أي معدن ثمين يوفر إمكانات استثمارية أفضل لعام 2026: ارتفاع الفضة مقابل استقرار الذهب؟

مع إغلاق ديسمبر 2025، حققت أسواق الذهب والفضة معالم بارزة. وصل الذهب إلى مستوى غير مسبوق قدره 4500 دولار للأونصة لأول مرة، محققًا عوائد سنوية تقارب 70%. ومع ذلك، تفوقت أداءات الفضة على هذه المكاسب المذهلة، حيث ارتفعت تقريبًا بنسبة 140% منذ بداية العام حتى 23 ديسمبر 2025. هذا التباين يثير سؤالًا حاسمًا لمديري المحافظ: ما الذي يفسر الأداء الخارجي المذهل للفضة، وأي معدن يضع المستثمرين في وضع أفضل لعام 2026؟

الآليات وراء أداء الفضة الاستثنائي

نسبة الذهب إلى الفضة توفر رؤى حاسمة حول هذا الديناميكية. تقيس هذه النسبة عدد الأونصات من الفضة اللازمة لمعادلة قيمة أونصة واحدة من الذهب. في أبريل 2025، كانت هذه النسبة تقترب من 104 إلى 1، لكن الانكماش تسارع بشكل كبير، حيث أصبحت نسبة الذهب إلى الفضة الآن تقريبًا 64 إلى 1. مثل هذا الانكماش يشير إلى أن الفضة تقدر بشكل أسرع بكثير من نظيرتها من المعادن الثمينة.

يعزو مراقبو السوق هذه الظاهرة إلى أنماط دورية. وفقًا لستيفن أوريل، نائب الرئيس ومدير المحافظ في أوريل كابيتال مانجمنت وصندوق أوريل للذهب (SLV)، “تاريخيًا، تميل الفضة إلى التأخر عن الذهب في بداية سوق صاعدة ثم تشهد انتعاشات حادة، وهو ما نراه الآن.” نموذج iShares Silver Trust (SLV) يوضح هذا النمط — من مكاسبها منذ بداية العام التي بلغت 140%، حوالي 99% تراكمت خلال الستة أشهر الأخيرة فقط.

أربعة محركات حاسمة تدفع الفضة أعلى من الذهب

القدرة على التحمل كنقطة دخول: سعر الفضة الأقل مقارنة بالذهب أكسبها لقب “ذهب الفقراء”. تتيح هذه السهولة للمستثمرين تجميع كميات مادية ذات معنى والتعرض للمعادن الثمينة دون الحاجة إلى رأس مال كبير كما يتطلبه الذهب. مع اقتراب عام 2026 وتوقعات بقوة في قطاع المعادن، فإن حاجز الدخول المنخفض للفضة يضعها في موقع تنافسي مقابل الذهب.

توقعات بسياسات نقدية ملائمة: وضع الاحتياطي الفيدرالي المتساهل أتاح مجالًا لمزيد من خفض المعدلات. مع انتهاء ولاية جيروم باول في مايو 2026 وتفضيل الإدارة القادمة للسياسة النقدية التيسيرية، زادت التوقعات لمزيد من خفض المعدلات يتجاوز الإجماع الحالي. بما أن الذهب والفضة لا يحققان عائدًا، فإن انخفاض أسعار الفائدة يعزز جاذبيتهما النسبية مقابل السندات والنقد.

أساسيات الطلب الصناعي أقوى للفضة: على عكس وظيفة الذهب الأساسية كمخزن للقيمة، فإن الفضة تلعب أدوارًا حاسمة في الإلكترونيات والطاقة المتجددة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. انخفاض تكلفة رأس المال سيشجع الاستثمارات الشركاتية في مشاريع تستفيد من التوصيل الكهربائي الفريد للفضة. توسع قطاع الذكاء الاصطناعي يعزز بشكل خاص الطلب على الفضة في تطبيقات مراكز البيانات.

هيكل العرض والطلب يزداد ملاءمة: شهدت الفضة نقصًا هيكليًا منذ 2021. وفقًا لتحليل من Sprott، فإن العجز التراكمي من 2021 حتى 2025 يقترب من 800 مليون أونصة (حوالي 25,000 طن)، في حين أن الطلب من قطاع الإلكترونيات والكهربائيات ارتفع بنسبة 51% منذ 2016، مما يؤكد مكانة الفضة كأكثر المعادن توصيلًا للكهرباء. بالمقابل، استفاد طلب الذهب في 2025 من عمليات شراء استثمارية قياسية وتراكمات من قبل البنوك المركزية، على الرغم من ضعف الطلب على المجوهرات وزيادة العرض بشكل معتدل. أظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أن إنتاج المناجم زاد بنسبة 2% فقط على أساس سنوي ليصل إلى 977 طنًا.

أدوات استراتيجية للحصول على تعرض للمعدن

يستفيد المستثمرون الذين يسعون لتخصيصات المعادن الثمينة من قنوات تنفيذ متعددة. للحصول على تعرض للفضة، تقدم صناديق المؤشرات المتداولة مثل SLV وabrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) وصولًا مباشرًا إلى السلعة، بينما يأتي التعرض للأسهم من خلال Global X Silver Miners ETF (SIL) وAmplify Junior Silver Miners ETF (SILJ).

أما المستثمرون في الذهب فيمكنهم الوصول إلى الذهب المادي عبر SPDR Gold Shares (GLD) وiShares Gold Trust (IAU)، أو تحقيق مكاسب مضاعفة من خلال أسهم التعدين عبر VanEck Gold Miners ETF (GDX) وVanEck Junior Gold Miners ETF GDXJ.

التموضع لعام 2026: الميزة الهيكلية للفضة لا تزال قائمة

بينما يوفر الذهب استقرارًا للمحفظة ويستمر في التقدّم، فإن مزيج الفضة من التقييم المعقول، والأساسيات الصناعية الأقوى، وتحسن ديناميكيات نسبة الذهب إلى الفضة، والتوقعات بتحفيز نقدي، يشير إلى إمكانات صعود غير متناسبة. تقارب هذه العوامل — لا سيما ضغط نسبة الذهب إلى الفضة الذي يعكس زخم تعويض الفضة — يدل على أن المستثمرين الذين يخصصون للمعادن الثمينة في 2026 قد يجدون أن الفضة تقدم ديناميكيات مخاطر ومكافآت أكثر جاذبية من الذهب وحده.