2026 توقعات السوق: المؤسسات تت diverge على مسارات الذهب والعملات الرقمية والعملات

المشهد بعد 2025: توقعات اللاعبين الرائدين

حقق عام 2025 تقلبات درامية عبر أسواق السلع والأسهم والعملات المشفرة — لكن ماذا تشير البيانات لعام 2026؟ نشرت المؤسسات المالية الكبرى توقعات متباينة، تكشف عن قواسم مشتركة وأوجه اختلاف حادة حول اتجاه فئات الأصول الرئيسية.

ارتفاع المعادن الثمينة: الذهب والفضة في وضعية قوة مستمرة

الحجة المقنعة للمزيد من التقدير للذهب

شهد الذهب ارتفاعًا بنسبة 60% في 2025 — أكبر مكسب سنوي منذ 1979 — نتيجة لعوامل داعمة متعددة: تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، تراكم قوي من قبل البنوك المركزية، ونقاط اشتعال جيوسياسية غير محسومة. مع دخول 2026، يتوقع مجلس الذهب العالمي مزيدًا من الرياح المساعدة، بما في ذلك مزيد من التيسير النقدي من الفيدرالي واحتمال تراجع الدولار الأمريكي.

تُظهر أهداف الأسعار صورة متفائلة. تتوقع جولدمان ساكس أن يقترب الذهب من 4900 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026، مدعومًا بالطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات شراء الصناديق المتداولة. تتخذ بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا، مستهدفة 5000 دولار للأونصة، مشيرة إلى دعم هيكلي من اتساع العجز المالي الأمريكي وديون السيادة المتزايدة. في سيناريوهات بناءة — بما في ذلك تباطؤ عالمي متزامن يؤدي إلى تسهيل حاد من قبل الفيدرالي — قد يحقق الذهب ارتفاعًا يتراوح بين 15% و30% خلال العام. تتراوح التوقعات الأكثر تحفظًا بين 5% و15% من التقدير.

ضغط العرض الهيكلي على الفضة

بينما تصدرت عناوين الذهب، حققت الفضة مكاسب أكثر إثارة للإعجاب في 2025، مدفوعة بتضييق توازن العرض والطلب. يحذر معهد الفضة من وجود عجز هيكلي مستمر في أسواق الفضة العالمية، مدفوعًا بزيادة الطلب على التطبيقات الصناعية، واستعادة شهية الاستثمار، وتقييد نمو الإنتاج.

من المتوقع أن يستمر هذا الاختلال الأساسي — وربما يتعمق — طوال 2026. رفعت UBS هدفها للفضة إلى 58–60 دولار للأونصة، مع إمكانية ارتفاعه إلى 65 دولار للأونصة في ظل ظروف داعمة. تتوقع بنك أوف أمريكا أن تصل الفضة إلى 65 دولار للأونصة، مشيرة إلى أن ضغط نسبة الذهب إلى الفضة قد يستمر في التراجع.

أسواق العملات المشفرة: روايات متضاربة حول ديناميكيات الدورة

بيتكوين عند نقطة انعطاف

لا تزال مسيرة البيتكوين محل نزاع بين المؤسسات الكبرى. خفضت ستاندرد تشارترد مؤخرًا هدف سعر البيتكوين من 200,000 دولار إلى 150,000 دولار، متوقعة أن مبادرات الخزانة الرقمية للشركات قد تبطئ عمليات شراء البيتكوين، رغم أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المؤسسية يجب أن تظل قوية. السعر الحالي للبيتكوين يقف عند حوالي 91.16 ألف دولار مع مكاسب خلال 24 ساعة بنسبة +1.58%.

تتبنى بيرنشتاين وجهة نظر أكثر بناءة، متوقعة أن تصل البيتكوين إلى 150,000 دولار في 2026 و200,000 دولار في 2027. تجادل الشركة بأن البيتكوين تجاوزت دورة السوق التقليدية التي تستمر أربع سنوات، ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة. يعارض مورغان ستانلي هذا السرد، مؤكدًا أن دورة الأربع سنوات لا تزال سليمة، ويحذر من أن السوق الصاعدة الحالية تقترب من النفاد.

نظرية التوكننة في إيثريوم

يعكس إيثريوم نهاية 2025 الجانبية لبيتكوين، لكنه يواجه توقعات أكثر تفاؤلًا لعام 2026 بين كبار الاستراتيجيين. يؤكد جي بي مورغان على الإمكانات التحولية لتوكننة البلوكشين، مؤكدًا أن بنية إيثريوم التحتية مهيأة لالتقاط قيمة غير متناسبة من هذا التحول الهيكلي. يوسع توم لي، رئيس شركة بيتماين، هذه النظرية، متوقعًا أن تصل إيثريوم إلى 20,000 دولار في 2026 مع موجة التوكننة التي تحفز دورة سوقية جديدة للعملات المشفرة. السعر الحالي لإيثريوم هو 3.14 ألف دولار مع مكاسب خلال 24 ساعة بنسبة +1.32%.

الأسهم: استدامة الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي

ارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب مؤشر S&P 500 التي بلغت 18%. يعزو JPMorgan هذا الأداء إلى استمرارية الإنفاق الرأسمالي الضخم من قبل قادة البنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، وفيسبوك — مع إمكانية وصول الإنفاق التراكمي إلى مئات المليارات بحلول 2026.

تصور دويتشه بنك سيناريو متفائلًا يقرب مؤشر S&P 500 من 8,000 بنهاية 2026، بشرط توسع الأرباح بشكل قوي واستمرار دورات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. يضع JPMorgan سيناريو ارتفاع محتمل للمؤشر بالقرب من 7,500. وباستقراء هذه التوقعات، قد يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة، مع استفادة رئيسية من شركات أشباه الموصلات والبنية التحتية — نيفيديا، AMD، برودكوم.

أزواج العملات: مسارات سياسة نقدية متباينة

اليورو/الدولار: فارق سعر الفائدة يلعب دوره

ارتفع اليورو/الدولار بنسبة 13% في 2025 — أقوى أداء سنوي منذ ما يقرب من ثماني سنوات — مع انعكاس ضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع. لعام 2026، تتوقع معظم المؤسسات استمرار الارتفاع مع مواصلة الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، بينما يظل البنك المركزي الأوروبي على موقف ثابت.

تتوقع JPMorgan ونومورا أن يصل اليورو/الدولار إلى 1.20 بنهاية 2026. تتبنى بنك أوف أمريكا موقفًا أكثر تفاؤلًا، مستهدفة 1.22. ومع ذلك، يحذر مورغان ستانلي من أن قوة الدولار قد تستأنف في النصف الثاني من 2026 مع أداء البيانات الاقتصادية الأمريكية بشكل يفوق أوروبا، مما قد يدفع اليورو/الدولار إلى 1.23 مبدئيًا قبل أن يتراجع إلى 1.16 بنهاية النصف الثاني من العام.

الدولار/الين: تصفية عمليات الحمل و تقلبات الين

لا تزال توقعات USD/JPY منقسمة بين كبار المتنبئين. يجادل JPMorgan بأن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان مدمجة بالفعل في التسعير، بينما قد يثقل التوسع المالي الياباني كاهل الين. يتوقع البنك أن يرتفع USD/JPY إلى 164 بنهاية 2026 — وهو تحرك كبير من المستويات الحالية. من حيث تحويل الين، فإن 20000 دولار إلى ين عند هذه المستويات ستترجم إلى حوالي 3.28 مليون ين باستخدام أسعار الصرف القياسية.

على العكس، تقول نومورا إن تضييق الفروق في أسعار الفائدة سيقلل من جاذبية عمليات الحمل بالين. إذا خيبت البيانات الاقتصادية الأمريكية الآمال، فإن تفكيك هذه المراكز قد يؤدي إلى ارتفاع الين، مع احتمال انخفاض USD/JPY إلى 140 قبل نهاية 2026. وتتبنى سيتي جروب وباركليز وجهات نظر هابطة بشأن USD/JPY.

السلع: أسواق النفط تواجه ضغوطات العرض

تراجعت أسعار النفط الخام بنحو 20% في 2025 مع استعادة أوبك+ لحجم الإنتاج وتوسع الإنتاج الأمريكي أكثر. بالنظر إلى المستقبل، تضع معظم المؤسسات مخاطر 2026 في سياق زيادة العرض، خاصة إذا استمرت أوبك+ في رفع معدلات الاستخراج واعتدلت وتيرة نمو الطلب العالمي.

تضع جولدمان ساكس سيناريو هبوطي يتوقع أن يتراوح متوسط خام غرب تكساس الوسيط عند حوالي 52 دولارًا للبرميل، وبرنت عند حوالي 56 دولارًا للبرميل طوال 2026. يسلط JPMorgan الضوء أيضًا على احتمالات الهبوط، مع متوسط خام غرب تكساس عند حوالي 54 دولارًا للبرميل وبرنت عند حوالي 58 دولارًا، بشرط استمرار ظروف الفائض.

الخلاصة: فرصة ضمن الاختلاف

يكشف توقع سوق 2026 عن توافق ملحوظ حول بعض الموضوعات — خاصة الحالة الصاعدة للمعادن الثمينة وقوة الأسهم المدفوعة بالتكنولوجيا — بينما يظهر تباين حقيقي بين المؤسسات حول الأسئلة الدورية، لا سيما فيما يخص الديناميكيات في العملات المشفرة واتجاهات أزواج العملات. على المستثمرين مراقبة البيانات عن كثب، إذ يمكن للمفاجآت الاقتصادية أن تغير المواقف بسرعة عبر هذه الأسواق المترابطة.