الذهب في 2026: هل ننتظر مستويات 5000 دولار أم انهيار وشيك؟

بدأ عام 2025 بمفاجآت صاعقة لسعر الذهب، فقد حطم المعدن الأصفر حاجز 4300 دولار للأوقية في أكتوبر، ثم تراجع نحو 4000 دولار في نوفمبر، مما أثار جدلاً حاداً: هل سيستمر هذا الصعود الجنوني إلى 5000 دولار في 2026، أم أننا على أعتاب تصحيح قاسٍ؟

الأرقام تتحدث: إحصائيات الذهب في 2025

بلغ متوسط سعر الذهب في 2025 نحو 3455 دولار للأوقية، ولكن الحركة لم تكن خطية. استقطب الذهب طلباً استثماراً قياسياً بلغ 1249 طن في الربع الثاني وحده، بزيادة 45% في القيمة عن السنة السابقة.

صناديق الذهب المتداولة (ETFs) احتلت مركز الصدارة: امتصت تدفقات مالية ضخمة بلغت أصولها المدارة 472 مليار دولار، وارتفعت الحيازات إلى 3838 طن (ارتفاع 6% ربع سنوي)، وهي تقترب من ذروة تاريخية تقدر بـ 3929 طن. هذا يعني أن المستثمرين الأفراد (خاصة 28% من المستثمرين الجدد في الأسواق المتقدمة) دخلوا سوق الذهب لأول مرة، وحافظوا على مراكزهم حتى في فترات التصحيح.

لماذا قفز الطلب على الذهب؟

1. جشع البنوك المركزية لا يتوقف

أضافت البنوك المركزية 244 طن في الربع الأول من 2025 وحده، بزيادة 24% عن المتوسط الخمسي. الأهم: 44% من البنوك المركزية حول العالم تدير احتياطيات ذهبية الآن مقابل 37% في 2024. الصين وتركيا والهند تصدرت المشترين، حيث أضاف بنك الشعب الصيني وحده 65 طن في المدة ذاتها.

توقعات المجلس تشير إلى استمرار هذا الشهية المركزية حتى نهاية 2026، خاصة من الأسواق الناشئة التي تحاول حماية عملاتها من تقلبات الصرف.

2. المعروض محصور في أقفاص

إنتاجية المناجم بلغت 856 طن في الربع الأول (زيادة 1% فقط سنوياً)، لكن تكاليف الاستخراج ارتفعت إلى 1470 دولار للأوقية—أعلى مستوى منذ عقد. المنتجون يفضلون الانتظار بدلاً من توسيع الإنتاج، والذهب المعاد تدويره انخفض 1% لأن الملاك يتوقعون مزيد الارتفاع.

3. الدولار يضعف والعوائد تنهار

تراجع مؤشر الدولار 7.64% من ذروة بداية العام حتى نوفمبر 2025. عوائد السندات الأمريكية 10 سنوات انهارت من 4.6% إلى 4.07%. هذان العاملان يحبان الذهب.

4. التوترات الجيوسياسية تغذي الخوف

النزاعات التجارية الأمريكية الصينية وتوترات الشرق الأوسط زادت الطلب على الملاذات الآمنة بـ 7% سنوياً. عندما تصعد الأزمات، يقفز الذهب.

توقعات 2026: من يقول ماذا؟

المتفائلون (الكثيرية):

• HSBC: 5000 دولار في النصف الأول من 2026، متوسط 4600 دولار للسنة
• بنك أوف أمريكا: 5000 دولار كذروة محتملة، متوسط 4400 دولار
• غولدمان ساكس: رفع التوقع إلى 4900 دولار
• جيه بي مورغان: 5055 دولار بحلول منتصف 2026

الإجماع المؤقت: النطاق الأكثر تداولاً بين المحللين هو 4800-5000 دولار كذروة، ومتوسط 4200-4800 دولار.

لكن ماذا عن الانهيار؟

لا تخطئوا—المخاطر موجودة:

تصحيحات حتمية: HSBC توقع تصحيح نحو 4200 دولار في النصف الثاني من 2026 إذا جنى المستثمرون الأرباح. لكنه استبعد هبوطاً دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة اقتصادية جسيمة.

اختبار المصداقية: غولدمان ساكس حذرت من أن الأسعار فوق 4800 قد تواجه “اختبار المصداقية السعرية”—هل يمكن للطلب الحقيقي دعم هذه المستويات؟ الطلب الصناعي ضعيف الآن.

السيناريو الركود: إذا انهار التضخم فجأة واستعادت الأسواق الثقة، قد لا يصل الذهب إلى 5000 دولار أبداً.

الصورة التقنية: ماذا يقول الرسم البياني؟

أغلق الذهب في 21 نوفمبر 2025 عند 4065 دولار، لاماً ذروة بـ 4381 دولار في 20 أكتوبر.

خطوط الدعم والمقاومة:

• دعم قوي: 4000 دولار—كسرها يعني استهداف 3800 (50% من تصحيح فيبوناتشي)
• مقاومة أولى: 4200 دولار
• مقاومة ثانية: 4400 دولار
• الهدف الطويل: 4680 دولار

مؤشرات الزخم:

• RSI استقر عند 50—حالة حياد تام، لا تشبع شراء أو بيع
• MACD يبقى فوق الصفر—الاتجاه العام لا يزال صاعداً

التوقع القصير: الذهب يتداول في نطاق عرضي مائل للصعود بين 4000-4220 دولار، والصورة تبقى إيجابية طالما ظل فوق خط الاتجاه الرئيسي.

خريطة الطريق الجيوسياسية والنقدية

السؤال الأكبر: هل ستخفض الفيدرالية أم ترفع الفائدة؟

الفيدرالية خفضت 25 نقطة أساس في أكتوبر (إلى 3.75-4%)، والأسواق تسعر خفض إضافي آخر في ديسمبر 2025. توقعات بلاك روك: الفيدرالية قد تصل إلى 3.4% بنهاية 2026 في سيناريو معتدل. كل خفض = ضعف دولار وعوائد أقل = ذهب أقوى.

البنك المركزي الأوروبي يشدد، لكن بنك اليابان يبقى متساهلاً. هذا التباين خلق بيئة ملائمة للملاذات الآمنة.

التحذير: الاقتصاد العالمي يبطئ، والديون تتجاوز 100% من الناتج المحلي الإجمالي عالمياً. هذا يدفع للذهب، لكنه قد يجلب أيضاً صدمات نقدية غير متوقعة.

توقعات الذهب في الشرق الأوسط

في مصر: توقعات CoinCodex تشير إلى وصول الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهاً مصرياً للأوقية (زيادة 158% عن الحالي).

في السعودية والإمارات: إذا وصل الذهب إلى 5000 دولار، فالقيمة بالريال قد تقترب من 18750-19000 ريال سعودي (بافتراض سعر صرف 3.75-3.80)، وفي الإمارات حوالي 18375-19000 درهم.

لكن تذكروا: هذه التوقعات مشروطة باستقرار أسعار الصرف والطلب العالمي المستمر.

الخلاصة: الرهان الأكبر

الذهب دخل فعلاً نطاق سعري جديد يصعب كسره نحو الأسفل، بفضل تحول استراتيجي في رؤية المستثمرين له (من مضاربة قصيرة إلى أصل طويل الأجل). البيانات تدعم الصعود، والعوامل النقدية مواتية حالياً.

لكن التاريخ يعلمنا: كل قمة تليها تصحيحات. السؤال ليس “هل سيرتفع الذهب؟” بل “متى يتوقف التصعود وكم سينخفض؟”

إذا استمرت العوائد الحقيقية في التراجع والدولار ضعيفاً، فـ 5000 دولار ممكنة. إما إذا انهار التضخم فجأة أو عادت الثقة للأسواق المالية، فقد يدخل الذهب مرحلة استقرار طويلة بعيداً عن المستويات المستهدفة.

المستثمرون الحكماء سيراقبون خط الـ 4000 دولار—كسره = انتبهوا. الاحتفاظ بالدعم = الصعود مستمر.