توجد الآن نقطة تحول في سوق التشفير، وما سيحدث بعد ذلك يعتمد بشكل أساسي على الزاوية التي تنظر منها.

**الرأي الأول: التمديد الرقمي للدولار الأمريكي**

من هذا المنظور، سوق التشفير — خاصة العملات المستقرة بالدولار — هو في جوهره تطور ذاتي لنظام التمويل الحالي في العصر الرقمي. ليس الأمر أنه يخلق طلبات جديدة من العدم، بل أن الدولار يسعى للحفاظ على نفوذه العالمي من خلال فتح مجالات جديدة على البلوكشين. الدولار يحتاج إلى التوسع، والعملات المستقرة هي أداته التقنية.

ما المخاطر في هذا المنطق؟ تكمن في احتمال أن يزيد ذلك من مشاكل السيولة في النظام المالي التقليدي. عندما يستهلك الدولار الرقمي المزيد والمزيد من الأموال، يصبح الهيكل المالي بأكمله أكثر هشاشة. النتيجة النهائية قد تتجه نحو صراع السيادة على العملة بين القوى الكبرى. انظر إلى أصول مثل $BTC، فهي تعكس بشكل أو بآخر شكوكًا في نظام الدولار.

**الرأي الثاني: السوق في مرحلة نمو**

صوت آخر يأتي من المستثمرين المؤسسيين المعروفين. يعتقدون أن سوق التشفير يمر بتحول من مجرد مضاربة إلى تطبيقات حقيقية. هذا ليس استمرارًا لدورة المضاربة، بل ترقية في هيكل السوق — زيادة مشاركة المؤسسات، بناء نماذج تقييم تدفق النقد، وظهور سيناريوهات استخدام حقيقية.

في هذا الإطار، تُعتبر العملات المستقرة بمثابة بنية تحتية، تمامًا مثل بروتوكول TCP/IP للإنترنت. حجمها سيستمر في النمو، ويدعم المزيد من الأنشطة على السلسلة. المخاطر تأتي بشكل رئيسي من السياسات التنظيمية والتغيرات في الاقتصاد الكلي التقليدي، وليس من النظام نفسه. انظر إلى رموز مثل $ETH و$BNB، فهي تعكس قيمة هذه البنية التحتية.

**2026 هو عام الاختبار**

هاتان الرؤيتان ستخضعان لاختبار السوق في عدة نقاط رئيسية خلال عام 2026.

**الربع الأول: اختبار السيولة**: سياسات الاحتياطي الفيدرالي واللوائح الجديدة في الاتحاد الأوروبي ستضغط على السوق. مدى قدرة السوق على الصمود خلال فترة التشديد المالي سيكشف عن مدى مرونة النظام المستقر.

**الربع الثاني: ظهور متغيرات**: تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي. ليس مجرد تغيير أشخاص، بل تحول محتمل في السياسة النقدية. القيادة الجديدة ستأتي بأفكار جديدة، وعلى السوق أن يتكيف معها من جديد.

**الربع الثالث: تطبيق القوانين**: بدء تطبيق قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي. هذا يعني أن طريقة التعامل مع الأصول المشفرة في أوروبا ستتغير تمامًا. بمجرد وضوح القواعد، بعض المشاريع ستضطر إلى التعديل أو الخروج، مما سيؤدي حتمًا إلى اضطرابات في السوق.

**الربع الرابع: أحداث مركزة**: هو أكثر الأرباع غموضًا. الانتخابات النصفية في أمريكا، سداد ديون Mt.Gox، وتحديد سعر مسبق لخفض نصف البيتكوين في 2028، كل هذه الأحداث ستتدفق على السوق بشكل مكثف. ستتأثر السيولة والمشاعر بشكل كبير.

**كيف نفهم كل هذا؟**

على المدى القصير، تحركات السوق صعودًا وهبوطًا تتأثر بشكل كبير بالجدول الزمني للتنظيم والسياسات الكلية. هذا سيثبت صحة تقييمات تلك المؤسسات. لكن إذا أردت أن ترى الاتجاه على المدى الطويل، عليك أن تسأل نفسك سؤالًا: ما هو في النهاية مفهوم العملات المستقرة؟ هل هو امتداد لسلطة الدولار، أم هو بنية تحتية مالية مستقلة حقًا؟

جواب هذا السؤال مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمستقبل نظام الثقة بالدولار نفسه. كيف ستسير الأمور خلال العشر سنوات القادمة، هو ما سيحدد مسار سوق التشفير.

على المستثمرين أن يراقبوا هذين المسارين في آن واحد. عند كل نقطة حاسمة في 2026، اسأل نفسك: هل يتم اختبار أي من هذين المنطقين؟ وهل رد فعل السوق يتوافق مع التوقعات أم يفاجئك؟ بهذه الطريقة، ستتمكن من فهم طبيعة السوق الحقيقية.