توقعات سعر الذهب في 2026: هل ستتحقق قمة 5000 دولار؟

خلال 2025، شهد المعدن الأصفر صعودًا غير اعتيادي، حيث طاول 4300 دولار للأوقية قبل انجرافه نحو 4000 دولار في نوفمبر. هذا التذبذب أثار جدلًا واسعًا: هل سيستمر الزخم الصاعد في 2026 أم أن السوق يحتاج لتصحيح؟

العوامل الدافعة للارتفاع المحتمل

الطلب المؤسسي يتسارع

بيانات مجلس الذهب العالمي تكشف قصة مهمة: الربع الأول من 2025 سجل 1206 طن طلب إجمالي، والربع الثاني تجاوز 1249 طن بزيادة 3% سنويًا. لكن الرقم الحقيقي في القيمة: وصلت إلى 132 مليار دولار بقفزة 45%.

صناديق الذهب المتداولة (ETFs) كانت محرك الرحلة، حيث جمعت 3838 طن أصول مُدارة، قاربت الذروة التاريخية عند 3929 طن. هذا يعني أن المستثمرين الجدد - خاصة في أمريكا الشمالية - لم يعودوا يترددون. تقارير بلومبرغ أظهرت أن 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة أضافوا الذهب للمرة الأولى.

البنوك المركزية تضاعف الحصص

44% من البنوك المركزية العالمية تحتفظ الآن باحتياطيات ذهبية (مقابل 37% قبل سنة). الصين وحدها أضافت 65 طنًا في النصف الأول، لتواصل التوسع للشهر الثاني والعشرين متتاليًا. تركيا عبرت 600 طن. هذا ليس مضاربة - إنها استراتيجية طويلة الأجل لتنويع الأصول بعيدًا عن الدولار.

عجز العرض يعمق الأرضية

الإنتاج بلغ 856 طن في الربع الأول (زيادة 1% فقط)، لكن الطلب فاق ذلك بفارق كبير. الذهب المعاد تدويره تراجع 1% - المالكون يفضلون الانتظار. تكاليف التعدين ارتفعت إلى 1470 دولار للأوقية (أعلى مستوى منذ عقد)، ما يعني توسع إنتاجي بطيء وكلفة عالية.

السياسة النقدية تفتح الباب

الفيدرالي يبدأ الخفض

في أكتوبر 2025، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 25 نقطة أساس إلى 3.75-4.00%. هذا الثاني منذ ديسمبر 2024. توقعات أسواق فيدووتش تسعّر خفضًا إضافيًا بـ 25 نقطة في ديسمبر 2025.

العلاقة العكسية واضحة: انخفاض الفائدة يعني انخفاض العوائد الحقيقية للسندات، ما يجعل الذهب (الذي لا يدر عوائد) أكثر جاذبية. توقعات بلاك روك تشير إلى فائدة تصل 3.4% بنهاية 2026 - سيناريو يقلل تكلفة الفرصة على المعدن.

الدولار يضعف والسندات تنزلق

مؤشر الدولار تراجع 7.64% من ذروته (من بداية 2025 إلى 21 نوفمبر). عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات انجرفت من 4.6% إلى 4.07%. هذا المزيج القاتل (دولار ضعيف + عوائد منخفضة) = ذهب قوي.

التوقعات الرسمية: النطاق يتسع

بنوك استثمارية كبرى رفعت توقعاتها:

• HSBC: 5000 دولار كذروة في النصف الأول من 2026، متوسط 4600 دولار للعام كاملًا
• بنك أوف أمريكا: 5000 دولار كقمة محتملة، متوسط 4400 دولار
• غولدمان ساكس: عدّل التوقع إلى 4900 دولار
• جيه بي مورغان: متوسط الربع الرابع 2025 عند 3675 دولار، و5055 دولار بمنتصف 2026

النطاق الأكثر إجماعًا: ذروة بين 4800-5000 دولار، ومتوسط سنوي بين 4200-4800 دولار.

المخاطر التي قد تفسد الحفلة

1. تصحيح جني الأرباح

HSBC حذّر من تصحيح محتمل نحو 4200 دولار إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح، لكنه استبعد هبوطًا دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة اقتصادية كبرى.

2. اختبار المصداقية السعرية

غولدمان ساكس نبّهت: استمرار الأسعار فوق 4800 دولار قد يضع السوق أمام “اختبار المصداقية” - أي تحقق السوق من قدرة الذهب على البقاء مرتفعًا مع ضعف الطلب الصناعي.

3. عودة الثقة للأسواق المالية

إذا انحسر التضخم وعادت الثقة، قد ينقلب المستثمرون للأسهم والسندات، تاركين الذهب في منطقة استقرار طويلة الأجل بدلًا من القمم.

التحليل الفني: الصورة قصيرة الأجل

حتى 21 نوفمبر 2025، أغلق الذهب عند 4065 دولار بعد لمس ذروة 4381 دولار في 20 أكتوبر.

مستويات الدعم والمقاومة:

• الدعم الحاسم: 4000 دولار (كسره قد يستهدف 3800)
• المقاومة الأولى: 4200 دولار
• المقاومة الثانية: 4400 دولار
• المقاومة الثالثة: 4680 دولار

مؤشر RSI عند 50 يشير إلى حياد تام - لا تشبع شرائي ولا بيعي. MACD لا يزال فوق الصفر (إشارة إيجابية للاتجاه العام).

التوقع الفني: تداول عرضي مائل للصعود بين 4000-4220 دولار قريبًا، مع بقاء الصورة إيجابية طالما ظل السعر فوق خط الاتجاه الرئيسي.

الشرق الأوسط: أرقام محلية

مصر: توقعات تشير إلى 522,580 جنيهًا مصريًا للأوقية بحلول 2026 (زيادة 158.46% من الأسعار الحالية).

السعودية: إذا تحقق السيناريو الطموح (5000 دولار للأوقية)، قد يصل السعر إلى 18,750-19,000 ريال سعودي (بسعر صرف ثابت 3.75-3.80).

الإمارات: بنفس الافتراض، قد يقارب 18,375-19,000 درهم إماراتي.

(ملاحظة: هذه التوقعات تقريبية، تفترض استقرار أسعار الصرف وعدم حدوث صدمات اقتصادية كبرى).

الخلاصة: مشهد معقد

توقعات سعر الذهب في 2026 تعكس صراعًا بين قوتين: جاذبية ملاذ آمن (طلب من البنوك المركزية والمستثمرين) مقابل تحديات التقييم (هل يستحق السعر المستويات العالية؟).

إذا استمر ضعف الدولار والعوائد الحقيقية المنخفضة، فالذهب مرشح لتسجيل قمم تاريخية. أما إذا عادت الثقة والنمو الاقتصادي، فقد يدخل المعدن مرحلة استقرار طويلة الأجل.

السيناريو الأكثر احتمالًا: موجات صعود متقطعة تتخللها تصحيحات، مع متوسط سنوي حول 4400 دولار وذروة محتملة قرب 5000 دولار في نقطة ما خلال 2026.