توقعات سعر الفضة لعام 2026: لماذا قد لا يكون $70 هو الذروة بعد كل شيء

الارتفاع الخفي في الطلب الذي لا يتحدث عنه أحد حقًا

إذا كنت تراقب ارتفاع أسعار الفضة فوق 66 دولارًا للأونصة، فإليك ما يغفله معظم المعلقين: لم تعد هذه قصة بديلة للذهب. المحرك الحقيقي؟ طلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو يعيد تشكيل كيفية استهلاك الفضة بشكل أساسي.

فكر في ما يحدث داخل مراكز البيانات ذات السعة العالية كل يوم. تلك الخوادم التي تدير أحمال عمل ذكاء اصطناعي ثقيلة؟ إنها تستهلك الفضة بمعدلات لا يمكن للمعدات التقليدية مجاراتها. نحن نتحدث عن استهلاك للفضة يعادل ضعف أو ثلاثة أضعاف فقط من خلال بنية أشباه الموصلات—الموصلات، لوحات الدوائر، الواجهات الحرارية، قضبان التوصيل، وكل شيء. التوصيل الكهربائي والحراري غير المسبوق للفضة يجعلها لا غنى عنها، وليست اختيارية.

إليك المفاجأة: بالنسبة لمشغلي مراكز البيانات الذين ينفقون مليارات على البنية التحتية، تكاليف الفضة تعتبر ببساطة خطأ تقريبي. ارتفاع بنسبة 50% في أسعار الفضة بالكاد يؤثر على نفقاتهم الرأسمالية. مما يعني أن منحنى الطلب هذا غير حساس للسعر. إنه لا يوقفه شيء. مع توقع أن يتضاعف الطلب العالمي على طاقة مراكز البيانات بحلول 2026، هذا يعني أن ملايين الأونصات الإضافية ستُحجز في معدات نادراً ما يتم إعادة تدويرها.

مشكلة العرض التي لا تختفي

خمس سنوات متتالية. هكذا طال الوقت على سوق الفضة العالمي وهو يعاني من عجز. العجز التراكمي منذ 2021؟ يقترب من 820 مليون أونصة—أي سنة كاملة من إمدادات المناجم العالمية، اختفت تقريبًا من المخزون.

القيود الهيكلية قاسية: حوالي 70-80% من إنتاج الفضة هو منتج ثانوي من تعدين النحاس، الرصاص، الزنك والذهب. لا يمكن للمنقبين ببساطة أن يغيروا مفتاح التشغيل ويزيدوا من إنتاج الفضة عندما ترتفع الأسعار. تريد المزيد من الفضة؟ عليك أن تزيد من تعدين المعادن الأساسية، وهذا أمر يتطلب أكثر من عقد لتطويره.

هذه الصلابة في العرض تظهر بالفعل في البيانات. المخزونات في البورصات وصلت إلى أدنى مستوياتها لسنوات. معدلات الإيجار في ارتفاع. التسليم المادي أصبح متقطعًا. في هذا البيئة، حتى الزيادات المعتدلة في الطلب الاستثماري أو الصناعي تؤدي إلى تقلبات سعرية كبيرة. النظام يكاد لا يملك مرونة.

ما يخبرنا به نسبة الذهب إلى الفضة فعليًا

حاليًا، مع اقتراب الذهب من 4340 دولارًا والفضة حول 66 دولارًا، نسبة الذهب إلى الفضة تقف عند حوالي 65:1. هذا ضغط هائل من مستويات 100:1+ التي رأيناها في بداية العقد، وأقل بكثير من المتوسط الطويل الأمد بين 80-90:1.

إليك لماذا يهم هذا: خلال ارتفاع المعادن الثمينة، عادةً ما تتفوق الفضة وتخفض تلك النسبة. نحن نرى بالضبط هذا النمط في 2025—مكاسب الفضة تتفوق على الذهب. إذا بقي الذهب ثابتًا حتى 2026 وضاقت النسبة أكثر إلى 60:1، فستكون الفضة فوق 70 دولارًا.

سيناريوهات الضغط الأكثر حدة؟ ليست الحالة الأساسية، لكنها ليست جنونية أيضًا. التاريخ يُظهر أن الفضة لا تصل فقط إلى “القيمة العادلة” خلال دورات العرض الضيقة—بل غالبًا تتجاوزها.

لماذا $70 يشعر وكأنه أرضية، وليس سقفًا

السؤال الحقيقي لعام 2026 ليس هل يمكن للفضة أن تصل إلى 70 دولارًا. بل هل ستظل هناك. ومن الناحية الهيكلية، الجواب يتزايد بالإيجاب.

الطلب الصناعي ثابت—تلك مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي لا تقتصد في المواد. العرض محصور في عجز. المخزونات فوق الأرض لا يمكنها إنقاذ السوق. بمجرد أن يصبح مستوى السعر هو سعر التصفية للطلب المادي، يبدأ في جذب المشترين عند الانخفاضات بدلاً من البائعين عند الارتفاعات.

هذا يغير اللعبة. لم تعد الفضة مجرد تحوط أو تداول زخم. إنها تصبح سلعة صناعية أساسية ذات خصائص مالية. هذا نوع مختلف تمامًا من الأصول.

بالنسبة لتوقعات 2026، هذا التحول أهم من أي هدف سعر فردي. النظرية الهيكلية—عرض ضيق، طلب صناعي لا يتوقف، استهلاك مدفوع بالذكاء الاصطناعي—هذه ليست أوهامًا. إنها قيود لا تختفي عندما يفقد المستثمرون الأفراد الاهتمام.

السوق لا يزال يقدر الدور القديم للفضة. للمستثمرين الذين يخططون حتى 2026، الفرصة الحقيقية تكمن في مدى إعادة التسعير التي لا تزال قائمة.