#美联储政策 عندما رأيت تعليقات هاسيت، كان أول رد فعل في ذهني هو المشهد في عام 2021. تتذكر؟ في ذلك الوقت، أقسم بعض الناس أيضا أن التضخم كان "مؤقتا"، ورأى الجميع ما حدث لاحقا. يبدو أن حجة المتوسط المتحرك في مارس هذه إعادة تعريف ل "التضخم المنخفض" بإطار منطقي آخر.

المشكلة أن هذا الاختيار للطريقة الإحصائية لا يكون محايدا أبدا. نفس البيانات يمكن أن تروي قصة مختلفة تماما في بعد آخر. لقد مررت بالعديد من الدورات، وفي كل مرة يحدث فيها تحول في السياسات، سيكون هناك "زاوية جديدة" مماثلة لتمهيد الطريق لاتخاذ القرار. كان هناك خطاب قبل رفع سعر الفائدة في 2015، وخطاب آخر قبل التيسير الكمي غير المحدود في 2020. الآن بعد أن سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، قدم شخص ما إطارا جديدا ل "التضخم الحقيقي تحت الهدف".

ما يستحق التفكير حقا هو: إذا قبلنا بيانات المتوسط المتحرك في مارس بنسبة 1.6٪، ما الذي يفترض وراءها؟ هل هو تبريد الجانب الاستهلاكي؟ أم أنه ارتياح من جانب السلع؟ وهذا مرتبط بالقطاعات التي ستستفيد وأيها ستكون تحت الضغط. علمتني التجارب أن المراحل الأولى من دورات خفض أسعار الفائدة غالبا ما تكون كارنفالا لأسهم التكنولوجيا والأصول ذات القيمة العالية، لكن المدى المتوسط غالبا ما يكون انتعاشا غير متوقع في التضخم.

يجب أن أضع علامة استفهام على العبارة التي تقول إن هناك "مجالا كافيا" لخفض أسعار الفائدة. تعريف الكفاية نسبي ويعتمد على الاتجاه التالي للبيانات الاقتصادية. من الأفضل الانتظار ورؤية البيانات، ولا تتسرع في اتباع السرد.