ما تكشفه رؤية لاري فينك حول التوكنية عن تطور التمويل القادم

عندما يعلن رئيس شركة إدارة أصول بقيمة $13 تريليون أن التوكنيزيشن قد يتفوق على الذكاء الاصطناعي، يجب على الأسواق أن تأخذ ذلك بعين الاعتبار. ومع ذلك، فإن تصريح لاري فينك الأخير يحمل وزنًا يتجاوز التعليقات الشركاتية المعتادة – فهو يمثل قناعة مؤسسية مدعومة بسنوات من التحضير.

الإشارة وراء التصريح

لدى قيادة بلاك روك سجل حافل من المواقف العامة التي تعكس الاستراتيجية الداخلية. على مدى العقدين الماضيين، كلما دعم فينك علنًا اتجاهًا معينًا – سواء كان صناديق المؤشرات المتداولة، أو أطر ESG، أو دمج الذكاء الاصطناعي – كان ذلك إشارة إلى أن المؤسسات المالية الكبرى قد بدأت بالفعل في التحرك في ذلك الاتجاه. تتبع ملاحظاته حول التوكنيزيشن هذا النمط بدقة.

لكن فينك لم يكن يشير إلى الأصول الرقمية المضاربة أو المضاربة بالتجزئة. كان يتحدث عن البنية التحتية الأساسية للتمويل العالمي نفسه. التوكنيزيشن يمثل إعادة تصور جوهرية لكيفية تدفق الضمانات والمدفوعات وعمليات التسوية بين المؤسسات. البنية التحتية الحالية – أنظمة السجلات القديمة منذ عقود – لا يمكنها توفير الشفافية والكفاءة التي يمكن أن تقدمها التسويات المبنية على البلوكشين.

التنسيق المؤسسي الجاري بالفعل

البنية التحتية التي تدعم رؤية فينك لم تعد نظرية. لقد كانت بلاك روك، جي بي مورغان، سيتي، يو بي إس، HSBC، وفرانكلين تمبلتون تتعاون خلف الكواليس لبناء أطر توكنيزيشن متوافقة. تدير سلطة النقد في سنغافورة هذه الجهود من خلال مشروع الحارس، الذي ينشئ أنظمة تجريبية حيث يمكن للبنوك الكبرى، والمؤسسات ذات الثروات السيادية، والكيانات المنظمة العمل على شبكات موحدة.

هذه ليست تجربة – المؤسسات تقوم بتوحيد الأساليب والاستعداد للهجرة.

أين يتناسب ONDO مع الهيكلية الناشئة

السوق يسيء فهم دور ONDO حاليًا. معظم الناس يتعاملون معه كمقامرة مضاربة على الأصول الواقعية، بينما موقعه الفعلي أكثر هيكلية بكثير. ONDO يحتل مساحة تنظيمية فريدة لا يمكن للبنوك الكبرى الوصول إليها.

المؤسسات المالية الكبيرة تواجه قيودًا: يمكن لبلاك روك توكنيزة الأوراق المالية الحكومية، لكنها لا تستطيع إصدار أدوات بدون إذن عبر سلاسل الكتل العامة. يمكن لجي بي مورغان الحفاظ على بنية تحتية خاصة بالسلاسل، لكنه لا يستطيع ربط الضمانات المنظمة بالشبكات المفتوحة. اللوائح المصرفية تمنع صراحة هذه المؤسسات من العمل كوسيط محايد بين أنظمة التسوية التقليدية والبلوكتشين.

أما ONDO، فهو يعمل في الفئة الوحيدة التي تسمح بها الجهات التنظيمية: مُصدر محايد للميزانية يربط بين السلاسل العامة والخاصة مع الحفاظ على الامتثال. إنه الطبقة الوسيطة التي تربط بين بنية التسوية المؤسسية والهيكلية اللامركزية – الجسر الذي لا يوجد في مكان آخر.

الفجوة السوقية مقابل واقع البنية التحتية

السعر الحالي للأصول المركزة على التوكنيزيشن مثل ONDO لا يعكس الأساس المؤسسي الذي تم إكماله بالفعل. السيولة لا تزال مضغوطة، والمشاعر لا تزال متحفظة، وتُتداول رموز الأصول الواقعية كما لو أن التحول الهيكلي لم يبدأ بعد. هذا التباين عادةً ما يسبق إعادة تقييم كبيرة.

تُظهر الأنماط التاريخية كيف تبدو التحولات المبكرة للبنية التحتية: انخفاض الاهتمام، الشك في الجدوى، وتراجع رأس المال قبل أن تصبح الأسس حاسمة. ومع ذلك، تحت غطاء الرؤية المنخفضة، يتم إتمام الهيكلية. بلاك روك لا تعلن – بل تبني. الجهات التنظيمية لا تجرّب – بل توحّد المعايير. البنوك لا تستكشف – بل تعد خطط الانتقال.

عندما تعود السيولة إلى فئات الأصول هذه، ستتوافق الأسعار مع البنية التحتية التي تشكلت بصمتها بهدوء. لم يكن تصريح فينك مجرد تكهنات حول الإمكانيات المستقبلية – بل هو تأكيد على الهيكلية التي هي في حركة بالفعل. مسارات التسوية التي صُمم ONDO لدعمها ستأتي بغض النظر عن وعي السوق الحالي.

هذه هي الأهمية الحقيقية لتعليق لاري فينك حول التوكنيزيشن: قناعة مؤسسية تلتقي بالواقع التقني.