الاحتياطي الفيدرالي يرسل إشارة إلى خفض الفائدة بشرط، هل ستخفض الفائدة حقًا في عام 2026؟

تطلق رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا بولسون إشارات سياسة جديدة في خطابها بتاريخ 4 يناير. أشارت إلى أنه إذا انخفض التضخم، فقد يكون بمقدور الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بشكل إضافي، مع التأكيد في الوقت ذاته على أن أي إجراءات خفض إضافية قد لا تُتخذ على الفور. وراء هذا التصريح الذي يبدو متناقضًا، يعكس الوضع الحالي لسياسة الاحتياطي الفيدرالي والتغيرات الدقيقة في توقعات السوق.

الالتزام المشروط لبولسون

بوليست بولسون كرئيسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، أدلت لأول مرة هذا العام بموقف سياسي بصفتها عضوًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يصوت. يمكن تلخيص رأيها الأساسي باستخدام منطق “إذا-فإن”:

ترى أن نطاق هدف الفائدة الحالي بين 3.5%-3.75% لا يزال “مضيقًا قليلاً”، مما يعني أن مستوى الفائدة الحالي كافٍ لاحتواء التضخم. هذا الحكم يفتح نافذة لخفض الفائدة في المستقبل، لكنه أكثر حذرًا بشأن سوق العمل — ويصف الأمر بـ"إشارات متباينة"، حيث أن السوق على الرغم من الضغوط، لم ينهار بعد.

كلمة مفتاحية: لن يحدث على الفور

أكدت بولسون بشكل خاص أن أي خفض إضافي للفائدة “قد لا يُتخذ على الفور”. هذا التعبير مهم جدًا، لأنه يشير إلى أنه حتى لو تحسن بيانات التضخم، فإن الاحتياطي الفيدرالي لن يتسرع في التحرك، بل سينتظر مزيدًا من الأدلة. وهذا يتعارض مع توقعات السوق بـ"خفض الفائدة فورًا عند تباطؤ التضخم".

التحول في الخلفية الكبرى للاحتياطي الفيدرالي

وراء الأخبار العاجلة هناك قصة أكبر: أن الاحتياطي الفيدرالي يمر بإعادة هيكلة للأشخاص.

التناوب في حق التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

مع بداية عام 2026، ستشهد لجنة التصويت في الفيدرالي تغييرات مهمة. غادر أربعة أعضاء من المحافظين المتشددين، بمن فيهم من يعارضون خفض الفائدة بشكل حاسم. من بين الوجوه الجديدة، يُنظر إلى بولسون وكاشكاري على أنهما يميلان أكثر إلى الموقف الحمائم. هذا التناوب من ناحية التصويت يدفع نحو تحول محتمل في السياسة.

استبدال القيادة قريبًا

الأهم من ذلك، أن فترة ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول ستنتهي في مايو 2026. وفقًا للأخبار ذات الصلة، يميل ترامب إلى تعيين مرشح جديد يدعم معدلات فائدة منخفضة. هذا التوجه “للقيادة + حق التصويت” ذو الميل الحمائم، قد يغير بشكل جذري نغمة سياسة الاحتياطي الفيدرالي في منتصف عام 2026.

دلالات السوق المشفرة

ماذا يعني هذا الإشارة السياسية للأصول المشفرة؟

المدى القصير: مراقبة بيانات التضخم

خفض الفائدة لن يحدث على الفور، على الاحتياطي الفيدرالي انتظار مزيد من الأدلة حول تطور الاقتصاد في الأشهر القادمة. هذا يعني أن بيانات التضخم في يناير وفبراير ستكون حاسمة. إذا استمر التضخم في التماسك أكثر من المتوقع، قد يتأخر توقع خفض الفائدة.

المدى المتوسط: استمرار توقعات خفض الفائدة

وفقًا لأحدث تحليلات السوق المشفرة، لم يتم دحض توقع خفض الفائدة، وهذا ليس سلبيًا على تقييم الأصول المشفرة. على العكس، وجود توقع خفض الفائدة يدعم الأصول ذات المخاطر.

المدى الطويل: فتح المجال للسياسة

تحول الاحتياطي الفيدرالي من “قد يواصل التشديد” إلى “قد يخفض الفائدة بشكل إضافي”، هذا التحول في المزاج مهم جدًا. حتى لو لم يتم خفض الفائدة على المدى القصير، فإن فتح المجال للسياسة يغير توقعات السوق بحد ذاته.

الخلاصة

يمكن فهم تصريحات بولسون على أنها “الاحتياطي الفيدرالي منفتح على خفض الفائدة، لكنه يحتاج إلى دعم البيانات”. هذا لا يعد وعدًا بخفض فوري، ولا إشارة إلى استمرار ارتفاع المعدلات، بل موقف محايد يميل إلى الحمائم. ومع إعادة هيكلة الأشخاص في الاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن تتغير السياسة بشكل جذري بعد منتصف عام 2026، لكن في الوقت الحالي، لا بد من مراقبة أداء التضخم وسوق العمل. بالنسبة للسوق المشفرة، هذه الإشارة محايدة وذات طابع إيجابي بسيط — توقعات خفض الفائدة لم تتلاشى، ومساحة السياسة تتوسع.