2026 توقعات السوق: هل ستكسر المعادن الثمينة والعملات المشفرة والأسهم الأرقام القياسية مع توقع المؤسسات؟

بعد التقلبات الدرامية لعام 2025، تضع المؤسسات المالية الكبرى خارطة طريقها للعام القادم. إليك ما يراهن عليه أكبر اللاعبين عبر ثمانية أسواق حاسمة—وأين تتباين وجهات نظرهم بشكل حاد.

ارتفاع المعادن الثمينة: الذهب والفضة يقودان الحملة

سلسلة انتصارات الذهب لا تظهر علامات على التوقف. شهد العام الماضي ارتفاع الأسعار بنسبة 60%—أقوى سنة تقويمية منذ 1979—مدعومة بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تراكم البنوك المركزية المستمر، والنقاط الساخنة الجيوسياسية المستمرة.

يتوقع مجلس الذهب العالمي أن يرتفع الذهب بنسبة تتراوح بين 5% إلى 15% في عام 2026 في ظل ظروف طبيعية. ولكن في سيناريوهات أكثر خطورة تتعلق بالتباطؤ الاقتصادي وتسهيل الفيدرالي بشكل أسرع، قد يقفز المعدن الثمين بنسبة 15% إلى 30%. البنوك الاستثمارية تتبنى موقفًا إيجابيًا بشكل كبير. تستهدف جولدمان ساكس سعر 4900 دولار للأونصة، بينما يتوقع بنك أوف أمريكا نهاية العام عند 5000 دولار للأونصة—مدعومًا بالعجز المالي المتزايد وتكاليف خدمة الدين المتصاعدة التي من المفترض أن تحافظ على طلب البنوك المركزية والمستثمرين.

قد تتفوق الفضة على الذهب فعليًا. يحذر معهد الفضة من ظهور أزمة عرض هيكلية على مستوى العالم، مدفوعة بارتفاع الاستخدام الصناعي، وانتعاش تدفقات الاستثمار، وتباطؤ إنتاج المناجم. رفع UBS هدف سعر 2026 إلى 58–60 دولار للأونصة، مع إمكانية الوصول إلى 65 دولار للأونصة. يكرر بنك أوف أمريكا هذا التفاؤل بنفس الهدف 65 دولار للأونصة—مشيرًا إلى أن ضغط نسبة الذهب إلى الفضة الذي شوهد في 2025 لا يزال لديه مزيد من الطريق ليقطعه.

العملات الرقمية عند مفترق طرق: بيتكوين يواجه جدلاً، وإيثيريوم يثير التفاؤل

بيتكوين تدخل عام 2026 وسط إشارات متضاربة. بعد أن سجلت أعلى مستوياتها قبل أن تتراجع إلى استقرار تقريبي عند نهاية العام، تواجه العملة الرقمية الرائدة توقعات متباينة من وول ستريت. قامت ستاندرد تشارترد بتعديل هدفها نزولاً من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، مشيرة إلى انخفاض مشتريات الحكومة من بيتكوين. كما تتوقع برنشتاين أن تصل إلى 150,000 دولار في 2026، مع إضافة توقع صعودي لعام 2027 عند 200,000 دولار—معتبرة أن بيتكوين خرجت من دورة الأربع سنوات التاريخية ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة.

لكن مورغان ستانلي تختلف، مؤكدة أن نمط الأربع سنوات لا يزال ساريًا وتحذر من أن هذا الاتجاه الصاعد يقترب من النفاد. الفارق المؤسساتي مهم: السعر الحالي يضع بيتكوين عند 91.44 ألف دولار (ارتفع بنسبة 1.87% خلال الـ24 ساعة الماضية)، مما يترك مجالًا كبيرًا إذا نجح الثيران، ولكنه يحمل أيضًا مخاطر هبوط إذا ثبتت فرضية الأربع سنوات.

إيثيريوم تروي قصة مختلفة—واحدة من التقلبات قصيرة الأمد التي تخفي إمكانات طويلة الأمد. انتهى عام 2025 أيضًا عند مستوى ثابت، رغم أن الانخفاضات كانت أشد من بيتكوين. ومع ذلك، ترى المؤسسات أن الحافز القادم هو التوكنيزيشن، حيث يمكن أن يتم فتح تريليونات من خلال بنية تحتية للأصول الرقمية. يؤكد JPMorgan على هذا الموضوع بشكل كبير، بينما يذهب توم لي من BitMain أبعد من ذلك، متوقعًا أن تصل ETH إلى 20,000 دولار في 2026 ويعلن أن 2025 هو القاع. السعر الحالي عند 3.14 ألف دولار (+1.46% خلال اليوم)، مما يعني أن توقع لي ينطوي على ارتفاع بنسبة 540%—رهان جريء يعتمد على تسريع اعتماد التوكنيزيشن.

الأسهم: عقد الذكاء الاصطناعي يتقدم

يُتوقع أن يواصل مؤشر ناسداك 100 وS&P 500 تفوقهما لعام 2025. حققت أسهم التكنولوجيا ارتفاعًا بنسبة 22% العام الماضي، متفوقة على ارتفاع 18% لمؤشر S&P 500، مما يمثل ثالث سنة متتالية من القوة. أشار JPMorgan إلى أن مشغلي مراكز البيانات الضخمة—أمازون، جوجل، مايكروسوفت، ميتا—سيستمرون في استثمار مبالغ ضخمة لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مع إنفاق تراكمي قد يصل إلى مئات المليارات بحلول 2026.

يجب أن يدعم هذا الاستثمار شركات أشباه الموصلات والقطاعات ذات الصلة مثل NVIDIA، AMD، وBroadcom. يتوقع JPMorgan سيناريوهات صعودية تصل بمؤشر S&P 500 إلى 7,500، بينما تستهدف Deutsche Bank بشكل أكثر عدوانية 8,000 بنهاية العام. ترجمة هذه التوقعات إلى مؤشر ناسداك 100 تشير إلى مستويات محتملة فوق 27,000 نقطة، بشرط أن يظل نمو الأرباح قويًا وأن يظل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مرتفعًا.

أسواق الصرف الأجنبي: ضعف الدولار ورهانات متباينة

ارتفع اليورو بنسبة 13% مقابل الدولار في 2025—أكبر حركة سنوية منذ ما يقرب من ثماني سنوات. دعم مسارات نقدية متباينة، مع خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة واحتفاظ البنك المركزي الأوروبي بموقف ثابت، يساند مزيدًا من ارتفاع اليورو/دولار. تستهدف JPMorgan وNomura مستوى 1.20 بنهاية 2026، بينما يشير سيناريو بنك أوف أمريكا الأكثر تفاؤلاً إلى 1.22. ومع ذلك، يحذر Morgan Stanley من أن مرونة الاقتصاد الأمريكي في النصف الثاني قد تعكس المسار، متوقعًا أن يرتفع اليورو/دولار إلى 1.23 في البداية قبل أن ينخفض مرة أخرى إلى 1.16.

الين يحمل توترات خاصة به. أنهى USD/JPY عام 2025 بانخفاض حوالي 1%، وتختلف التوقعات لعام 2026 بشكل حاد. يتوقع JPMorgan أن يكون رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان مدمجًا بالكامل، مع تأثير التوسع المالي في اليابان على الين—مما يدفع USD/JPY نحو 164. يرد نُورما بأن تقلص الفوارق في أسعار الفائدة سيجعل تداول الين أقل جاذبية، وأي ضعف في الاقتصاد الأمريكي قد يؤدي إلى فك الارتباط، مما يدفع USD/JPY إلى 140.

الطاقة: فائض المعروض يظلل التوقعات

انخفض سعر النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025 مع فتح أوبك+ الصنابير وزيادة الإنتاج الأمريكي. بالنظر إلى المستقبل، تهيمن مخاطر الهبوط. ترسم جولدمان ساكس سيناريو متشائمًا مع متوسط سعر WTI عند 52 دولارًا للبرميل وBrent عند 56 دولارًا. يحذر JPMorgan بالمثل من متوسطات 54 و58 دولارًا على التوالي، مع افتراض بقاء إمدادات أوبك+ وفرة وتباطؤ نمو الطلب العالمي. لا تزال هناك احتمالات لارتفاعات جيوسياسية، لكن الحالة الأساسية تميل إلى فائض المعروض.

الخلاصة: سيكون عام 2026 عامًا من رهانات الثقة، واختلافات حادة بين المؤسسات، وتحولات تعتمد على البيانات. يبدو أن الذهب والفضة يتمتعان بأقوى دوافع، والأسهم تعتمد على استدامة استثمار الذكاء الاصطناعي، والعملات الرقمية تظل مثيرة للانقسام، والطاقة تواجه تحديات هيكلية. راقب سياسة الاحتياطي الفيدرالي والجغرافيا السياسية وتعديلات الأرباح—فهي التي ستحدد أي من التوقعات ستتحقق.