هل يمكن أن يجلب عام 2026 تصحيحًا في السوق؟ إليك ما تخبرنا به الأرقام

سؤال التقييم يلوح في الأفق بشكل كبير

مع اقترابنا من عام 2026، يواجه المستثمرون معضلة مألوفة: هل السوق الصاعدة الحالية مبالغ فيها، أم أننا لا زلنا في بداية مرحلة تحول هيكلية كبيرة؟ يعتمد الجواب بشكل كبير على العدسة التي تستخدمها لفحص السوق.

الرقم يوضح صورة معقدة. مؤشرين لتقييم الأسهم يحظيان باحترام واسع — نسبة CAPE ومؤشر بوفيه — كلاهما يشير إلى أن الأسهم تتداول عند مستويات مفرطة. نسبة CAPE، التي طورها الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر، تقارن سعر S&P 500 الحالي بأرباحه المعدلة للتضخم على مدى 10 سنوات. القراءة الحالية التي تقترب من 40 هي تقريبًا ضعف المتوسط التاريخي البالغ 17. المرة الأخيرة التي تجاوز فيها هذا المقياس 40 كانت خلال عصر الدوت-كوم، وكل فترة مستمرة فوق 30 كانت تاريخيًا تسبق انخفاضًا في السوق بنسبة 20%+.

وبالمثل، فإن مؤشر بوفيه — الذي يقسم إجمالي رأس مال سوق الأسهم الأمريكية على الناتج المحلي الإجمالي — يقف الآن بالقرب من 225%، متجاوزًا بكثير الحد الأقصى البالغ 160% الذي يشير إلى تقييم مفرط كبير. ورد وارن بوفيه نفسه على ذلك بجمع مبلغ هائل من السيولة، وهو حركة دفاعية كلاسيكية.

لكن التاريخ يقدم سيناريو مختلفًا

ومع ذلك، فإن القصة التحذيرية التي ترويها هذه المقاييس ليست القصة الكاملة. عندما تحوّل تركيزك إلى التقييمات المستقبلية بدلاً من حسابات المرآة الخلفية، تتغير الصورة. على الرغم من أدائهم القوي مؤخرًا، فإن قادة التكنولوجيا الكبرى لا يبدو أنهم مبالغ في تقييمها بناءً على الأرباح المستقبلية المتوقعة. نفيديا تتداول عند 25 مرة أرباحها المستقبلية، بينما جوجل، أمازون، ومايكروسوفت جميعها أقل من 30 مرة مع توسع الإيرادات بمعدلات مثيرة للإعجاب.

وهذا مهم لأن قوة الأرباح للاستثمارات في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات تظل السؤال المركزي. إذا كان هذا البناء التحتية يمثل مجرد موجة دورية أخرى للرقائق الإلكترونية، فإن تقييمات اليوم قد تنذر بمشاكل. ولكن إذا كان الذكاء الاصطناعي يمثل فرصة (عقدًا وأكثر)، فإن أسهم التكنولوجيا الكبرى اليوم قد تقدم قيمة فعلية.

التقويم يوفر خارطة طريق

بالإضافة إلى التقييمات، فإن عام 2026 يحمل عاملًا فريدًا: الانتخابات النصفية. تاريخيًا، هذا مهم. الأشهر الاثني عشر التي تسبق الانتخابات النصفية قدمت عائدات سنوية متوسطة قدرها 0.3% على مؤشر S&P 500 منذ عام 1950، مع تصحيحات ملحوظة من أعلى المستويات الأخيرة بشكل معتاد.

الأخبار المشجعة؟ يتغير النمط بشكل حاد بعد انتهاء الانتخابات. سجل مؤشر S&P 500 عوائد إيجابية في كل دورة انتخابات نصفية منذ 1939، مع متوسط مكسب بعد 12 شهرًا من الانتخابات بنسبة 16.3%.

الأسواق الصاعدة تدوم أطول مما تظن

هناك أيضًا عامل دفع هيكلي غالبًا ما يُغفل عنه. الأسواق الصاعدة منذ 1950 كانت متوسطة في المدة بـ 5.5 سنوات — والأهم من ذلك، أن كل سوق صاعدة تدوم ثلاث سنوات استمرت على الأقل لخمس سنوات على الأقل. لقد وصلت الزيادة الحالية مؤخرًا إلى علامتها الثلاثية، مما يشير إلى قدرة على الاستمرار. بالإضافة إلى ذلك، في خمس حالات منذ 1950 عندما قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 35% أو أكثر خلال ستة أشهر (وهو ما حدث في وقت سابق من هذا العام)، كان المؤشر أعلى بعد 12 شهرًا، مع متوسط عائد قدره 13.4%.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

عند وزن كل الأدلة، يبدو أن حدوث انهيار في عام 2026 غير مرجح، على الرغم من أن العام لن يكون بالضرورة سلسًا. توقع انخفاض معتدل في النصف الأول — تصحيح بدلاً من انهيار — يليه انتعاش مهم بعد الانتخابات يدفع السوق لتحقيق مكاسب للعام. من المحتمل أن تحدد دورات السوق، وليس مقاييس التقييم فقط، النتائج.

يؤكد عدم اليقين هذا على أهمية الاعتماد على نهج منضبط — مثل متوسط تكلفة الدولار من خلال صندوق واسع النطاق مثل صندوق Vanguard S&P 500 ETF — لأنه يظل خيارًا معقولًا. على الرغم من أنه لا أحد يمكنه التنبؤ بالسوق بدقة، إلا أن التاريخ يشير إلى أن الوقت في السوق يتفوق على توقيت السوق.