لماذا تظل أسهم مجموعة لوسيد محفوفة بالمخاطر على الرغم من الضجة في الصناعة

قطاع السيارات الكهربائية استحوذ على خيال المستثمرين، ومع ذلك فإن Lucid Group (NASDAQ: LCID) تقدم قصة تحذيرية حول التوقيت والتنفيذ في الصناعات الناشئة. كانت تُعتبر سابقًا مستقبل السيارات الكهربائية الفاخرة، لكن هذا الصانع للسيارات كافح لتحويل الطموح إلى ربحية منذ ظهوره في السوق عبر SPAC في عام 2021.

مشكلة استنزاف السيولة

في جوهرها، تواجه Lucid مشكلة حسابية لا ترحم. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة قدرها 8.50 دولارات لكل سهم مخفف—مقياس يعكس مسار إنفاق غير مستدام. والأكثر إثارة للقلق هو الحسابات وراء أهداف الإنتاج: يتوقع وول ستريت أن تسلم Lucid حوالي 18,000 مركبة للسنة كاملة، ومع ذلك لم تتجاوز الشركة حوالي 10,500 وحدة حتى الربع الثالث. هذا يعني أن تحقيق التوجيه يتطلب تسليم أكثر من 7,500 مركبة في الربع الأخير فقط—معدل تسارع كبير من وتيرة 4,100 وحدة في الربع الثالث.

الميزانية العمومية للشركة تروي قصة أكثر قتامة. بقيمة سوقية $4 مليار، تتداول Lucid بتقييم مميز على الرغم من تحدياتها التشغيلية. مستويات الديون ومعدلات حرق السيولة قد أثارت انتقادات من المحللين الذين يراقبون ما إذا كانت الشركة تمتلك مسارًا كافيًا للوصول إلى الربحية.

تصاعد الرياح المعاكسة الكلية

لا تعمل Lucid في فراغ. لقد انكمش سوق السيارات الكهربائية الأوسع، متأثرًا بالتغيرات السياسية وتغيرات سلوك المستهلكين. إلغاء ائتمان الضرائب على السيارات الكهربائية بقيمة 7,500 دولار خفّض حماس المشترين تحديدًا عندما تحتاج الشركات المصنعة إلى استقرار الطلب. بالإضافة إلى ذلك، أدت السياسات الجمركية إلى زيادة تكاليف الإنتاج، مما ضيق الهوامش أصلاً في القطاع.

هذه الضغوط الخارجية تزيد من تعقيد تحديات التنفيذ الداخلية. شركة تحترق السيولة بمعدل Lucid لا يمكنها تحمل فترات طويلة من ضعف الطلب.

شراكة أوبر: الوعد مقابل الواقع

في يوليو، التزمت Uber Technologies بمبلغ $300 مليون إلى Lucid كجزء من مبادرة تطوير سيارات الأجرة الذاتية، مع خطط لنشر أكثر من 20,000 مركبة ذاتية القيادة خلال ست سنوات. على الرغم من أن تأييد الشراكة عادةً ما يدل على الثقة، إلا أنه لا يحل الأسئلة الأساسية حول جداول الربحية أو قابلية توسعة الإنتاج. يمكن لحقن رأس المال الاستراتيجي أن يشتري وقتًا، لكنه لا يعالج المشاكل الهيكلية تلقائيًا.

عدم تطابق التقييم في سوق يتصحيح

عصر SPAC بين 2021-2022 خلق العديد من الفجوات في التقييم. العديد من شركات الاستحواذ ذات الهدف الخاص خرجت إلى السوق خلال ذروة الحماسة، ثم شهدت انخفاض أسهمها بشكل حاد مع عكس معنويات السوق. انخفض سهم Lucid بأكثر من 87% من أعلى تقييماته—مما يعكس إعادة التسعير القاسية التي تلت ذلك.

القيمة السوقية الحالية التي تبلغ $4 مليار تفترض أن Lucid ستصل في النهاية إلى حجم وربحية. هذا رهان يتطلب الصبر، والتنفيذ الناجح، وتوقيت سوق ملائم. بالنسبة لمعظم المستثمرين الباحثين عن عوائد قصيرة الأجل أو تقليل المخاطر، يظل ملف Lucid غير مفضل حتى تظهر الشركة قدرتها على استقرار الأوضاع المالية وتوسيع الإنتاج بشكل ملموس.

حتى تتحسن مقاييس الميزانية العمومية ويتباطأ معدل حرق السيولة بشكل كبير، فإن حساب المخاطر والمكافأة لسهم مجموعة Lucid يميل بشكل كبير نحو الحذر.