يبدو أن التاريخ يكرر نفسه دائمًا. في عام 1929، ذلك "الخميس الأسود"، انهارت سوق الأسهم الأمريكية فجأة، وتبع ذلك الكساد العظيم — حيث انخفض الإنتاج الصناعي إلى النصف، وارتفعت معدلات البطالة إلى 25%. بعد مرور 79 عامًا، تكرر المأساة المالية مرة أخرى في عام 2008: اجتاحت عاصفة الرهون العقارية العالمية، وسقطت شركة ليمان براذرز بشكل مدوي، وتبخرت القيمة السوقية العالمية بنصفها، ووقعت الاقتصاد العالمي في عصر الجليد.

ما الذي أدى في النهاية إلى هذه الكوارث؟ من الناحية الجذرية، فإن سياسة خفض أسعار الفائدة المستمرة من قبل البنوك المركزية كانت تطلق السيولة بشكل متزايد، مما أدى إلى فقاعة جنونية في سوق العقارات. والأكثر رعبًا، أن تلك الأدوات ذات المخاطر العالية مثل MBS و CDS انتشرت كالأورام الخبيثة، وتقدر أن حجم "القنابل المالية" هذه يصل إلى 33 تريليون دولار. كما أن وكالات التصنيف كانت تتلاعب بالتصنيفات، ونسبة الرفع المالي وصلت إلى 1:40، في حين أن الجهات الرقابية كانت تكاد تكون غير موجودة.

إجراءات إنقاذ السوق التي اتخذها الخبراء بعد فوات الأوان كانت ضخمة — خطة إنقاذ TARP بقيمة 7000 مليار دولار، وجولات التسهيل الكمي (QE) التي أطلقت كميات هائلة من السيولة، وبدء عصر الفائدة الصفرية رسميًا. كما حاول قانون دودي-فرانك سد الثغرات في النظام المالي. لكن هل يمكن لهذه التدابير أن تزيل المخاطر النظامية حقًا؟ ربما لا.

جوهر المشكلة لم يُحل بعد أبدًا. وعندما تعود الفقاعات إلى النفخ من جديد، هل نحن مستعدون؟ هل ستتكرر لعنة الدورة المالية مرة أخرى؟ ربما يكون الجواب قد تشكل بالفعل في مسار التاريخ.