الهيمنة المتزايدة لجيوب النيكوتين الحديثة: أي الشركات تتفوق؟

الدور التصاعدي لـ Helix في استراتيجية التبغ الفموي لشركة Altria

مجموعة Altria، Inc. (MO) شهدت تحولًا جوهريًا في هيكل أعمال التبغ الفموي، مع ظهور أكياس النيكوتين كمحرك ربح رئيسي. تعمل من خلال Helix Innovations، حيث يعيد قطاع الأكياس تشكيل أداء فئة التبغ الفموي التقليدية بشكل أساسي. خلال الربع الثالث من عام 2025، تفوقت فئة الأكياس على جميع القطاعات الفموية الأخرى، مع تقديم Helix 42.2 مليون علبة من on! لقنوات البيع بالتجزئة.

على مدار الربعين الأول والثالث من عام 2025، ارتفعت أحجام الشحن بنسبة 14.8% لتصل إلى 133.6 مليون علبة، وهو مسار يتناقض بشكل حاد مع تراجع الأحجام في فئات التبغ الفموي التقليدية. وما يثير الاهتمام بشكل خاص هو أن هذا النمو ليس مجرد قصة حجم—لقد دعمت بصمة Helix المتوسعة بشكل مباشر استقرار الدخل التشغيلي المعدل وتوسيع الهامش على الرغم من التحديات في القطاع الأوسع. تشير إدخال الشركة مؤخرًا لـ on! PLUS في أسواق مختارة، والذي يوفر للمستهلكين خيارات متعددة من النكهات وقوة النيكوتين، إلى خطوة مقصودة نحو التميز الفاخر ضمن أنواع مختلفة من أكياس النيكوتين.

تكشف ديناميكيات التسعير عن مزايا تنافسية إضافية. بينما انخفضت الأسعار الوطنية المتوسطة لأكياس النيكوتين حوالي 7%، تمكن on! من زيادة الأسعار بالتجزئة بنسبة تقريبية 1.5% على أساس سنوي خلال الربع الثالث. حاليًا، تبلغ حصة on! في السوق الإجمالية للتبغ الفموي 8.7%، مع تقلبات طفيفة على التوالي وعلى أساس سنوي. تظهر هذه المقاييس مجتمعة كيف وضعت Helix أنواعًا مختلفة من أكياس النيكوتين لدعم زخم الحجم والربحية في قطاع Altria.

الزخم التنافسي: شركة Philip Morris International وTurning Point Brands

يكشف المشهد التنافسي عن توسع عدواني عبر القطاع. أعلنت شركة Philip Morris International (PM) عن أداء قوي في الربع الثالث من عام 2025 في قسم التبغ الفموي الحديث، مع تسارع شحنات علب ZYN العالمية بنسبة تقارب 36%، وزيادة استحواذ المستهلكين على ZYN في الولايات المتحدة بنسبة 39% وفقًا لبيانات Nielsen. نسب الشركة هذا الارتفاع إلى توفر كامل في السوق، بالإضافة إلى دعم ترويجي مستهدف مصمم لمعالجة قيود الإمداد السابقة. التزمت شركة Philip Morris International برأس مال كبير لتوسيع القدرة الإنتاجية والمبادرات التجارية للحفاظ على مسار الطلب المتزايد.

وفي الوقت نفسه، قدمت Turning Point Brands (TPB) نتائج استثنائية لا يمكن إلا وصفها بذلك. توسعت المبيعات الصافية للقطاع الحديث بنسبة 627.6% على أساس سنوي لتصل إلى 36.7 مليون دولار، والتي تشكل الآن 30.8% من إجمالي إيرادات الشركة. بلغ النمو التتابعي في القطاع الحديث 22%، مما دفع الإدارة إلى رفع توجيه مبيعات القطاع الحديث للسنة الكاملة إلى 125 مليون دولار و$130 . الشركة أعلنت عن تقدم نحو إنشاء أول قدرة إنتاجية لعلب الأكياس البيضاء في الولايات المتحدة في عام 2026، مما يؤكد التزامها الاستراتيجي بالسيطرة على حصة في المشهد المتطور لأنواع مختلفة من أكياس النيكوتين.

مركز سوق Altria وآفاق الاستثمار

انخفضت أسهم MO بنسبة 0.8% خلال الشهر الماضي، متفوقة على مكاسب القطاع الأوسع التي بلغت 1.6%. من منظور التقييم، تتداول Altria عند مضاعف P/E مستقبلي قدره 10.36X، وهو أقل بكثير من المتوسط الصناعي البالغ 14.47X، مما قد يعكس شكوك السوق حول مسار قطاع التبغ الفموي.

تتوقع تقديرات الأرباح الإجماع أن تحقق Altria نمو أرباح بنسبة 6.3% على أساس سنوي في عام 2025، تليها نمو أكثر تواضعًا بنسبة 2.3% في عام 2026. تحتفظ الشركة حاليًا بتصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يشير إلى موقف محايد بين المحللين. سواء كان أداء Helix المثير للإعجاب المدفوع بالأكياس يمكن أن يعوض التحديات الأوسع لفئة التبغ الفموي، سيحدد على الأرجح معنويات المستثمرين مستقبلًا، خاصة مع تصاعد الضغوط التنافسية عبر أنواع أكياس النيكوتين المختلفة المتاحة للمستهلكين.