في عام 2026، يكتنف السوق المالية العالمية جو من التناقض الغريب. لم تعد أصوات وول ستريت موحدة — هناك من يتوقع استمرارية خفض الفائدة، وآخرون يعتقدون أن سعر الفائدة سيبلغ ذروته، وهناك من يرى أن العوامل السياسية ستعيد كتابة كل شيء. وراء هذا الاختلاف، في الواقع، تدور عملية تحويل ضخمة في رأس المال.

من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، الوضع معقد بعض الشيء. لقد أطلقوا في نهاية عام 2025 عملية خفض الفائدة ووقف التشديد الكمي في آن واحد، ويبدو الأمر مرنًا. لكن هذا ليس هو القصة الحقيقية. المهم هو آلية «شراء إدارة الاحتياطيات» (RMP) القادمة — التي يطلق عليها السوق «التسهيل الكامن». ببساطة، هذا لتلبية الطلب الصلب على السيولة في النظام المصرفي. المشكلة أن مساحة عمليات الاحتياطي الفيدرالي محصورة بين عدة عوامل: التضخم لا يزال أعلى من الهدف بمقدار نقطة مئوية تقريبًا، وسوق العمل لا تظهر علامات واضحة على التهدئة، مما يصعب مواصلة خفض الفائدة. في الوقت نفسه، العجز المالي الأمريكي في أعلى مستوياته تاريخيًا، وإذا تشكلت دائرة «وزارة الخزانة تصدر سندات قصيرة الأجل — الاحتياطي الفيدرالي يتولى الأمر»، فإن استقلالية البنك المركزي ستصبح موضوعًا حساسًا.

هذا يفسر أيضًا لماذا تختلف توقعات وول ستريت بشكل كبير. بعض المؤسسات ترى أن هناك مجالًا لخفض الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس، وآخرون يقولون إن الأمر قد يقتصر على خفض واحد فقط، وهناك من يشير إلى أن الدورة السياسية قد تجعل الاحتياطي الفيدرالي يبقى في حالة مراقبة في النصف الأول من العام.

وفي الوقت نفسه، يتقسم الاقتصاد نفسه — الأصول عالية الجودة والصناعة التقليدية والاستهلاك المنخفض تتجه مسارات مختلفة تمامًا. كما أن رأس المال يتخذ خياراته: من الخروج من الأسهم التقنية ذات التقييمات المبالغ فيها، إلى التوجه نحو القطاعات ذات القيمة الحقيقية. هذا ليس مجرد تغيير في الأسلوب، بل هو تحول عميق من السوق المدفوع بالسيولة إلى السوق المدفوع بالأرباح. من يستطيع أن يجد التوازن في هذا الانقسام، سيكون هو من يحقق السبق في عام 2026.