بيان التدفقات النقدية: أداة يجب على المستثمرين معرفتها لعدم الوقوع في الاحتيال

البيانات المالية للشركة تتكون من ثلاثة أجزاء رئيسية يجب على المستثمرين دراستها: الميزانية العمومية (Balance Sheet)، وبيان الأرباح والخسائر (Income Statement)، وبيان التدفقات النقدية (Cash Flow Statement). الجزء الأول يخبرك عن مقدار الأصول التي تمتلكها الشركة، والجزء الثاني يوضح الأرباح التي حققتها، لكن الجزء الثالث هو الأداة التي تكشف الحقيقة حول الصحة المالية للشركة.

لماذا تعتبر بيان التدفقات النقدية أهم من بيان الأرباح والخسائر؟ لأن النقد هو الشيء الحقيقي الذي يتداول في الأعمال التجارية. قد تُبلغ الشركة عن أرباح عالية، ولكن إذا لم يكن هناك تدفق نقدي حقيقي يدخل الشركة، فقد تفشل لاحقًا.

ماذا يتضمن بيان التدفقات النقدية؟

بيان التدفقات النقدية يعرض حركة جميع الأموال النقدية في الشركة مقسمة إلى ثلاثة مسارات:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Cash Flow)
وهذا هو النقد الذي يدخل من مبيعات المنتجات/الخدمات، والنقد الخارج للإنفاق على التكاليف التشغيلية مثل رواتب الموظفين، والمواد، والضرائب، وغيرها. هذا الجزء هو الأهم لأنه يوضح ما إذا كانت العمليات الأساسية للشركة تولد نقدًا فعليًا أم لا.

2. التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية (Investing Cash Flow)
النقد الخارج لشراء الآلات، والأراضي، والمباني، أو النقد الداخل من بيع هذه الأصول، وشراء الأوراق المالية، وغيرها. عادةً يكون هذا الجزء سالبًا للشركات التي تنمو وتستثمر بكثافة.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Cash Flow)
النقد الداخل من الاقتراض أو إصدار الأسهم، والنقد الخارج من سداد الديون، أو دفع الأرباح، أو شراء الأسهم مرة أخرى.

إشارات حمراء يجب على المستثمرين الانتباه لها

الخطأ 1: النظر فقط إلى الرقم النهائي
قد تُبلغ الشركة عن تدفق نقدي إجمالي كبير وإيجابي، لكن عند فحص التفاصيل، تجد أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية سلبي. هذا علامة خطرة، لأنه يدل على أن النقد يأتي من بيع الأصول (مرة واحدة) وليس من العمليات التجارية الأساسية.

الخطأ 2: الاعتقاد أن التدفقات السلبية للاستثمار دائمًا سيئة
ليس صحيحًا! الشركات التي تنمو بشكل جيد تستثمر باستمرار في الآلات والتكنولوجيا. أن يكون التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية سالبًا هو علامة إيجابية، لأنه يدل على أن الشركة تستعد للمنافسة في المستقبل.

الخطأ 3: عدم معرفة مصدر القروض
إذا اضطرت الشركة للاقتراض بشكل كبير لدفع الأرباح للمساهمين، فهذه إشارة أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية غير كافٍ، وهو خطر وشيك.

كيف تحلل بيان التدفقات النقدية بشكل صحيح؟

الخطوة 1: التحقق من مصدر النقد
يجب أن يأتي النقد بشكل رئيسي من الأنشطة التشغيلية، وليس من بيع الأصول أو الاقتراض. نسبة جيدة تكون بين 60-70% من النقد من العمليات الأساسية.

الخطوة 2: مراجعة الاتجاهات على مدى 3-5 سنوات
بيان التدفقات النقدية لمرة واحدة لا يخبرك بالكثير. قارن مع السنة السابقة:

• هل التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ارتفع أم انخفض؟
• هل الاستثمارات زادت بشكل منتظم؟
• هل رصيد النقد زاد أم نقص؟

الخطوة 3: حساب التدفق النقدي الحر
وهو = التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية - الاستثمار في الأصول الثابتة
هذا الرقم يُظهر كم يتبقى من النقد بعد تغطية الاستثمارات، ويمكن استخدامه لتوزيع الأرباح، أو شراء الأسهم، أو سداد الديون.

دراسة حالة شركة Microsoft: شركة تظهر تدفقات نقدية قوية

لو نظرنا إلى Microsoft من 2020 إلى 2023:

• التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية: ارتفع من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار، ومعظمها من أعمال حقيقية، وهو إشارة خضراء على قوة الشركة.

• الاستثمارات: انخفضت تدريجيًا، وتُشكل حوالي ربع التدفق النقدي من التشغيل، مما يدل على أن Microsoft لا تحتاج لاستثمارات ضخمة للنمو، وهذه علامة على وجود “حماية” (moat).

• التمويل: أصبح سلبيًا بمقدار 40-50 مليار دولار، وهو نتيجة لشراء الأسهم، مما يعني أن الشركة لديها نقد فائض وتعيده للمساهمين.

الأهم: التدفق النقدي الحر (Free Cash Flow) لمicrosoft كان دائمًا بين 50-60 مليار دولار، وهو مؤشر على صحة مالية قوية.

ماذا يجب على المستثمرين فعله؟

عند دراسة بيان التدفقات النقدية للشركة، يجب أن تتذكر أن:

1. لا تنظر فقط إلى الرقم النهائي، بل تحقق من مصادر النقد كلها.

2. قارن الاتجاهات عبر عدة سنوات، سنة واحدة لا تكفي.

3. راجع النسب، مثل نسبة النقد من العمليات إلى الاستثمارات.

4. احسب التدفق النقدي الحر، لأنه يعكس النقد الحقيقي المتبقي.

بيان التدفقات النقدية قد يبدو معقدًا، لكنه إذا استثمرت الوقت في فهمه، فستحصل على ميزة تنافسية على معظم المستثمرين، حيث ستعرف الشركات التي لديها نقد حقيقي، وتلك التي تكتفي بإظهار أرقام جيدة فقط. هذا هو الفرق بين المستثمر الذي يحقق أرباحًا، والمستثمر الذي يخسر.