فهم بيان التدفقات النقدية: أداة مهمة لا ينبغي للمستثمرين تجاهلها

لماذا تعتبر قائمة التدفقات النقدية أكثر أهمية مما تعتقد

يولي العديد من المستثمرين اهتمامًا كبيرًا للأرقام الربحية في البيانات المالية، لكن هناك أمر أهم مخفي في قوائم أخرى، وهو قائمة التدفقات النقدية. لماذا ذلك؟ لأن النقد هو الدم الذي يتدفق عبر الشركة، وهو ما تستخدمه الشركة للإنفاق على عملياتها اليومية، ويعبر عن كيفية تغير التدفقات النقدية للشركة، والأهم من ذلك، يوضح ما إذا كانت الشركة لا تزال لديها ما يكفي من النقد لمواصلة عملياتها أم لا.

إذا أعلنت الشركة عن أرباح عالية ولكن لم يكن لديها نقد حقيقي في يدها، فهذه إشارة تحذيرية. لذا، فإن تحليل قائمة التدفقات النقدية هو خطوة لا ينبغي تجاهلها عند تقييم جودة الشركة.

الفرق بين البيانات المالية الثلاث التي يجب أن يعرفها المستثمرون

عند النظر إلى البيانات المالية بشكل شامل، سيجد المستثمرون ثلاثة مستندات مهمة، كل منها يخبر قصة مختلفة:

الميزانية العمومية (Balance Sheet) - كأنه صورة فوتوغرافية لحالة الشركة في يوم معين، يوضح ما إذا كانت الشركة تمتلك أصولًا، وديونًا، وحقوق ملكية، ويساعد على تصور الحالة المالية المستقرة خلال فترة معينة.

بيان الأرباح والخسائر (Income Statement) - يروي كيف أن الشركة خلال فترة زمنية معينة (مثل السنة، الربع، أو النصف سنة)، حققت إيرادات وأرباحًا، وهو أداة لمتابعة قدرة الشركة على تحقيق الأرباح والنمو.

قائمة التدفقات النقدية (Cash Flow Statement) - تكشف عن أمر لا يراه الكثير من المستثمرين، وهو النقد الحقيقي المتوفر لدى الشركة في نهاية الدورة المالية، ومن أين يأتي، وإلى أين يذهب.

هذه البيانات الثلاثة تشكل محور التحليل الأساسي (Fundamental Analysis)، وهو أسلوب لتقييم القيمة الحقيقية للسهم، ويساعد المستثمرين على اكتشاف الشركات ذات الإمكانيات التي تكون أسعارها مناسبة للاستثمار على المدى الطويل.

ما هي قائمة التدفقات النقدية - تعريف واضح

قائمة التدفقات النقدية هي وثيقة تظهر تدفق النقد الداخل والخارج من الشركة، وتجيب على أسئلة مهمة مثل: كم من النقد حصلت عليه الشركة من عملياتها؟ هل هناك مصادر أخرى للدخل النقدي؟ ماذا تستخدم هذه الأموال؟ وأخيرًا، كم من النقد المتبقي للاستخدام المستقبلي؟

يتم تصنيف حركة النقد إلى ثلاثة أقسام رئيسية:

1. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية (Operating Activities)

هذه هي جوهر الموضوع، فهي تظهر النقد الذي تتلقاه الشركة وتدفعه من خلال العمليات العادية، مثل:

• الإيرادات النقدية: من مبيعات المنتجات، والخدمات، والعمولات، وحقوق الملكية، وغيرها.
• المصروفات النقدية: تكاليف الإنتاج، الأجور، الضرائب، والنفقات التشغيلية.

إذا كانت الشركة تحصل على نقد بشكل منتظم من عملياتها وتزداد، فهذه إشارة جيدة جدًا، لأنها تعني أن العمليات الحقيقية تخلق نقدًا للشركة.

2. التدفقات النقدية من أنشطة الاستثمار (Investing Activities)

يرتبط هذا القسم باتخاذ القرارات المتعلقة بالأصول طويلة الأجل:

• النقد المستلم: من بيع الأراضي، المباني، الأوراق المالية، وغيرها.
• النقد المدفوع: لشراء الأراضي، البناء، والاستثمار في أصول أخرى.

المهم أن نفهم أن التدفقات النقدية السلبية من الاستثمار لا تعني شيئًا سيئًا، فالشركات التي تنمو تحتاج إلى استثمار في الآلات، والتكنولوجيا، والأصول الأخرى بشكل منتظم، لذلك قد يشير ذلك إلى استعداد الشركة للنمو في المستقبل.

3. التدفقات النقدية من أنشطة التمويل (Financing Activities)

هذا القسم يوضح كيف تحصل الشركة على التمويل:

• النقد المستلم: من إصدار السندات، الأسهم، القروض، وغيرها.
• النقد المدفوع: لسداد الديون، إعادة شراء الأسهم، أو استرداد السندات.

كيف تحلل قائمة التدفقات النقدية بشكل مفيد

امتلاك نقد غير محدود ليس دائمًا أمرًا جيدًا، وبالمثل، فإن النقد السلبي ليس دائمًا علامة سيئة. المهم هو النظر بعمق وفهم السياق.

ابدأ بتحليل التدفقات النقدية من العمليات أولاً

هذا هو الجزء الذي يعكس الواقع، فإذا أبلغت الشركة عن رصيد نقدي مرتفع ولكن التدفقات النقدية من العمليات سالبة، فاحذر، قد يكون ذلك بسبب حصولها على مبلغ واحد من بيع أصول، وليس من خلال الأرباح الحقيقية.

لا تنظر إلى الاستثمار بشكل سطحي

التدفقات النقدية السلبية من الاستثمار قد تكون إشارة إلى أن الشركة تخطط للنمو، وتستثمر في آلات جديدة، أو تخلق قدرات تنافسية. وعلى العكس، فإن الاستثمار الإيجابي (من خلال بيع الأصول) قد يدل على أن الشركة تتقلص.

راقب تمويل الشركة بشكل منفصل

إذا كانت التدفقات النقدية من التمويل إيجابية لفترة طويلة، فهذا يعني أن الشركة تعتمد على الاقتراض، وهو أمر محفوف بالمخاطر. وإذا كانت سلبية على المدى الطويل، فهذا يدل على أن الشركة تسدد ديونها، وهو مؤشر جيد.

دراسة حالة: مايكروسوفت كمثال على شركة ذات قائمة تدفقات نقدية قوية

لننظر إلى البيانات الحقيقية لشركة مايكروسوفت من عام 2020 إلى 2023:

زاد التدفق النقدي من العمليات بشكل مستمر من 60 مليار دولار إلى 87 مليار دولار في 2023، وهو مؤشر ممتاز، يدل على أن الأعمال الأساسية تولد نقدًا للشركة.

استخدمت الشركة حوالي ربع التدفق النقدي من العمليات للاستثمار، وهو نسبة جيدة - كافية للنمو، ولكن ليست مفرطة بحيث تؤثر على الوضع المالي العام.

أما الجزء المثير للاهتمام فهو تمويل مايكروسوفت، حيث أنفقت بين 40 و50 مليار دولار سنويًا على شراء الأسهم، وهو إعادة للأموال للمساهمين، وليس خسارة نقدية.

النتيجة أن مايكروسوفت لا تزال تمتلك Free Cash Flow (نقد حر) يتراوح بين 50 و60 مليار دولار سنويًا، وهو النقد المتبقي بعد الاستثمارات، ويعكس وضعًا ماليًا قويًا.

خصائص قائمة التدفقات النقدية الجيدة

ليست هناك صيغة واحدة لقائمة التدفقات النقدية الجيدة، ولكن هناك صفات مشتركة:

1. التدفقات النقدية من العمليات التشغيلية إيجابية وتزداد - وهو الأساس الأهم.
2. الاستثمار المستمر ولكن بشكل معتدل - يدل على تفكير الشركة في المستقبل.
3. توازن التمويل - لا تعتمد بشكل مفرط على الاقتراض، وتستفيد من تكاليف رأس المال بشكل ذكي.
4. زيادة التدفقات النقدية الحرة - أي النقد المتبقي يجب أن يزداد مع مرور الوقت.

الخلاصة: لماذا تعتبر قائمة التدفقات النقدية أداة لا غنى عنها

قائمة التدفقات النقدية ليست مجرد رقم آخر في البيانات المالية، بل هي قلب التحليل الأساسي، تكشف عن قصص لا يمكن للشركة إخفاؤها بسهولة كما تفعل مع غيرها من البيانات.

الأرقام النهائية للنقد قد تبدو كأنها تاج التقييم، لكن المستثمرين الأذكياء يغوصون في التدفقات النقدية من العمليات، والاستثمار، والتمويل، ليقيموا مدى استدامة الوضع المالي للشركة.

فهم قائمة التدفقات النقدية بعمق سيمكنك من اتخاذ قرارات استثمارية أفضل، وتجنب الشركات التي تظهر أرباحًا كأنها خدعة، ولكنها تفتقر إلى النقد الحقيقي لتشغيل أعمالها.