اللعب في المعادن النادرة واليورانيوم: المراهنة على MP أو إيثانول الطاقة في سباق المعادن الحيوية

اثنان من الأثقال الأمريكية يشكلان استراتيجية البلاد المحلية للمعادن الحرجة. شركة MP Materials MP، ومقرها في لاس فيغاس بقيمة سوقية تبلغ 9.6 مليار دولار، تهيمن كعملية تعدين ومعالجة عناصر أرض نادرة كبيرة النطاق الوحيدة في أمريكا الشمالية من خلال منشأة Mountain Pass. شركة Energy Fuels UUUU، ومقرها في Lakewood بقيمة تقديرية تبلغ 3.58 مليار دولار، تتصدر إنتاج اليورانيوم وقد تنوعت إلى عناصر أرض نادرة (REEs) في مطحنة White Mesa في يوتا — الموقع الوحيد في البلاد الذي يُعالج اليورانيوم التقليدي بشكل كامل ويعمل بكامل طاقته.

بالنسبة للمستثمرين الذين يوازنون بين التعرض للطلب المتزايد على عناصر الأرض النادرة — المكونات الأساسية في التكنولوجيا النظيفة، وأنظمة الدفاع، والطاقة المتجددة — فإن فهم الموقع الاستراتيجي لكل شركة، ومسارها المالي، ومحفزات النمو أمر حاسم.

التقييم يروي جزءًا من القصة

تتداول شركة MP Materials عند نسبة سعر إلى المبيعات المستقبلية تبلغ 23.15X، بينما تتطلب شركة Energy Fuels مضاعفًا أعلى بقيمة 41.55X. يعكس هذا الفارق في التقييم شعور السوق: مسار ربحية MP الواضح وحجم الإنتاج الراسخ يبرران علاوة، ومع ذلك تظل أرخص من منافستها. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، تفوقت شركة MP Materials على Energy Fuels بنسبة مكاسب بلغت 228.8% مقابل 182.1%، مما يشير إلى ثقة المؤسسات في تنفيذ الشركة الأولى.

ميزة MP المتكاملة: من الخام إلى المغناطيسات المتقدمة

تعمل شركة MP Materials كمنتج أرض نادرة متكامل رأسياً في أمريكا، وتتحكم في كامل سلسلة القيمة من التعدين إلى تصنيع المغناطيسات المتقدمة. جلب هذا العام تطورين رئيسيين: شراكة إمداد طويلة الأمد مع شركة أبل AAPL لتوفير مغناطيسات أرض نادرة مستمدة محليًا من مواد معاد تدويرها، واتفاقية استراتيجية مع وزارة الدفاع لتعزيز قدرة إنتاج المغناطيسات. ستدفع منشأة 10X المدعومة من DoW صناعة مغناطيسات الأرض النادرة الأمريكية إلى 10,000 طن متري سنويًا، لخدمة كل من الدفاع والقطاعات التجارية.

تكشف نتائج الربع الثالث من 2025 عن زخم في الإنتاج على الرغم من ضغوط الهوامش على المدى القصير. بلغ إنتاج NdPr (نيووديميوم/براسيوديميوم) رقمًا قياسيًا بلغ 721 طنًا متريًا، بزيادة 51% على أساس سنوي، على الرغم من أن إنتاج أكسيد الأرض النادرة (REO) انخفض بنسبة 4% ليصل إلى 13,254 طنًا متريًا. شهد قطاع المواد تراجعًا في الإيرادات بنسبة 50% إلى 31.6 مليون دولار، حيث عوض غياب مبيعات التركيز عن ارتفاع أسعار أكسيد ومعادن NdPr. بلغت إيرادات قطاع المغناطيسات 21.9 مليون دولار، مع استمرار زيادة الإنتاج التجاري حتى نهاية العام.

سجلت الشركة خسارة قدرها 0.10 دولار للسهم في الربع الثالث — وهو أدنى من عجز العام الماضي البالغ 0.12 دولار — حيث أن الإنفاق المرتفع على المشاريع المتقدمة والتكاليف الإدارية فاق المكاسب التشغيلية. تتوقع الإدارة عودة إلى الربحية بحلول الربع الرابع من 2025، مدعومة باتفاقية حماية أسعار وزارة الدفاع (سارية المفعول في 1 أكتوبر 2025)، التي توفر استقرارًا في الإيرادات ودفاعًا عن الهوامش.

تعرض Energy Fuels المزدوج: قوة اليورانيوم، ونمو REE

تتبنى شركة Energy Fuels استراتيجية مزدوجة، مستفيدة من مرونة مطحنة White Mesa. منذ 2022، أنتجت المنشأة كربونات REE مختلطة على نطاق تجاري؛ وبدأ إنتاج NdPr (باستخدام مواصفات أكسيد للسيارات) تجاريًا في 2024. تشمل الإنجازات الأخيرة إنتاج أكسيد ديبريوم (Dy) على نطاق تجريبي في يوليو 2025، مع إطلاق تجريبي لثريبيوم (Tb) على وشك الحدوث، وخطة لإنتاج سماريوم (Sm) في الربع الأول من 2026.

ظهر اختراق حاسم عندما تجاوز أكسيد ديبريوم عالي النقاء من Energy Fuels معايير التأهيل لإنتاج مغناطيس دائم من قبل شركة سيارات كورية جنوبية كبرى. ومع تأهيل أكسيد NdPr سابقًا، أصبحت Energy Fuels أول شركة أمريكية تحمل شهادتي REE للضوء والثقيل لتطبيقات المغناطيس الدائم — وهو إنجاز مهم في إعادة بناء سلاسل التوريد المحلية.

دفعت عمليات اليورانيوم إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى الارتفاع: حيث ارتفعت الإيرادات الإجمالية إلى 17.7 مليون دولار (بنمو 337.6% على أساس سنوي)، مدعومة ببيع 240,000 رطل من اليورانيوم بسعر متوسط 72.38 دولار للرطل. ومع ذلك، زادت التكاليف بشكل أسرع — حيث قفزت التكاليف المرتبطة بالإيرادات بنسبة 592% إلى 12.78 مليون دولار، مع بيع الشركة لحجم أعلى بأسعار شراء مرتفعة لكل رطل. أبلغت الشركة عن خسارة قدرها 0.07 دولار للسهم، وهو ثابت مقارنة بالعام السابق على الرغم من أن الإيرادات تضاعفت ثلاث مرات. توفر الميزانية الخالية من الديون لدى Energy Fuels مرونة لتوسيع القدرة، بينما تتيح محفظتها الدولية — بما في ذلك مشروع Donald في أستراليا (قد ينتج بحلول نهاية 2027)، وتوليارا في مدغشقر، وباهيا في البرازيل — تنويعًا طويل الأمد في عناصر الأرض النادرة.

تقديرات الأرباح ومشاعر المحللين

تختلف التوقعات بشكل حاد. تواجه شركة MP Materials توقع خسارة أوسع لعام 2025 بقيمة 0.22 دولار للسهم، لكنها تتوقع أن تصل إلى 0.68 دولار ربحية للسهم في 2026. تشير تقديرات Energy Fuels إلى خسارة 0.35 دولار للسهم في 2025، مع تحسن طفيف فقط إلى 0.06 دولار في 2026. تظهر مراجعات التقديرات الأخيرة لـ MP تحسنًا في توقعات 2025، بينما تراجعت التوجيهات لعام 2026 قليلاً. تتجه تقديرات Energy Fuels نحو الانخفاض في كلا العامين، مما يدل على حذر المستثمرين بشأن تنفيذ الجداول الزمنية.

حسابات الاستثمار

تمتلك شركة MP Materials مزايا هيكلية: تكامل رأسي، شراكات مرموقة (أبل، DoW)، وتوسيع الإنتاج المثبت، ورؤية قريبة للربحية. بينما يبدو أن نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية البالغة 23.15X — رغم أنها علاوة — مبررة بثقة التنفيذ.

تقدم Energy Fuels تنويعًا من خلال تعرض مزدوج لليورانيوم وREEs وأصول دولية، لكنها تواجه عدم اليقين بشأن الربحية على المدى القصير. يعكس تقييمها البالغ 41.55X hype حول قدراتها في REE أكثر من أدائها المالي الحالي.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الأساسيات على المدى القصير، والكفاءة في التقييم، وتنفيذ مخاطر منخفضة، فإن شركة MP Materials تتمتع حاليًا بالميزة. تجذب Energy Fuels أولئك الباحثين عن خيارات طويلة الأمد في أسواق اليورانيوم والعناصر الأرض النادرة، مع قبول تقلبات أعلى وتأخير في تحقيق الربحية مقابل ذلك.