السوق مؤخرًا في حالة من الوهم الجماعي حول قصة "حفلة خفض الفائدة"، لكن قد تتلاشى هذه القصة قريبًا.

تصور البنوك الاستثمارية لمخطط خفض الفائدة في عام 2026 يبدو جميلًا: خفض 25 نقطة أساس في مارس، ثم مرة أخرى في يونيو، ثم وفرة السيولة، وارتفاع الأصول جميعها. المشكلة أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتعاون بهذه الطريقة على الإطلاق. رسم النقاط السياسية الأخير واضح، والتوقعات الرسمية لعام 2026 تتوقع فقط خفضًا واحدًا للفائدة. مقاومة التضخم ومرونة الاقتصاد تجعل موقف الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا بكثير مما يتصور السوق.

لننظر إلى الحالة الحالية للسوق: احتمالية خفض الفائدة في مارس انخفضت إلى أقل من 45%، بمعنى آخر، لم يعد الأمر حدثًا مؤكدًا. إنه مثل الرهان على وجه العملة، مجرد مقامرة.

إذا حدث خفض الفائدة حقًا، فإن التجربة التاريخية تخبرنا كيف سيتدفق رأس المال: أولًا يستفيد سندات الخزانة، ثم الأسهم النمو والتكنولوجيا، والأصول عالية المخاطر غالبًا ما تكون في النهاية. العملات المشفرة تقع بالضبط في نهاية هذه السلسلة، وما يمكن أن تستفيد منه هو قيمة المعنويات، لكن التقلبات ستتضخم بشكل غير محدود. عندما ترتفع، تكون رحلة مجنونة، وعندما تنخفض، تكون مثيرة أيضًا.

بدلاً من أن نُساق وراء التفاؤل المفرط للسوق، من الأفضل أن نركز على الأمور الحاسمة حقًا: بيانات التضخم والاقتصاد الأساسي. طالما أن الاحتياطي الفيدرالي يصدر إشارة متحفظة قليلاً، فإن السوق المبالغ في تفاؤله سيصاب بنزلة برد قوية. القرارات التي تعتمد على "لا بد من خفض الفائدة" غالبًا ما تُقدّر المخاطر بشكل منخفض جدًا.

السؤال الأهم الآن هو: هل تريد أن تضع خطة مسبقة وتراهن قبل الإعلان الرسمي عن خفض الفائدة، أم تنتظر ظهور الإشارة الحقيقية وتتصرف بناءً عليها؟ وراء هذا الاختيار يكمن فهم المخاطر.