هل يمكن لمحرك النمو الدولي لشركة بروكتر آند جامبل أن يتجاوز الرياح المعاكسة المحلية؟

تواجه استراتيجية بروكتر آند جامبل في أسواقها المركزة—التي تمثل حوالي 80% من المبيعات و90% من الأرباح بعد الضرائب—اختبارًا حاسمًا مع تهديد ضعف سوق العناية بالرضع وسوق الصين من الزخم على المدى القصير.

الأسواق المركزة وتحمل وزن PG

تعتمد استراتيجية التوسع الدولية لـ PG على أسواقها المركزة، التي حققت نموًا عضويًا في المبيعات يتجاوز 1% في الربع الأول من السنة المالية 2026. حققت أمريكا الشمالية نموًا عضويًا بنسبة 1%، بينما حافظت الأسواق الأوروبية المركزة على استقرارها على أساس سنوي، مع أداء قوي في فرنسا وإسبانيا مقابل تباطؤ الطلب في ألمانيا وإيطاليا. أظهرت الصين الكبرى تحسنًا متتاليًا مع نمو عضوي في المبيعات بنسبة 5%، ومع ذلك لا تزال الشركة تكافح مع نمو سلبي مستمر في السوق مدفوعًا بتراجع ثقة المستهلكين وتزايد المنافسة المحلية.

القيود الحقيقية؟ بقيت أحجام الوحدات تقريبًا ثابتة عبر كلا السوقين والعلامات التجارية، مما يشير إلى أن التوسع القائم على الحجم لا يزال بعيد المنال على الرغم من الانضباط في التسعير. هذا التباطؤ في الاستهلاك يشير إلى تشبع السوق وتحول تفضيلات المشترين نحو المنتجات ذات القيمة، وهو ديناميكية قد تحد من إمكانيات التوسع في الأسواق المتقدمة.

زخم العناية بالرضع متوقف

قطاع العناية بالرضع في الصين يظهر ضعفًا خاصًا. سجل النمو السنوي في العناية بالرضع فقط 1%، مع بقاء المبيعات العضوية ثابتة تمامًا. على الرغم من أن إدارة PG وضعت خط أنابيب ابتكار قوي—بما في ذلك إعادة تقديم Pampers Easy Ups، Swaddlers، Cruisers، وتحسينات خط Pampers Baby Dry المتوسط—إلا أن مخاطر التنفيذ تظل عالية في بيئة سوقية تزداد حساسية للأسعار.

تحويل الابتكار في المنتجات إلى نمو على مستوى الفئة يتطلب ليس فقط رؤى استهلاكية متفوقة، بل أيضًا قوة توزيع وتعزيز صلة العلامة التجارية. ومع ذلك، في الأسواق التي يسيطر فيها الشراء القائم على القيمة، قد تواجه المراكز المميزة مقاومة هيكلية.

تصاعد الضغوط التنافسية

تزيد كل من كولجيت-بالمروليف وشركة كلوركس من وتيرة هجماتهما الاستراتيجية. تركز كولجيت على التميز من خلال منتجات العناية الفموية المتقدمة ومنتجات العناية الشخصية المتخصصة، مع تعزيز عروض القيمة في الوقت ذاته—مما يعكس بشكل مباشر النهج المزدوج لـ PG. من ناحية أخرى، تلاحق كلوركس التوسع الدولي بشكل عدواني في قنوات النمو الأسرع، مستفيدة من موقعها في مجال العافية لتمييز نفسها عن المنافسين من العلامات الخاصة.

كلا المنافسين ينفذان استراتيجيات مماثلة: ابتكار + وصول دولي + تسعير ذكي. هذا التقاء يعزز من حدة المنافسة تحديدًا حيث تعتمد PG على هامش الربح.

تقييم وواقع الأرباح

أداء أسهم PG كان أدنى من التوقعات، حيث فقدت 9.2% خلال ستة أشهر مقابل تراجع الصناعة بنسبة 10.8%. والأكثر قلقًا: مضاعف الربح المتوقع للسهم (P/E) عند 20.16X يتجاوز المتوسط الصناعي البالغ 18.19X، مما يشير إلى تسعير مميز لنمو متواضع.

تُظهر التقديرات الإجماعية قيودًا: يتوقع أن ينمو ربحية السهم في السنة المالية 2026 بنسبة 2.3% على أساس سنوي، مع تسارع إلى 5.4% في السنة المالية 2027. ومع ذلك، فإن التعديلات الأخيرة على التقديرات اتجهت نحو الانخفاض خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يدل على حذر المحللين بشأن تحديات التنفيذ وضغوط السوق.

الخلاصة

تقدم استراتيجية توسع الأسواق المركزة لـ PG إمكانيات نمو مشروعة، لكن ضعف سوق العناية بالرضع وتحديات سوق الصين تضع ضغطًا على الأرباح على المدى القصير. يترك سعر الشركة المميز مجالًا ضيقًا لخيبة الأمل، خاصة إذا تراجع زخم النمو الدولي أكثر. النجاح يعتمد على ما إذا كانت إعادة تقديم المنتجات المبتكرة واستثمارات التوزيع يمكن أن تعيد إشعال نمو الحجم في بيئة استهلاكية تزداد تنافسية وتركز على القيمة.