#BTC的流动性状况 في منتصف الليل، جاءت فجأة 1050 مليار دولار، وقدمها الاحتياطي الفيدرالي دفعة واحدة! هذا هو أكبر ضخ سيولة ليوم واحد بعد الجائحة.

لكن بصراحة، لا تخلط بين هذا و"التيسير الكمي". هذا ليس QE، بل هو حقن دم للنظام المصرفي — من خلال عمليات إعادة الشراء الليلي، يتم ضخ السيولة مؤقتًا للمؤسسات المالية.

لماذا البنوك مستعجلة هكذا؟ إنه نهاية العام، إصدار كبير للسندات الحكومية، وتقلبات السوق — هذه العوامل الثلاثة تزامنت، مما أدى إلى ارتفاع فوري في أسعار الفائدة على الأموال قصيرة الأجل. البنوك ببساطة تكدس الأموال في حسابات الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق فوائد، ولا تجرؤ على إقراض السوق. الأوعية الدموية المالية مسدودة، وضياء التحذير الأصفر يضيء على السيولة النظامية.

ماذا يعني هذا؟ فهمي ينقسم إلى ثلاثة أجزاء:

**أولاً، هو تصحيح طارئ.** الهدف واضح — استقرار أسعار الفائدة، ومنع أزمة مالية. هذا دفاع، وليس هجوم. لذلك، السوق المالية محمية بطبقة من "السيولة لن تتدهور أكثر".

**ثانيًا، هذا ليس بداية سوق صاعدة.** السوق الصاعدة الحقيقية تتطلب خفضًا فعليًا للفائدة أو بدء خطة شراء أصول طويلة الأمد (QE الحقيقي). هذه مجرد عملية إنقاذ مؤقتة.

**ثالثًا، يجب مراقبة الإشارات التالية.** اتجاه سعر الفائدة SOFR، وتغيرات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي — إذا أصبح هذا الضخ الكبير عادة، فحينها يكون التحول الحقيقي في السياسة النقدية نحو التيسير.

ما هي الخبرة التاريخية؟ عندما يلعب الاحتياطي الفيدرالي دور "فريق الإنقاذ" بشكل متكرر، غالبًا ما يكون وراء ذلك مشكلة هيكلية نظامية. الحفاظ على التوازن هو الخطوة الأولى. والخطوة التالية تعتمد على تحرك الاحتياطي الفيدرالي القادم.