لماذا ينخفض السعر على الرغم من أن أساسيات إيثريوم تصل إلى أعلى مستوى لها؟ الإجابة في الأساسيات لعام 2026

2025 هو عام “السنة المتناقضة” لإيثريوم. من جهة، تتجاوز حجم معاملات الشبكة الرئيسية مستوى قياسي جديد، وتزداد القيمة الإجمالية للأصول المرتبطة بـ RWA بنسبة 212%، ويظل حصة سوق التمويل اللامركزي (DeFi) مستقرة فوق 50%، ومن جهة أخرى، يبلغ معدل العائد السنوي خسارة حوالي 11%، وتستمر تدفقات الأموال من المؤسسات في الانخفاض. وراء هذا التناقض، يعكس السوق المشفر أنه يمر بتحول إدراكي عميق: في المراحل المتأخرة من الدورة، تعتبر الأساسيات أكثر قدرة على تحديد القيمة الحقيقية للأصول من تقلبات الأسعار القصيرة الأجل.

أساسيات قوية، لماذا يتأخر السعر

وفقًا لأحدث الأخبار، فإن أداء أساسيات إيثريوم في عام 2025 بالفعل ملحوظ.

ماذا تشير هذه البيانات؟ لا تزال إيثريوم، بوصفها البنية التحتية الأساسية للعقود الذكية والتطبيقات المالية، ثابتة في مكانتها. لكن الواقع هو أن سعر ETH الحالي هو 3143.45 دولار، على الرغم من ارتفاعه بنسبة 6.93% خلال الأيام السبعة الماضية، إلا أنه لا يزال يتخلف عن التوقعات على مدار العام.

لماذا يحدث هذا الانفصال؟ تشير التقارير إلى أن السبب الرئيسي هو التوسع السريع لشبكة Layer-2. كان من المفترض أن يكون ذلك أمرًا جيدًا، لكنه أدى إلى تكلفة مخفية: مع تدفق المزيد من المعاملات إلى L2، استمر انخفاض رسوم الغاز على شبكة إيثريوم. وفقًا للبيانات، انخفضت أرباح L2 بنسبة 53% على أساس سنوي، مما أدى إلى خسارة إيثريوم لما يقرب من 100 مليون دولار من الإيرادات.

معضلة السيف ذو الحدين

هنا، هناك تناقض عميق. توسع Layer-2 بالفعل زاد من قدرة الشبكة وتجربة المستخدم، لكنه في الوقت نفسه قلص من إيرادات رسوم المعاملات على الشبكة الرئيسية. المخاوف السوقية تتعلق بما إذا كانت خطة إيثريوم التقنية الضخمة لا تزال قادرة على الدعم الكافي إذا استمر ضغط رسوم المعاملات.

هذا السؤال أدى إلى انقسام المستثمرين:

• المتداولون على المدى القصير خاب أملهم من خسارة 11% في عام 2025، واختاروا الانتظار أو الخروج
• المستثمرون على المدى الطويل يرون القيمة الحقيقية في الأساسيات، ويواصلون تراكم الأصول

إشارة مثيرة للاهتمام هي أن احتياطي التبادلات لـ ETH انخفض بنحو 20% في نهاية عام 2025، ليصل إلى 16.6 مليون وحدة. هذا يعني أن المستثمرين يفضلون الاحتفاظ على المدى الطويل بدلاً من التداول المتكرر. بعبارة أخرى، السوق يتحول من المضاربة على السعر إلى تقييم القيمة.

تحول إشارات السوق

من خلال المعلومات ذات الصلة، يظهر أن هذا التحول الإدراكي قد بدأ يتضح:

• يستمر صندوق ETF الفوري لإيثريوم في جذب التمويل، حيث دخل صافي التدفقات يوم أمس 1.74 مليار دولار، وبلغ إجمالي التدفقات الصافية منذ إنشائه 125.02 مليار دولار
• مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين يؤكد على أهمية “اللامركزية” والتطبيقات الحقيقية، ويجعلها الاتجاه الرئيسي لعام 2026
• بالمقابل، خرجت تدفقات صندوق البيتكوين الفوري بمقدار 4.57 مليار دولار خلال الشهرين الماضيين، مما يعكس تباينًا في اختيار الأموال

هذه الإشارات تظهر أن المؤسسات والمستثمرين على المدى الطويل يعيدون تقييم قيمة إيثريوم. هم لا يركزون على السعر القصير الأجل، بل على الاستخدام الفعلي للشبكة، وعمق النظام البيئي، ومشاركة المؤسسات.

عام 2026: الأساسيات تصبح مرساة التسعير

مع توقعات عام 2026، ومع استمرار الدفع نحو اللامركزية وتوسع التطبيقات الحقيقية، قد تكون أساسيات إيثريوم أكثر أهمية من سعر ETH نفسه كمؤشر. قد تظل التقلبات قصيرة الأجل موجودة، لكن مرساة القيمة على المدى الطويل تتحدد من خلال عوامل مشتركة مثل:

• استدامة نشاط الشبكة وحجم المعاملات
• تقدم تطبيقات RWA وDeFi في التنفيذ
• تعميق مشاركة المؤسسات (مثل توكنات الأصول من جي بي مورغان)
• حلول لموازنة إيرادات L2 والشبكة الرئيسية

رأيي الشخصي هو أن عام 2026 قد يكون عامًا “إعادة تقييم قيمة أساسيات إيثريوم”. ليس بالضرورة أن يرتفع السعر بشكل كبير، بل أن يركز المستثمرون على “هل يتم استخدام الشبكة فعلاً؟”. هذا التحول الإدراكي هو نفسه أكبر متغير.

الخلاصة

أداء أساسيات إيثريوم في عام 2025 قوي بالفعل، لكن أداء السعر لم يكن مرضيًا. يعكس ذلك أن السوق يمر بتعديل إدراكي مهم. على المدى القصير، ستظل التقلبات موجودة؛ لكن على المدى الطويل، تشير إشارات قوة الأساسيات، وانخفاض احتياطي التبادلات، واستمرار مشاركة المؤسسات إلى اتجاه واحد: السوق يتحول من المضاربة إلى تقييم القيمة. في عام 2026، لن يكون السعر القصير الأجل هو المحدد الحقيقي لقيمة إيثريوم، بل عمق الاستخدام والتطور البيئي للشبكة. وهذا قد يكون معيارًا أوضح للمستثمرين على المدى الطويل.