الأصول الرقمية والمعادن الثمينة وأسواق العملات في عام 2026: توقعات أكبر البنوك في العالم

يقدم المشهد المالي مع دخول عام 2026 مزيجًا معقدًا من الفرص والمخاطر. بعد تقلبات عام 2025 عبر أسواق السلع والعملات الأجنبية والعملات المشفرة، غيرت المؤسسات الكبرى توقعاتها. إليك ما تضعه جولدمان ساكس، جي بي مورغان، بنك أمريكا والبنوك الرائدة الأخرى في اعتبارها للعام القادم.

استمرار انتعاش الأسهم المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ولكن بوتيرة أبطأ

قفز مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% خلال عام 2025، ويتوقع معظم الاستراتيجيين استمرار هذا الزخم حتى عام 2026، مع بعض التخفيف. يشير جي بي مورغان إلى مشغلي مراكز البيانات الضخمة—أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وميتا—كمحركات رئيسية، مع احتمال وصول الإنفاق الرأسمالي التراكمي إلى مئات المليارات من الدولارات. من المتوقع أن ترفع موجة الاستثمار التكنولوجي NVIDIA و AMD و Broadcom إلى أعلى.

تحول بنك دويتشه بنك إلى تفاؤل ملحوظ، متوقعًا أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 8,000 بحلول نهاية 2026 في سيناريوهات متفائلة، مما يعادل مستويات محتملة لمؤشر ناسداك 100 فوق 27,000. لا تزال تقديرات جي بي مورغان الأكثر تحفظًا تستهدف مؤشر S&P 500 بالقرب من 7,500، مما يشير إلى قوة واسعة النطاق في الأسهم ولكن مع بعض الحواجز على المبالغة في التفاؤل.

المعادن الثمينة تدخل مرحلة صعودية هيكلية جديدة

شهد الذهب ارتفاعًا بنسبة 60% في 2025—أكبر مكسب سنوي منذ 1979—ويبدو أنه مجرد البداية. تتوقع مجلس الذهب العالمي مزيدًا من الارتفاع مع تراجع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وضعف الدولار، واستمرار التوترات الجيوسياسية. في السيناريوهات الأساسية، قد يقدر الذهب بنسبة 5% إلى 15% في 2026، مع نتائج أكثر عدوانية تصل إلى 15% إلى 30% إذا استمرت البنوك المركزية في الشراء وتوسعت العجز المالي الأمريكي.

تستهدف جولدمان ساكس سعر 4,900 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، بينما يعكس توقع بنك أمريكا 5,000 دولار/أونصة ثقة في الطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات الصناديق المتداولة. كلا البنكين يذكر محفزات مماثلة: دورة تراجع الدولار المستمرة والحاجة الهيكلية للبنوك المركزية لتنويع احتياطاتها بعيدًا عن الأصول التقليدية.

ظهر الفضة كمؤدي بارز، مع ديناميكيات العرض والطلب أكثر إقناعًا من الذهب. يحذر معهد الفضة من عجز هيكلي مستمر مع بقاء الطلب الصناعي قويًا وارتداد شهية الاستثمار. قامت UBS بترقية هدفها لعام 2026 إلى 58–60 دولار/أونصة، مع إمكانية ارتفاعه إلى 65 دولار/أونصة. يطابق بنك أمريكا هذا التوقع عند 65 دولار/أونصة، مما يجعل الفضة الأداء المحتمل الأكثر حدة بين المعدنين الثمينين.

بيتكوين تواجه نقطة تحول؛ فرضية ترميز إيثيريوم تكتسب أرضية

تباين تقلبات بيتكوين بشكل حاد مع حركة السعر المعتدلة في أواخر 2025، حيث تتداول حاليًا حول 91.36 ألف دولار بعد الزخم الأخير. تتباين التوقعات المؤسساتية بشكل كبير. خفضت ستاندرد تشارترد هدف بيتكوين إلى 150,000 دولار من 200,000 دولار، مشيرة إلى تراجع التوقعات لشراء الخزانة الرقمية. من ناحية أخرى، يجادل بيرنشتاين بأن بيتكوين كسرت دورة الأربع سنوات ولا تزال في سوق صاعدة ممتدة، متوقعًا 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار بحلول 2027.

تتخذ مورغان ستانلي نغمة معاكسة، محذرة من أن دورة الأربع سنوات لا تزال سليمة وأن الانتعاش قد يقترب من نهايته. يعكس هذا النقاش حالة من عدم اليقين الحقيقية حول ما إذا كانت الاعتمادية المؤسساتية وتدفقات الصناديق المتداولة قد غيرت بشكل هيكلي دورة بيتكوين.

أما إيثيريوم، التي تتداول بالقرب من 3.14 ألف دولار مع مكاسب معتدلة، فهي تواجه سردًا مختلفًا. تؤكد أبحاث جي بي مورغان على الإمكانات التحولية للترميز—انتقال الأصول الواقعية إلى بنية البلوكتشين. يتوقع توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMain، هدفًا عند 20,000 دولار لإيثيريوم في 2026، مؤكدًا أن إيثيريوم قاع في 2025 ويستعد لانتعاش كبير. تعتمد هذه النظرية على تسريع اعتماد المؤسسات للترميز بشكل أسرع مما تشير إليه الأسعار الحالية.

أسواق العملات تعكس تباين السياسات النقدية

ضعف الدولار في 2025—مع ارتفاع اليورو/الدولار بنسبة 13%، وهو أكبر مكسب سنوي منذ ما يقرب من ثماني سنوات—يشير إلى تدوير المستثمرين بعيدًا عن أصول الدولار. من المتوقع أن يتصاعد هذا الاتجاه في 2026 مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في التيسير بينما يظل البنك المركزي الأوروبي ثابتًا على معدلات الفائدة.

تتوقع جي بي مورغان ونورما أن يصل اليورو/الدولار إلى 1.20 بحلول نهاية 2026، بينما يستهدف بنك أمريكا 1.22، مما يعكس تفاؤلًا باليورو. تقدم مورغان ستانلي رؤية أكثر تفصيلًا: قد يرتفع اليورو/الدولار إلى 1.23 في النصف الأول قبل أن يتراجع إلى 1.16 في النصف الثاني من 2026 إذا أعادت الأداء الاقتصادي الأمريكي تأكيد نفسها.

يمثل USD/JPY ربما أكثر أزواج العملات تنازعًا في 2026. لا تزال تجارة حمل الين عاملاً حاسمًا في تحديد السيولة العالمية. تتوقع جي بي مورغان وباركليز أن يقوى USD/JPY نحو 164، مشيرين إلى أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل في السعر. من ناحية أخرى، ترى نورما أن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة قد يعكس مراكز الحمل، مع احتمال هبوط USD/JPY إلى 140. تحويل 200,000 ين إلى دولار عند سعر 140 يعادل تقريبًا 1,428 دولار، مقابل 1,538 دولار عند 164—فرق معنوي يعكس هذا عدم اليقين.

أسواق الطاقة تواجه ضغطًا هابطًا من فائض العرض

انخفض سعر النفط الخام بنسبة تقارب 20% في 2025، مع زيادة إنتاج أوبك+ وارتفاع الإنتاج الأمريكي. بالنظر إلى المستقبل، تميل مخاطر التوازن إلى الفائض. تتوقع جولدمان ساكس سيناريو هبوطي حيث يتوسط سعر خام غرب تكساس الوسيط 52 دولارًا للبرميل وبرنت 56 دولارًا للبرميل في 2026. يسلط جي بي مورغان الضوء أيضًا على سيناريوهات الهبوط، مع قرب سعر WTI من 54 دولارًا للبرميل وبرنت حول 58 دولارًا.

يفترض هذا التوقع أن تحافظ أوبك+ على إنتاج مرتفع وأن ينخفض نمو الطلب العالمي—وهو افتراضات أساسية معقولة بالنظر إلى ديناميكيات العرض الحالية. يبدو أن المخاطر قصيرة الأجل غير متوازنة لصالح الهبوط إلا إذا ظهرت اضطرابات جيوسياسية فجأة.

الخلاصة: أصول المخاطر ترتفع، والعملات تتغير، والطاقة تتراجع

يبدو أن عام 2026 مستعد لتحقيق ارتفاع في أسعار الأسهم مدعومًا بإنفاق رأس مال الذكاء الاصطناعي، وزيادات المعادن الثمينة المدعومة بالطلب الهيكلي، وضعف الدولار الهيكلي. تظل أسواق العملات المشفرة محل نزاع، مع مناقشة دورة بيتكوين ولكن موجة ترميز إيثيريوم تكتسب مصداقية مؤسسية. ستعتمد أزواج العملات على تنفيذ السياسات النقدية، بينما تواجه الطاقة ضغوطًا من فائض الإنتاج.