لحظة اختراق النحاس: لماذا قد يعيد عام 2026 تشكيل سوق المعادن

ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 73% هذا العام وارتفعت الفضة بأكثر من 140% — ومع ذلك، فإن النحاس، الذي غالبًا ما يُتجاهل، قد زاد بشكل هادئ بنسبة 38% وهو يتداول حول 5.77 دولارات لكل رطل. قد يبدو ذلك قويًا حتى تدرك أن المعدن الأحمر يجلس على أكثر الفرص انفجارًا في كامل مجمع السلع. مع اقترابنا من عام 2030، تتزايد التوقعات الإيجابية لسعر النحاس، ولسبب بسيط: السوق تواجه حافة إمداد بينما الطلب يتسارع بوتيرة غير مسبوقة.

الفصل واضح. استحوذ الذهب والفضة على العناوين بأزيادهما الأُسّية، مما جعل المستثمرين التقليديين يقتنعون بأن المعادن الثمينة قد استنفدت مسارها. لكن عند النظر إلى الأساسيات، سترى أن النحاس لم يبدأ حتى بعد في انتعاشه. هذه ليست حنينًا للماضي — إنها رياضيات.

لماذا يُعتبر النحاس الاستثمار المهمل

كانت الطلبات التقليدية على النحاس تروي قصة مباشرة: عندما يتباطأ الاقتصاد، ينخفض النحاس. وعندما تعمل المصانع بكامل طاقتها، ترتفع الأسعار. لقد تحطمت تلك القاعدة. دخل مشترٍ جديد الساحة بجشع لا يشبع وبدون اعتبار لحساسية السعر: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

يتطلب بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من النحاس. نحن نتحدث عن أنظمة تبريد ضخمة، وتوزيع طاقة عالي السعة، وأميال من الكابلات المتخصصة. تكشف بيانات Bloomberg NEF أن الطلب على النحاس لمراكز البيانات فقط قد يصل إلى 572,000 طن سنويًا بحلول 2028 — وهو رقم يفوق الطلب في زمن السلم التاريخي.

إليك المشكلة: صناعة التعدين تعمل وفق الزمن الجيولوجي، وليس زمن وادي السيليكون. استغراق تشغيل منجم نحاس جديد أكثر من 15 سنة من الاكتشاف إلى الإنتاج. العمليات الحالية تصل إلى انخفاض في جودة الخام، مما يعني أن على المعدنين حفر أضعاف الأرض لإنتاج نفس المعدن. تتوقع شركة Wood Mackenzie عجزًا في النحاس المكرر بمقدار 304,000 طن لعامي 2025/2026، وهو ما يسميه المحللون نقصًا هيكليًا في الإمداد.

هذا يخلق حدًا أدنى صلبًا لأسعار النحاس. النقص ليس دوريًا؛ إنه مادي.

أزمة سلسلة التوريد: مشكلة هيكلية

تواجه شركات التعدين ضغوطًا متزايدة لن تختفي بسرعة:

استنزاف الرواسب عالية الجودة - أسهل نحاس يمكن استخراجه قد تم تعدينه بالفعل. ما يتبقى يتطلب معالجة أكثر وتكاليف أعلى.

قلة المشاريع العملاقة في الأفق - خط أنابيب القدرة الإنتاجية الجديدة ضعيف. لا تتوقع راحة كبيرة حتى النصف الثاني من هذا العقد، مما يعني أن العجز من المحتمل أن يستمر حتى 2028-2029 على الأقل.

التوترات الجيوسياسية - المناطق الرئيسية المنتجة للنحاس تواجه عدم يقين سياسي وتشغيلي، مما يخلق تقلبات إضافية في الإمداد.

بالنسبة لتوقعات سعر النحاس حتى 2030 وما بعدها، تشير هذه القيود الهيكلية إلى قوة سعرية مستدامة. الصدمة في الطلب فورية، لكن العرض الجديد لا يزال بعيدًا لسنوات.

طرق لعب ارتفاع النحاس: ثلاث مسارات

اللعب المباشر للمنتج: فريبورت-ماكموران

شركة فريبورت-ماكموران (FCX) تدير أكبر عمليات نحاس في أمريكا الشمالية، وتتمركز في مجمع غراسبرج في إندونيسيا — أحد أكبر الرواسب في العالم. التحوط هنا مهم: غراسبرج ينتج أيضًا كميات كبيرة من الذهب، مما يقلل بشكل فعال من تكلفة النحاس.

نموذج العمل أنيق. مع تكاليف إنتاج ثابتة نسبيًا، كل زيادة قدرها عشرة سنتات في سعر النحاس توسع هوامش الربح بشكل غير متناسب. عند التقييمات الحالية بالقرب من $53 للسهم، يقترح المحللون أن السهم مُسعر لنتائج نحاس محافظة. إذا استمر المعدن الأحمر فوق 5.50 دولارات لكل رطل، يتسارع توليد النقد بشكل كبير.

كما أن الشركة قضت عامين في تقليل الديون بشكل حاسم، مما يجهز ميزانيتها لمواجهة التقلبات مع إعادة رأس المال للمساهمين.

توزيع أرباح + نمو: شركة النحاس الجنوبية

شركة النحاس الجنوبية (SCCO) تسيطر على أكبر احتياطيات النحاس عالميًا، مما يوفر عازلًا طبيعيًا من مخاطر الاستكشاف. هم يمتلكون المعدن؛ التنفيذ هو السؤال.

الأهم للمستثمرين الباحثين عن الدخل، أن شركة النحاس الجنوبية تحافظ على تقليد توزيع أرباح قوي، حاليًا بين 2.1% و2.4%. في بيئة انخفاض أسعار الفائدة، يصبح هذا العائد أرضية جذابة للعودة بينما يعمل العجز الهيكلي في الإمداد لصالحهم. أنت تتقاضى أجرًا للانتظار.

استراتيجية السلة: صندوق Global X لمعدني النحاس

التعدين عمليًا فوضوي. الإضرابات، الطقس، التوترات السياسية في تشيلي أو بيرو، أو فشل هندسي واحد يمكن أن يسبب انهيارًا في أسهم فردية. صندوق Global X لمعدني النحاس (COPX) يقلل من الاعتماد على نقطة فشل واحدة من خلال التنويع عبر كبار المنتجين العالميين.

هذه الطريقة تلتقط فرضية النحاس دون تقلبات العمليات المرتبطة بالمراهنة على منجم أو شركة واحدة. إنها خيار النوم جيدًا ليلاً للمتحمسين للهيكلية في سوق النحاس.

الانعطاف القادم

هرمية المعادن تتغير. الذهب يحافظ على الثروة؛ النحاس يدفع النمو. مزيج نشر بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والتحول إلى الطاقة الخضراء خلق تدفق طلبات لم يسبق له مثيل، ولا تزال صناعة التعدين غير قادرة على مجاراته بعد.

مخزونات النحاس العالمية تصل إلى أدنى مستوياتها الحرجة. من المتوقع أن يتسع العجز. من منظور توقعات سعر النحاس، الاتجاه واضح: أعلى، وربما أعلى بكثير حتى 2030 مع استمرار عدم التوافق الهيكلي.

بالنسبة للمستثمرين، أصبح خطة اللعب واضحة. الارتفاع الأُسّي للذهب أغنى المؤمنين الأوائل. مكاسب النحاس المستقرة بنسبة 38% لم تُقدّر حق قدرها. لا تزال الفرصة مفتوحة لبناء مراكز قبل أن يدرك السوق الأوسع هذا الاختلال في العرض والطلب — لكنها لن تظل مفتوحة إلى الأبد.