — وهاتان الصفتان لا ينبغي أن تؤخذ كأمر مسلم بهما في مجال التكنولوجيا المالية.

السؤال الرئيسي ليس ما إذا كانت Nu ستستمر في النمو — الأدلة تشير إلى أنها ستفعل. بل هو ما إذا كنت مستعدًا لقبول ضغط الهوامش على المدى القصير مقابل تموضع نفسك بجانب شركة تعيد تشكيل الخدمات المالية عبر قارة بأكملها.