تداول البيتكوين في قفص وول ستريت: لماذا توقفت الارتفاعات بعد الانهيار المفاجئ في أكتوبر

من الأصل الثوري إلى فئة المخاطر—كيف قلبت الاعتماد المؤسسي ديناميكيات سعر البيتكوين

ما حدث: أطلق ارتفاع البيتكوين في عام 2025 سوقًا صاعدة بكسر التوقعات بأكثر الطرق درامية. كانت التوقعات أن تصل إلى 180,000-200,000 دولار، لكن البيتكوين قفز إلى 126,200 دولار في أوائل أكتوبر، ثم تعرض لضربة قوية. وبعد أربعة أيام، حدث تصحيح سريع مدمر أزال شهورًا من الرهانات بالرافعة المالية. اليوم، يتداول البيتكوين حول 92.70 ألف دولار—محصورًا في نطاق 83,000-96,000 دولار لمدة شهرين متتاليين، بانخفاض 30% عن ذروة أكتوبر وأكثر من 50% أقل من توقعات نهاية العام.

الهشاشة التي لم يتوقعها أحد

لم يكن انهيار 10 أكتوبر مجرد تصحيح سوقي آخر. وفقًا لماتي غرينسبان، مؤسس Quantum Economics، كان حدث سيولة كشف عن تحول جوهري في كيفية عمل البيتكوين. وصلت العملة المشفرة إلى 126.08 ألف دولار قبل أن تتوقع معظم النماذج، ومع ذلك، كشف الانهيار اللاحق عن شيء أعمق من التقلب—أظهر أن ارتفاع البيتكوين أصبح خطيرًا في التركيز في القمة.

“لم يكن هذا فشلًا في البيتكوين،” شرح غرينسبان. “كان إعادة توازن triggered by macro stress and crowded positioning. الدورة أصبحت محملة مسبقًا، وعندما بدأت موجات التصفية، تعرض المتداولون بالتجزئة والمؤسسات لضربات.”

كان التأثير كارثيًا على متداولي المشتقات. تبخر التفاؤل بالرافعة المالية الذي استمر شهورًا خلال دقائق. كما أسقط الحادث العديد من المحللين البارزين من توقعاتهم لعام 2025، بما في ذلك مات هوغان (Bitwise)، ومايك نوفوغراتز (Galaxy Digital)، وجيفري كندريك (Standard Chartered)، الذين كانوا يتوقعون مكاسب أقوى.

تجاوز البيتكوين الحد الفاصل للمؤسسات

إليك المفارقة: أكبر محفز للنمو في البيتكوين—اعتماده على وول ستريت—أصبح أكبر عائق أمامه. وفقًا لغرينسبان، “تجاوز البيتكوين بصمت عتبة في 2025. توقف عن كونه أصلًا هامشيًا للمستهلكين وأصبح جزءًا من المنظومة الاقتصادية المؤسسية.”

بمجرد حدوث ذلك، تغير كل شيء. توقف البيتكوين عن التداول بناءً على الأيديولوجية وبدأ يتداول بناءً على السيولة، والموقع، والسياسات—نفس الآليات التي تحرك الأسواق التقليدية. العملة المشفرة التي كانت تُعرض كتحوط ضد البنوك المركزية الآن تتحرك استنادًا إلى قرارات الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات الجيوسياسية، والأساسيات الاقتصادية الكلية.

تُظهر الأرقام القصة. من يناير حتى أكتوبر، جذبت صناديق البيتكوين الأمريكية (ETFs) حوالي 9.2 مليار دولار من التدفقات الصافية—حوالي $230 مليون أسبوعيًا. ثم جاءت العكس. من أكتوبر حتى ديسمبر، شهدت تدفقات خارجة صافية بقيمة 1.3 مليار دولار، بما في ذلك سحب بقيمة $650 مليون خلال أربعة أيام في أواخر ديسمبر.

رأس المال الحذر وفخ السيولة

حدد جيسون فرنانديز، الشريك المؤسس لـAdLunam، المشكلة الأساسية: “دخلت الأسواق عام 2025 متوقعة تسهيلًا أسرع وأعمق من قبل الفيدرالي. لكن ذلك لم يحدث. البيتكوين، مثل غيره من الأصول عالية المخاطر، يدفع ثمن الحذر في رأس المال.”

سحب السيولة المستمر من قبل الفيدرالي منذ 2022 ينعكس مباشرة على الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين. عندما يتراجع هذا المد، ينهار الصعود—وقد حدث ذلك تمامًا كما حذر غرينسبان: “يُنظر إلى البيتكوين كتحوط ضد الاحتياطي الفيدرالي، لكنه في الواقع يعتمد على سيولة يقودها الفيدرالي. عندما ينخفض المد، يصبح الصعود هشًا.”

عامل آخر يضغط على الزخم: تقلبات عطلة نهاية الأسبوع. يتداول البيتكوين على مدار 24/7، لكن التدفقات الرأسمالية الكبرى تتركز من الاثنين إلى الجمعة. عندما تكون الرافعة المالية عالية وتأتي عطلات نهاية الأسبوع، تتصاعد عمليات التصفية المتسلسلة. مع تراجع الرافعة، يتحول المتداولون الذين كانوا متفائلين سابقًا إلى بائعين، مما يخلق حلقة هبوطية ذاتية التعزيز.

التأميم: سيف ذو حدين

التقى كيفن موركو، الرئيس التنفيذي لـCoinMetro، السخرية بشكل مثالي: “افترض معظم الناس أن الاعتماد المؤسسي يعني أن البيتكوين سيصل إلى مليون دولار بسرعة البرق. لكن الآن بعد أن أصبح مؤسسيًا، يُعامل كأي أصل آخر في وول ستريت.”

هذا يعني أن البيتكوين يستجيب للعوامل الأساسية—قرارات سعر بنك اليابان، عدم اليقين السياسي حول سياسة الفيدرالي، مخاوف التضخم—وليس للمعتقدات أو الأيديولوجيا. المؤسسات تكره عدم اليقين. عندما تحولت عدة متغيرات اقتصادية كبرى إلى السلبية في وقت واحد (مخاوف حرب تجارية، حذر الفيدرالي، التوترات الجيوسياسية)، تلاشت رؤوس الأموال المؤسسية.

تعكس البيانات هذا التحول. أنهى البيتكوين عام 2025 بانخفاض 6% سنويًا، ويتداول عند 92.70 ألف دولار—مما يقل بكثير عن أداء سوق الصاعدة لعام 2025 الذي هيمن على عناوين يناير.

الجانب المشرق: نمو أبطأ، نضوج أكبر

على الرغم من خيبة الأمل، يرى المحللون أن هذا يمثل انتقالًا، وليس نهاية مطاف. يظل مات هوغان متفائلًا: “محركات الدورة القديمة—الانقسامات، أسعار الفائدة، والرافعة—أضعف بكثير. السوق يقوده تصادم قوى إيجابية قوية وأخرى سلبية بشكل دوري.”

تشمل هذه القوى الإيجابية الاعتماد المؤسسي، الوضوح التنظيمي، اعتماد العملات المستقرة، والمخاوف الاقتصادية الكلية حول تدهور قيمة العملة الورقية. هذه تغييرات هيكلية بطيئة الحركة تستغرق عقدًا من الزمن لتكتمل، وليست شهورًا.

يعتقد هوغان أن البيتكوين قد يصل إلى مستويات قياسية جديدة في 2026، حتى خارج دورة الانقسام التقليدية. المحرك: تدفقات مؤسسية أكثر، أطر تنظيمية، وتنويع الأصول العالمية—آليات سوق ناضجة تحل محل دورات الضجيج المدفوعة بالمضاربة.

اختتم غرينسبان قائلاً: “لم يكن هذا ‘ذروة البيتكوين’. كانت لحظة بدأ فيها البيتكوين رسميًا يلعب في بركة وول ستريت.”

الخلاصة: كان الاعتماد المؤسسي على البيتكوين حتميًا وإيجابيًا على المدى الطويل، لكنه غير بشكل جوهري ديناميكيات السعر. أصبح الأصل من لعبة هامشية ثورية إلى فئة مخاطر كبرى. هذا يعني اعتمادًا أسرع ولكن تقديرًا أبطأ، تدفقات مؤسسية أكبر ولكن حساسية أعلى لسياسة الفيدرالي، وتقييمًا أكثر نضجًا ولكن مع ارتفاع احتمالية الارتفاعات المفاجئة. عند 92.70 ألف دولار، يتماسك البيتكوين كأصل وول ستريت طبيعي—ليس سرد الاضطراب، بل سرد الاستدامة.