مفارقة تسلا: تقييم بقيمة 1.4 تريليون دولار يتصادم مع واقع التسليم في 2025

تُظهر أرقام إجماع المحللين الأخيرة لشركة تسلا صورة قاتمة للمستثمرين الذين يراهنون على خارطة طريق النمو الطموحة لإيلون ماسك. كشفت شركة تصنيع السيارات الكهربائية على موقع علاقات المستثمرين الخاص بها أن التوقعات السوقية لتسليمات عام 2025 قد تم تخفيضها بشكل كبير، مما يكشف عن توتر أساسي بين التقييمات الحالية والقدرة الإنتاجية الفعلية.

توقعات التسليم تنخفض بشكل كبير عن رؤية ماسك

تتوقع التقديرات الإجماعية الآن أن تسلا ستسلم حوالي 1.64 مليون مركبة خلال عام 2025، مما يمثل تراجعًا ملحوظًا عن 1.79 مليون وحدة تم تسليمها في عام 2024. وهذا يمثل انعكاسًا عن افتراضات النمو في الصناعة. بالنسبة للربع الرابع على وجه الخصوص، يتوقع المحللون تسليم حوالي 423,000 مركبة—بانخفاض بنسبة 16% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

الأكثر دلالة، أن الانتعاش المتوقع في السنوات التالية لا يزال متواضعًا بمعايير ماسك. تشير التوقعات إلى 1.75 مليون وحدة في 2026، وتصل إلى حوالي 3 ملايين بحلول 2029. وتقف هذه الأرقام في تناقض صارخ مع تصريح ماسك في نوفمبر للمساهمين، حيث حدد هدف تسلا بإنتاج 4 ملايين وحدة سنويًا بحلول نهاية 2027.

انفصال التقييم عن الواقع

لا تزال قيمة سوق تسلا البالغة 1.4 تريليون دولار تعكس ثقة المستثمرين في الإمكانات طويلة الأمد للشركة، لا سيما فيما يتعلق بتقنية القيادة الذاتية والروبوتات. ومع ذلك، يبدو أن هذا التقييم ينفصل بشكل متزايد عن واقع الإنتاج على المدى القريب. لا يزال إنتاج الشركة الحالي جزءًا بسيطًا من إنتاج الشركات التقليدية مثل تويوتا، على الرغم من أن التقييم يتضمن مضاعفًا يفترض نموًا استثنائيًا.

زخم المبيعات يتعرض لضغوط

الضعف في توقعات التسليم لا يتعلق فقط بقيود الإنتاج—بل يعكس تحديات حقيقية في الطلب. تدهور زخم مبيعات تسلا طوال عام 2024، جزئيًا بسبب تغيرات في معنويات المستهلكين حول مواقف ماسك العامة. لقد أضعفت تصريحاته السياسية البارزة، إلى جانب التراجع اللاحق في دعم حوافز السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة والتنظيمات الداعمة، نية الشراء بين بعض فئات المشترين.

تحديات حزمة التعويضات

تحمل توقعات المحللين أهمية خاصة لهيكل التعويضات الذي وافق عليه ماسك مؤخرًا بقيمة $1 تريليون، والذي يربط المكافآت بتسليم 20 مليون مركبة خلال فترة محددة. كما يتطلب أن تحمل نصف هذه المركبات اشتراكات نشطة لقدرة القيادة الذاتية الكاملة للشركة. تشير التوقعات الحالية إلى أن تسلا ستقصّر بشكل كبير عن هذه الأهداف الطموحة، على الأقل على المدى القريب إلى المتوسط.

على النقيض من ذلك، تظل تقديرات البنوك التي جمعتها بلومبرغ أكثر تفاؤلاً إلى حد ما، متوقعة أن تكون تسليمات الربع الرابع من عام 2025 بالقرب من 441,000 مركبة، على الرغم من أن ذلك لا يزال أدنى من طموحات ماسك المعلنة. أغلقت أسهم TSLA جلسة بعد ساعات التداول يوم الأربعاء عند 449.59 دولار، وهو تقريبًا ثابت خلال اليوم.