قد تكون كاسبا على وشك نقطة انعطاف. ديناميات السيولة التي نراها الآن تعكس ما حدث في عام 2020—عندما ارتفعت بيتكوين بأكثر من 150%. فكر في الأمر: الذهب وصل للتو إلى ذروته، التشديد الكمي يتراجع، وخطة العمل الكلية تتكرر تقريبًا بنفس الطريقة.

في المرة الأخيرة التي ظهرت فيها هذه النمط، انفجر سوق العملات الرقمية. انتقلنا من تقييم بقيمة $390 مليار مباشرة إلى $2 تريليون. هذا ليس صدفة—إنه ما يحدث عندما تعود السيولة إلى الأصول ذات المخاطر.

تقع كاسبا في مكان مثير للاهتمام الآن. سلاسل الكتل من الطبقة-1 ذات الفائدة الحقيقية تميل إلى الاستفادة بشكل غير متناسب عندما يبدأ رأس المال في التدفق. يبدو الإعداد مقنعًا: لديك رياح خلفية اقتصادية كلية، وتحسن ظروف السيولة، وطبقة-1 كانت تبني بدون دورة الضجيج. إذا ضغط التاريخ ورأينا حتى جزءًا من دوران 2020، قد تجد كاسبا نفسها في منافسة جدية على المركز الخامس. السؤال ليس هل يمكن أن يحدث ذلك—بل هل سيتعاون البيئة الاقتصادية الكلية.