المبدأ الاقتصادي الذي يفسر سبب حفظ العملات الرقمية ولكن إنفاق النقود الورقية

كيف لا زال مفهوم من القرن السادس عشر يسيطر على قراراتنا المالية في 2024

عندما تمتلك بيتكوين في محفظتك ودولارات في حسابك الجاري، أيهما تنفق أولاً؟ سيجيب معظم الناس: النقود الورقية. وراء هذا السلوك يكمن آلية اقتصادية مثيرة للاهتمام شكلت الأنظمة النقدية لقرون: قانون غريشام، مبدأ يشهد نهضة ملحوظة في عصر العملات المشفرة.

المفهوم الذي يتنبأ بسلوكك المالي

يقترح قانون غريشام أنه عندما تتداول شكلين من النقود في نفس الوقت، يميل الأفراد إلى التخلص من الذي يرون أنه أقل قيمة بينما يجمعون الذي يعتبرونه أعلى قيمة. الملخص الشائع لهذا هو: “النقود السيئة تطرد الجيدة”.

ما الذي يميز النقود “الجيدة” عن “السيئة”؟ ليست مسألة أخلاقية، بل مسألة إدراك للقيمة. النقود الجيدة تحافظ على قوتها الشرائية وتُحفظ؛ أما النقود السيئة فتفقد قيمتها باستمرار ويبحث الناس عن التخلص منها بأسرع وقت ممكن. على الرغم من أن المفهوم كان سائداً في العصور الوسطى، إلا أن السير توماس غريشام، المالي الإنكليزي من القرن السادس عشر ومستشار الملكة إليزابيث الأولى، روّج لهذا الملاحظة عند تحليلها في أنظمة نقدية حقيقية، مما أعطاه اسمه.

على مدى قرون، تجلى هذا المبدأ في اقتصادات النقود الورقية التقليدية. عندما كانت الحكومات تضعف عملاتها أو كانت التزوير سائدًا، كانت العملات الأصلية تختفي من التداول لأن المستخدمين يفضلون الاحتفاظ بها. أما النقود ذات القيمة الأدنى، فكانت تملأ الأسواق.

العملات المشفرة: سيناريو جديد لمبدأ قديم

لقد أعادت دخول بيتكوين، إيثيريوم وآلاف المشاريع الرقمية إحياء هذه النظرية الاقتصادية بطريقة غير متوقعة. في نظام العملات المشفرة، يعمل قانون غريشام، لكن مع اختلافات عن الأسواق التقليدية.

العملات الرقمية عالية التقلب غالبًا ما تُحتفظ بها للعمليات المضاربة وتحركات رأس المال على المدى الطويل، بينما تُخصص الأصول الأكثر استقرارًا للمعاملات اليومية. هذا النمط يعكس تمامًا المبدأ الغريشامي: الناس يختارون إنفاق ما يرونه أقل قيمة (من حيث إمكانات التقدير) ويحتفظون بما يعتبرونه ثمينًا.

بيتكوين يوضح هذا السلوك بشكل نموذجي. يُعامل كمخزن للقيمة الرقمية مماثل للذهب، ويفضل المستخدمون الاحتفاظ به، على أمل ارتفاع قيمته مستقبلًا. نادرًا ما ينفق شخص ما 1 بيتكوين في معاملة عادية. على العكس، العملات المستقرة—الأصول الرقمية المرتبطة بعملات ورقية أو سلع—تُستخدم بشكل رئيسي في المدفوعات اليومية والتحويلات الدولية لأنها تحافظ على قيمة متوقعة.

تلعب العملات المستقرة دورًا خاصًا في هذا الديناميكيات. USDT، USDC وغيرها تعمل كمكافئ حديث لـ"النقود الجيدة": موثوقة، متوقعة، مثالية للمعاملات. يعزز اعتمادها المتزايد في المنصات المالية التقليدية والأسواق المشفرة دورها المركزي في تداول القيمة.

المعركة الصامتة بين العملات المشفرة والنقود التقليدية

كيف يُطبق قانون غريشام في المنافسة بين العملات المشفرة والأنظمة النقدية القانونية؟ هنا تتداخل قوى متعددة.

أولاً، تصورات الاستقرار. يواجه شخص لديه دولارات أمريكية وبيتكوين خيارًا واضحًا: إنفاق الدولارات اليوم (مع العلم أن التضخم سيقلل من قوتها الشرائية غدًا) وتوفير البيتكوين (ثقة في ارتفاع قيمته المستقبلية). القرار حتمي: يُنفق الدولار، ويُحتفظ بالبيتكوين.

ومع ذلك، فإن تقلب العديد من الأصول المشفرة يخلق مفارقة. إذا كان من الممكن أن يخسر البيتكوين 20% من قيمته خلال أسبوع، فلماذا ينفقه أحد؟ هنا تتلاشى الحدود بين النقود الجيدة والسيئة. يتجنب العديد من المستخدمين إنفاق العملات المشفرة المتقلبة ليس لأنها تعتبرها أعلى، بل لأن المخاطر مرتفعة جدًا.

الإطار التنظيمي يضيف تعقيدًا. في المناطق التي تحظى فيها النقود الورقية باعتراف قانوني كامل وتواجه العملات المشفرة قيودًا—كما كان الحال مع الصين في حظرها لعام 2021—يتم تطبيق قانون غريشام عبر الأمر: يُجبر المواطنون على استخدام اليوان، ليس بسبب تفضيل اقتصادي، بل بسبب إلزام قانوني. يتحول النقود الورقية إلى نقود “سيئة” قسرًا.

كما أن المؤسساتية تعيد تعريف اللعبة. تقبل الشركات النقود التقليدية للمعاملات لأنها معترف بها عالميًا كوسيلة دفع قانونية. أما العملات المشفرة، على الرغم من نموها، فهي لا تزال في حالة غموض تنظيمي يثبط استخدامها في المعاملات العامة.

حيث ينهار قانون غريشام

على الرغم من أناقته النظرية، يواجه قانون غريشام قيودًا حاسمة في العالم الحديث وخاصة في السياقات المشفرة.

تقلب غير متوقع: تتغير أسعار الصرف. في سوق العملات العائمة—حيث يتغير سعر البيتكوين من 30,000 دولار إلى 60,000 دولار خلال شهور—يتلاشى مفهوم “القيمة الجوهرية المستقرة” الذي يؤسس غريشام. هل البيتكوين نقود جيدة أم سيئة إذا كانت قيمته غير مستقرة بشكل جذري؟

التدخل الحكومي: يمكن للحكومات أن تحافظ على نقود ذات جودة منخفضة في التداول عبر ضوابط الصرف، التنظيمات النقدية المقيدة أو فرض القانون. ليست عملية سوق حرة؛ إنها قسر.

العوامل النفسية والثقافية: الناس لا يتصرفون دائمًا كآلات اقتصادية مثالية. الثقة الجيلية في النقود الورقية، والألفة مع الأنظمة التقليدية، وعدم الثقة في الجديد يمكن أن تتعارض مع التوقعات الرياضية البحتة. يتجنب العديد من المستخدمين العملات المشفرة ليس لأنها تتبع قانون غريشام، بل خوفًا من المجهول.

الابتكار المالي: أنظمة الدفع الحديثة—المحافظ الرقمية، التحويلات الفورية، التمويل اللامركزي—قسّمت الثنائية البسيطة بين “النقود الجيدة مقابل السيئة”. تتعايش الآن طبقات متعددة من القيمة، والاستخدام، والسيولة، مما يعقد أي تحليل مبسط.

مفارقة المضاربة: على عكس غريشام، غالبًا ما يجمع الناس أصولًا متقلبة تحديدًا لأنهم يتوقعون ارتفاع قيمتها. هو تراكم لأسباب استثمارية، وليس لجودة النقود. قد يكون تخزين العملات المشفرة غير منطقي وفقًا للنظرية، لكنه يستمر على أي حال.

إرث غريشام في العصر الرقمي

لا تزال قاعدة غريشام بمثابة عدسة تفسيرية قوية لفهم القرارات النقدية المعاصرة، رغم أنها تتطلب تعقيدًا لتطبيقها بشكل صحيح. في العملات المشفرة، يفسر المبدأ جزئيًا لماذا يُحتفظ بالبيتكوين، ولماذا تهيمن العملات المستقرة على المعاملات، ولماذا يستمر النقود الورقية في المدفوعات اليومية.

ومع ذلك، فإن الواقع الحالي أكثر تعقيدًا من الصياغة الأصلية. لا تزال تعمل، لكنها تتفاعل مع التقلبات، والتنظيم، والعلوم النفسية، والتكنولوجيا بطرق لم يكن ليتمكن غريشام من توقعها. فهمها يتطلب الاعتراف بفعاليتها وحدودها.