لماذا قد يتحول سهم Joby Aviation إلى فائز بمضاعف 10 مرات: شرح مقامرة eVTOL

شركة Joby Aviation (NYSE: JOBY) أصبحت عامة قبل أربع سنوات من خلال اندماج SPAC بسعر 10.62 دولار للسهم. اليوم تتداول حول 13 دولارًا—عائد مخيب للآمال للمؤمنين الأوائل. لكن تحت السطح، تضع الشركة لنفسها موطئ قدم في سوق قد ينفجر خلال العقدين المقبلين.

الحصن التكنولوجي: كيف تتفوق Joby على المنافسين

جوهر ميزة Joby التنافسية يكمن في تصميم طائرتها S4. تحمل طيارًا واحدًا وأربعة ركاب، ويمكن لـ S4 أن تسافر 150 ميلًا لكل شحنة بسرعة تصل إلى 200 ميل في الساعة. قارن ذلك بـ Midnight من Archer Aviation: نفس سعة الركاب، لكن محدود بنطاق 100 ميل وسرعة قصوى 150 ميل في الساعة.

ما الفرق؟ الهندسة. مروحيات Joby ذات المحور المائل تدور بين وضع الرفع والسرعة، مما يجعل الطائرة أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة وأيروديناميكية. تصميم المروحة الثابتة لـ Archer—الذي يتطلب أنظمة منفصلة للإقلاع والسرعة—يزيد من الوزن والمقاومة.

الأكثر طموحًا، أن شركة Joby تطور نسخة تعمل بالهيدروجين يمكنها السفر خمسة أضعاف المسافة وإعادة الشحن بشكل أسرع. تدير الشركة أسطول اختبار مكون من خمسة طائرات بما في ذلك نموذج هيدروجين واحد، مما يمنحها بيانات طيران حقيقية لا زال المنافسون يسعون وراءها.

التحقق من الواقع: عدم تحقيق أهداف الإيرادات

في عام 2023، وعدت Joby بنمو هائل: $131 مليون دولار في إيرادات 2024، مع قفزة إلى $721 مليون دولار في 2025، ثم 2.05 مليار دولار في 2026. ماذا حدث فعليًا؟ حققت الشركة 136,000 دولار في 2024 من عقد مع القوات الجوية الأمريكية، بينما كانت تخسر $608 مليون دولار.

هذا ليس مجرد فشل—إنه درس تحذيري عن الشركات الناشئة المدعومة بـ SPAC التي تعد وتخفق في التنفيذ. ومع ذلك، لم تتخل الشركة عن طموحاتها. لديها عقد بقيمة $131 مليون دولار مع وزارة الدفاع لغاية تسعة طائرات eVTOL، وقد سلمت طائرتين ووحدة اختبار واحدة إلى دبي.

الشراكات الاستراتيجية المهمة

استحوذت Joby على قسم Elevate الخاص بـ Uber في 2020 وخدمة استدعاء المروحيات Blade في أغسطس 2025. لم تكن هذه عمليات شراء عشوائية—بل استثمارات في البنية التحتية لشبكة سيارات الأجرة الجوية المستقبلية.

تخطط Uber لدمج طائرة S4 من Joby مباشرة في تطبيقها. شركة Delta للطيران، أحد الداعمين الرئيسيين، تتعاون مع كل من Uber وJoby لإطلاق مسارات سيارات الأجرة الجوية في نيويورك ولوس أنجلوس. تويوتا مستثمر كبير. هذه ليست تجارب مغامرة؛ إنها شركات من فئة Fortune 500 تراهن على طائرات Joby.

نقطة التحول في 2026

إليكم المحفزات: تتوقع Joby موافقة FAA على الرحلات التجارية في 2026 وتخطط لإطلاق أول خدمة سيارات أجرة جوية في دبي في نفس العام. يتوقع المحللون إيرادات تبلغ $40 مليون دولار في 2025، و$113 مليون في 2026، و$207 مليون في 2027.

تبدو هذه الأرقام متواضعة. لكن السياق مهم. بقيمة سوقية تبلغ 12.7 مليار دولار، تتداول JOBY بمضاعف مبيعات 61 لعام 2027—وهو غالي وفقًا للمقاييس التقليدية. ومع ذلك، فإن السوق القابلة للاستهداف تحكي قصة مختلفة.

مدى 30 سنة: لماذا قد يكون التقييم منطقيًا

تتوقع شركة Eve Air Mobility أن يصل السوق العالمي إلى 30,000 طائرة eVTOL تحمل ثلاثة مليارات راكب سنويًا بحلول 2045، لتحل محل المروحيات في النقل الإقليمي.

لا تعلن Joby عن أسعار S4، لكن التقديرات الصناعية تقدر سعر كل طائرة بحوالي 1.3 مليون دولار. إذا استحوذت على ثلث السوق وبيعت 10,000 طائرة سنويًا بحلول 2045، فسيكون ذلك $13 مليار دولار في الإيرادات السنوية.

حتى مع ضغط الأسعار مع توسع التصنيع—مثلاً $1 مليون دولار لكل وحدة بحلول ذلك الحين—لا تزال الشركة قادرة على تحقيق $10 مليار دولار في الإيرادات السنوية. بمضاعف مبيعات متواضع 13 مرة، هذا يعني قيمة سوقية تبلغ $130 مليار دولار. من منظور اليوم، هذا يعادل عائدًا يقارب 10 أضعاف.

المخاطر التي لا يمكنك تجاهلها

هذه مخاطرة. قد تواجه موافقة FAA تأخيرات. العقبات التنظيمية في الأسواق الدولية غير متوقعة. المنافسون لن يقفوا مكتوفي الأيدي. تكنولوجيا البطاريات والبنية التحتية للهيدروجين لا تزال غير مثبتة على نطاق واسع.

تراهن Joby على صناعة مستقبلية موجودة على الورق وفي رحلات الاختبار. للمستثمرين الصبورين على المدى الطويل الذين يرحبون بالتقلبات، قد تحقق عوائد ضخمة. ولأي شخص يبحث عن اليقين، تظل هذه الأسهم لعبة معارضة، وليست ضمانًا.