توقعات سعر الفضة لعام 2026: لماذا $70 للأونصة أصبح مستوى الدعم الجديد

الحجة الهيكلية لارتفاع أسعار الفضة

تاريخ الفضة حتى عام 2025 يروي قصة إعادة توازن السوق الأساسية بدلاً من الحماسة المضاربة. مع ارتفاع الأسعار لتتجاوز US$66/أوقية بحلول أواخر 2025، يعكس الارتفاع تحولات عميقة في ديناميات العرض، وأنماط الطلب الصناعي، والدور المتزايد للمعدن عبر التقنيات الناشئة. على عكس الذهب، الذي يعمل بشكل رئيسي كمخزن للقيمة، يتم دمج الفضة بشكل متزايد في البنية التحتية المادية للاقتصادات الحديثة — من أنظمة الطاقة المتجددة إلى تصنيع أشباه الموصلات. هذا الاختلاف الوظيفي يعني أن الفضة والذهب يتبعان مسارات سعرية منفصلة بشكل متزايد. بالنظر إلى عام 2026، يتفق المشاركون في السوق على أن US$70/أوقية سيكون أكثر كقيمة أساسية منه كمستوى مقاومة، مما يشير إلى إعادة تسعير هيكلية للمعدن.

قيود العرض تخلق سوقًا غير مرنة

أساس حالة الصعود للفضة يعتمد على خلل غير معتاد ومستمر بين العرض والطلب. من المتوقع أن يسجل السوق العالمي عامه الخامس على التوالي من عجز في العرض — وهو حدث نادر في أسواق السلع. تصل العجوزات التراكمية منذ 2021 إلى حوالي 820 مليون أوقية، وهو ما يعادل سنة كاملة من إنتاج المناجم العالمي.

المشكلة الأساسية هي عدم مرونة هيكلية. حوالي 70–80% من عرض الفضة يظهر كنتيجة ثانوية من عمليات تعدين النحاس والرصاص والزنك والذهب. هذا يعني أن الصناعة لا يمكنها بسرعة زيادة إنتاج الفضة استجابةً لإشارات السعر. حتى عندما ترتفع أسعار الفضة بشكل حاد، يظل الإنتاج محدودًا إلا إذا توسع تعدين المعادن الأساسية أيضًا. تتطلب مناجم الفضة الأولية الجديدة عقدًا من الزمن أو أكثر للتطوير، مما يجعل منحنى العرض غير مرن بشكل ملحوظ تجاه السعر.

هذه الصلابة مرئية بالفعل في بنية السوق الدقيقة. انخفضت مخزونات البورصة إلى أدنى مستوياتها لعدة سنوات، وهو ما ينعكس في ارتفاع معدلات الإيجار وضغوط التوصيل الفيزيائي المتقطعة. عندما تتضيق التوافرية الفيزيائية، يمكن للتحولات البسيطة في الطلب الاستثماري أو الصناعي أن تدفع حركات سعرية غير متناسبة.

بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: محرك الطلب غير المقدر

من بين أقل المصادر مناقشة ولكنها الأسرع نموًا لطلب الفضة هو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. مراكز البيانات ذات السعة الفائقة التي تدعم نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة تستهلك الفضة بمعدلات تفوق بكثير المرافق الحاسوبية التقليدية. تجعل الموصلية الكهربائية والحرارية الفائقة للمعدن منه لا غنى عنه في الأجهزة عالية الأداء — الخوادم، المسرعات، أنظمة الطاقة، اللوحات الدائرية المطبوعة، الموصلات، والواجهات الحرارية.

تشير تحليلات الصناعة إلى أن معدات مراكز البيانات الموجهة للذكاء الاصطناعي تمتص ضعف أو ثلاثة أضعاف الفضة لكل وحدة مقارنة بالبنية التحتية التقليدية. مع توقع أن يتضاعف الطلب على الطاقة لمراكز البيانات عالميًا بحلول 2026، يترجم ذلك إلى ملايين الأوقيات الإضافية التي تتدفق إلى الأجهزة التي نادرًا ما تدخل في عمليات إعادة التدوير. والأهم من ذلك، أن هذا الطلب يظهر مقاومة للسعر. بالنسبة لمشغلي السعة الفائقة، تمثل تكاليف الفضة جزءًا بسيطًا من إجمالي الإنفاق الرأسمالي. تؤدي التأخيرات في المعالجة، والكفاءة الحرارية المنخفضة، وعدم استقرار النظام إلى عواقب اقتصادية أكبر بكثير من تقلبات سعر المعدن. هذا يعني أن ارتفاع أسعار الفضة ي exert تأثيرًا محدودًا على الاستهلاك — مما يعزز فقط الضغط التصاعدي في سوق مقيدة بالفعل.

تُعزز تطبيقات الطاقة النظيفة والمركبات الكهربائية هذا الديناميكية. تتطلب موصلية الفضة في الألواح الشمسية، وأنظمة تحويل الطاقة، وأطراف بطاريات السيارات الكهربائية طلبًا غير حساس للسعر مماثل.

نسبة الذهب إلى الفضة تشير إلى إعادة تسعير أخرى

تقدم نسبة الذهب إلى الفضة عدسة تحليلية أخرى. في ديسمبر 2025، مع تداول الذهب بالقرب من US$4,340 والفضة حول US$66، تقف النسبة عند حوالي 65:1 — ضغط حاد من 100:1+ في بداية العقد وأقل من النطاق الحديث التاريخي 80–90:1.

خلال دورات السوق الصاعدة للمعادن الثمينة، عادةً ما تتفوق الفضة على الذهب مع سعي المستثمرين للحصول على تعرض أعلى المخاطر. لقد أعادت هذه النمط تأكيد نفسها في 2025، مع مكاسب الفضة التي تتجاوز بشكل ملموس تقدير الذهب. إذا استقر الذهب عند المستويات الحالية حتى 2026، فإن ضغط النسبة نحو 60:1 سيعني رياضيًا أن أسعار الفضة ستتجاوز US$70. على الرغم من أنه لا يمكن استبعاد ضغط أكثر حدة، إلا أنه يظل خارج الحالة الأساسية.

تشير السوابق التاريخية إلى أن الفضة غالبًا ما تتجاوز “القيمة العادلة” خلال فترات الضيق في العرض والزخم القوي، مما يشير إلى أن الارتفاع الإضافي لا يمكن تجاهله.

$70: الحد الأدنى، وليس الحد الأقصى

السؤال الجوهري لعام 2026 لا يتعلق بما إذا كانت الفضة ستصل إلى US$70، بل بما إذا كانت ستحتفظ بذلك المستوى. من منظور هيكلي، يبدو أن الإجابة تتزايد بالإيجاب. يظل الطلب الصناعي ثابتًا بغض النظر عن السعر، والقيود على العرض ملزمة، واحتياطيات المخزون فوق الأرض تقدم الحد الأدنى من الراحة. بمجرد أن يتجاوز مستوى السعر الطلب الفيزيائي المستمر، عادةً ما يجذب ذلك المشترين عند الضعف بدلاً من البائعين عند القوة.

تتحول الفضة من مخزن ثانوي للقيمة إلى سلعة صناعية أساسية ذات خصائص مالية مدمجة. تشير هذه إعادة التخصيص إلى أن US$70 يعمل كحد أدنى تحت مستوى السعر الذي يصبح فيه المشترون أكثر عدوانية، وليس سقفًا يجذب البائعين.

الصورة الأكبر

تتجاوز رواية الفضة لعام 2026 التحوط من التضخم أو المضاربة في السياسة النقدية. يضع السوق في اعتباره انتقالًا هيكليًا حقيقيًا في كيفية استهلاك المعدن، وتوريده، وتقييمه عالميًا. مع تسارع توسع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتراجع المخزونات الفيزيائية، وعجز الإنتاج عن الاستجابة بمرونة، يتحول اكتشاف السعر نحو توازن أعلى. في هذا السياق، يمثل US$70/أوقية أقل هدف صعودي وأكثر حالة أساسية طبيعية. بالنسبة للمشاركين في السوق، السؤال المهم تطور من “هل تجاوز سعر الفضة الحد الأقصى بالفعل؟” إلى “هل أدرك السوق الدور الموسع للفضة في الاقتصاد التكنولوجي العالمي بالكامل؟” تشير الأدلة الحالية إلى أن دورة إعادة التسعير لا تزال غير مكتملة.