ما الذي يحدد أسعار النيكل في عام 2026؟ غوص عميق في ديناميات السوق

لغز سعر النيكل: لماذا تظل الهوامش مضغوطة

فهم قيمة النيكل يتطلب النظر إلى ما وراء معادلات العرض والطلب البسيطة. طوال عام 2025، ظل النيكل يتراوح بشكل عنيد حول US$15,000 للطن المتري، مقيدًا بعدم توازن أساسي يظهر قليلًا من علامات الحل. القصة الحقيقية ليست فقط عن فائض العرض—بل عن ضغوط متنافسة تترك المنتجين عالقين بين عتبات ربح متضاربة.

لقد أشار المسؤولون الإندونيسيون بصمت إلى حدود سعر مقبولة: سقف عند US$18,000 لتخفيف تحولات كيمياء بطاريات السيارات الكهربائية، وأرضية بالقرب من US$15,000 لمنع إغلاق المصاهر. ومع ذلك، يتطلب المنتجون الغربيون أسعارًا فوق US$20,000 ليظلوا جذابين من الناحية التشغيلية. يكشف هذا الانفصال عن الضعف الهيكلي الذي يعيق السوق مع اقتراب عام 2026.

معضلة الإنتاج في إندونيسيا: سؤال العرض الذي لن يختفي

لا تزال السيطرة الإندونيسية على النيكل العالمي—التي تمثل غالبية الإنتاج العالمي—هي العامل المحدد. ارتفع الإنتاج من 800,000 طن متري في 2019 إلى تقدير 2.2 مليون طن في 2024، مسار أعاد تشكيل السوق بشكل أساسي.

جاءت نقطة التحول في فبراير 2025 عندما أعادت الحكومة الإندونيسية ضبط إطار الحصص، دافعة استخراج خام النيكل إلى 298.5 مليون طن رطب من 271 مليون طن في العام السابق. استهدفت هذه الخطوة “مراكز الإنتاج الكبرى” لتخفيف ضغوط العرض—ادعاء غير بديهي بالنظر إلى النتيجة الفورية: ارتفعت مخزونات بورصة لندن للمعادن إلى 254,364 طن متري بحلول نهاية نوفمبر، أي تقريبًا ضعف الـ164,028 طن الموجودة في المخازن في بداية العام.

بالنظر إلى المستقبل، السؤال الحاسم هو ما إذا كانت جاكرتا ستتابع خفض الإنتاج المبلغ عنه إلى حوالي 250 مليون طن في 2026—تراجع كبير عن هدف 379 مليون طن في 2025. يظل المراقبون في الصناعة متشككين. كما أشار أحد استراتيجيي السلع، من المتوقع أن تستمر الأسواق العالمية في وجود فائض حوالي 261,000 طن إلا إذا ثبت أن التخفيضات “عميقة بما يكفي لمحو معظم الفائض المتوقع”. بدون عمل متعدد الأطراف منسق، يبدو أن استقرار الأسعار غير مرجح حتى مع قيود العرض الشديدة.

إضافة إلى ذلك، نفذت إندونيسيا تغييرات سياسية في 2025 تهدف إلى تشديد السيطرة الحكومية: هيكل رسوم ملكية ديناميكي (14-18% اعتمادًا على الأسعار، تم تبنيه في أبريل)، وتقليل صلاحية رخصة التعدين (من ثلاث إلى سنة واحدة، سارية المفعول في أكتوبر). تشير هذه الآليات إلى أن جاكرتا تريد مرونة لإدارة الإنتاج بشكل استراتيجي، على الرغم من أن فعاليتها لا تزال غير مختبرة.

اضطراب كيمياء البطاريات: البطاقة الرابحة للطلب

ضعف الطلب يضاعف تحديات العرض. يمثل التحول في قطاع السيارات الكهربائية نحو بطاريات الليثيوم-فحم-الفوسفات (LFP) تحولًا زلزاليًا. لسنوات، سيطرت كيمياء النيكل-منغنيز-كوبالت بسبب كثافتها الطاقية المتفوقة. الآن، تتبنى شركات مثل تكنولوجيا أمبيركس وغيرها من المصنعين الكبار بدائل LFP التي تحقق مدى يزيد عن 750 كيلومترًا مع تقليل التكاليف وتحسين معايير السلامة.

تخبر البيانات القصة: زاد الطلب على بطاريات النيكل بنسبة 1% فقط على أساس سنوي في سبتمبر، بينما ارتفع طلب بطاريات LFP بنسبة 7%. جاء معظم زخم النيكل من نمو السوق وليس من تفضيل الكيمياء. في الوقت نفسه، انهارت مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية بنسبة 46% في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث بعد انتهاء الاعتماد الضريبي الفيدرالي، مع تراجع السياسات في واشنطن وبروكسل التي تشير إلى تقلص urgency الانتقال الطاقي.

مرساة الصلب غير القابل للصدأ: السحب المستمر من الصين

بعيدًا عن البطاريات، يواجه الصلب غير القابل للصدأ—الذي يستهلك أكثر من 60% من النيكل العالمي—رياح معاكسة من أزمة العقارات غير المحلولة في الصين. لم يتعاف قطاع الإسكان الذي دفع الطلب التاريخي منذ 2020، حيث انخفضت مبيعات نوفمبر 2024 بنسبة 36% على أساس سنوي، وتراجع الحجم بنسبة 19% خلال الأشهر الأحد عشر الأولى. بدون انتعاش مستقر في سوق العقارات، سيظل استهلاك الصلب غير القابل للصدأ منخفضًا بغض النظر عن المؤشرات الاقتصادية الأوسع.

توقعات 2026: الضغوط الهيكلية مستمرة

يتوقع محللو السوق أن تتراوح الأسعار حول US$15,250 طوال عام 2026، متوافقة مع تقديرات البنك الدولي التي تشير إلى US$15,500 ( لترتفع بشكل معتدل إلى US$16,000 بحلول 2027). يعترف الإجماع أن استمرار الضغط الصعودي يبدو غير مرجح إلا في حال حدوث اضطرابات كبيرة في العرض أو مفاجآت في الطلب. تتوقع شركة نوردنيسيل الروسية أن يكون هناك فائض من النيكل المكرر بمقدار 275,000 طن في 2026، مما يعزز المزاج المتشائم.

كم من المحتمل أن يتداول النيكل؟ من المتوقع أن تواجه الأسعار مقاومة عند الثبات فوق US$16,000، مع حاجة الارتفاعات المهمة إلى استمرار الأسعار فوق US$19,000—وهو سيناريو لا تدعمه الأساسيات الحالية. يواجه سوق النيكل فترة مستمرة من الضغط، مما يضع تحديًا لكل من المنتجين الباحثين عن الربحية والمستثمرين الذين يتابعون إمكانيات التعافي.

حتى تتغير ديناميكيات العرض والطلب بشكل جوهري، فإن مسار المعدن على المدى القصير يشير إلى التوطيد وليس التقدير.