هل سينخفض الذهب في 2026؟ تحليل شامل لمسار الأسعار نحو مستويات قياسية

خلال عام 2025، شهدت أسعار المعدن الأصفر ارتفاعًا كبيرًا وصل إلى 4381 دولارًا للأوقية في منتصف أكتوبر، قبل أن يشهد تراجعًا طفيفًا إلى مستويات 4000 دولار في تشرين الثاني، مما أثار جدلاً واسعًا حول ما تحمله السنة المقبلة لأسعار الذهب، وما إذا كان المعدن قادرًا على اختراق حاجز 5000 دولار.

اتجاهات 2026 حسب أكبر البنوك العالمية

توقعات البنوك الكبرى تتجه نحو تفاؤل ملحوظ بشأن مسار أسعار الذهب في السنة القادمة:

HSBC يتوقع ارتفاعًا قويًا بحيث قد يصل سعر الذهب إلى 5000 دولار للأوقية في النصف الأول من 2026، مع متوسط سنوي يبلغ 4600 دولار، مقابل 3455 دولار في 2025. هذا التصعيد مدعوم بمخاطر جيوسياسية متزايدة وارتفاع الديون العالمية.

بنك أوف أمريكا رفع توقعاته إلى 5000 دولار كقمة محتملة خلال 2026، مع متوسط سنوي 4400 دولار، غير أنه حذّر من احتمالية تصحيحات قصيرة الأجل عند جني الأرباح من قبل المستثمرين.

غولدمان ساكس عدّل توقعاته ليصل إلى 4900 دولار للأوقية، مشيرًا إلى تدفقات قوية متوقعة نحو صناديق الذهب المتداولة والاستمرار المتوقع لمشتريات البنوك المركزية.

جيه بي مورغان توقع أسعارًا قرب 5055 دولار بحلول منتصف 2026، بينما قدّر متوسط الربع الرابع من 2025 عند 3675 دولار.

النطاق الأكثر شيوعًا بين المحللين يتراوح بين 4800 و5000 دولار كقمة متوقعة، مع متوسط سنوي بين 4200 و4800 دولار.

العوامل الداعمة لارتفاع أسعار الذهب

الطلب العالمي لم يتوقف

قدّر مجلس الذهب العالمي أن الطلب الإجمالي في الربع الثاني من 2025 بلغ 1249 طنًا بزيادة 3% سنويًا، مع ارتفاع القيمة إلى 132 مليار دولار بزيادة 45%. الربع الأول من نفس السنة سجل 1206 طن، وهو أعلى مستوى ربعي منذ 2016.

صناديق الذهب المتداولة في البورصة استقطبت تدفقات ضخمة، حيث وصلت الأصول المدارة إلى 472 مليار دولار مع حيازات بلغت 3838 طن، بارتفاع 6% عن الربع السابق، وهو قريب جدًا من الذروة التاريخية البالغة 3929 طن.

أمريكا الشمالية تصدّرت قائمة الطلب بـ 345.7 طن من إجمالي 618.8 طن عالميًا في الفترة من بداية 2025 إلى 30 سبتمبر، تليها أوروبا بـ 148.4 طن وآسيا بـ 117.8 طن.

البنوك المركزية تواصل الشراء

أضافت البنوك المركزية 244 طنًا في الربع الأول من 2025، بزيادة 24% عن المتوسط الفصلي للسنوات الخمس السابقة. الآن 44% من البنوك المركزية العالمية تدير احتياطيات ذهبية مقابل 37% في 2024، ما يعكس توجهًا استراتيجيًا نحو تنويع الأصول بعيدًا عن الدولار.

الصين وحدها أضافت أكثر من 65 طنًا، مستمرة في العملية للشهر الثاني والعشرين على التوالي، بينما زادت تركيا احتياطياتها إلى أكثر من 600 طن. المجلس يتوقع أن تبقى هذه المشتريات العامل الأساسي في دعم الطلب حتى نهاية 2026.

العرض المحدود يعمق الفجوة

بلغت إنتاجية المناجم 856 طنًا في الربع الأول من 2025 بزيادة طفيفة 1% سنويًا، لكنها لا تكفي لسد الفجوة بين الطلب المتصاعد والعرض المحدود. تراجع الذهب المعاد تدويره بنسبة 1% لأن المالكين يفضلون الاحتفاظ بأوعيتهم توقعًا لمزيد من الارتفاعات.

متوسط تكلفة الاستخراج العالمية ارتفعت إلى 1470 دولارًا للأوقية في منتصف 2025، وهي أعلى مستوى منذ عقد، ما يقيّد التوسع الإنتاجي ويعمق النقص في العرض.

السياسة النقدية والدولار: محركات أساسية

خفضات الفائدة المتوقعة

خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة 25 نقطة أساس في أكتوبر 2025 إلى نطاق 3.75-4.00%، وهو الثاني منذ ديسمبر 2024. الأسواق تسعّر خفضًا إضافيًا بـ 25 نقطة في اجتماع ديسمبر، ليكون الثالث منذ بداية العام.

تقارير من بلاك روك تشير إلى أن الفيدرالي قد يستهدف معدل فائدة 3.4% بحلول نهاية 2026 في السيناريو المعتدل، ما سيقلل العوائد الحقيقية للسندات ويعزز جاذبية الذهب كملاذ آمن.

ضعف الدولار والعوائد المنخفضة

تراجع مؤشر الدولار بنحو 7.64% من ذروته في بداية 2025 حتى 21 نوفمبر 2025، متأثرًا بتوقعات خفض الفائدة وتباطؤ النمو.

عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفضت من 4.6% في الربع الأول إلى 4.07% في 21 نوفمبر 2025.

هذا التراجع المزدوج يدعم بشكل كبير توقعات سعر الذهب الصاعدة لأن العلاقة عكسية بينها وبين أسعار المعدن الأصفر.

المخاطر الجيوسياسية تعزز الطلب الدفاعي

دفعت النزاعات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وتوترات الشرق الأوسط المستثمرين لزيادة تحوّطاتهم. وكالة رويترز أفادت أن الغموض الجيوسياسي في 2025 رفع الطلب بمقدار 7% على أساس سنوي.

عندما تصاعدت التوترات حول تايوان وإمدادات الطاقة، قفزت الأسعار إلى 3400 دولار في يوليو 2025، ثم اخترقت 4300 دولار في أكتوبر. هذا السلوك يوضح كيف يتحرك الذهب بسرعة مع الأزمات، مما يفتح أفق 5000 دولار في 2026 إذا استمرت الضغوط.

الديون العالمية والتضخم: عامل استمرارية

الدين العام العالمي تجاوز 100% من الناتج المحلي الإجمالي حسب صندوق النقد الدولي، مما أثار مخاوف من استدامة السياسات المالية وفقدان القوة الشرائية، فاتجه المستثمرون للذهب كبديل آمن.

البنك الدولي توقع ارتفاع أسعار الذهب بـ 35% في 2025، مع توقع تراجع بطيء في 2026 مع انحسار الضغوط التضخمية، لكن الأسعار ستبقى مرتفعة تاريخيًا.

بيانات بلومبرغ أظهرت أن 42% من صناديق التحوط الكبرى عززت مراكزها في الذهب خلال الربع الثالث من 2025 كحماية ضد الديون السيادية.

هل هناك مخاطر على الصعود؟

رغم التوقعات الصاعدة، هناك عقبات محتملة:

HSBC حذّر من أن الزخم قد يفقد قوته في النصف الثاني من 2026، مع احتمال تصحيح نحو 4200 دولار إذا لجأ المستثمرون لجني الأرباح، لكنه استبعد هبوطًا دون 3800 دولار ما لم تحدث صدمة كبرى.

غولدمان ساكس حذّرت من أن استمرار الأسعار فوق 4800 دولار قد يضع السوق أمام “اختبار مصداقية سعرية”، خاصة مع ضعف الطلب الصناعي.

جيه بي مورغان ودويتشه بنك أجمعا على أن الذهب دخل منطقة سعرية جديدة يصعب كسرها نحو الأسفل بفضل التحول الاستراتيجي في رؤية المستثمرين له كأصل طويل الأجل.

التحليل الفني قصير الأجل

أغلق الذهب تعاملات 21 نوفمبر 2025 عند 4065.01 دولار، بعد أن لامس 4381.44 دولار في 20 أكتوبر.

كسر السعر خط القناة الصاعدة على الإطار اليومي، لكنه يتمسك بخط الاتجاه الرئيسي للصعود، مما يشير إلى استقرار نسبي فوق مستوى 4050 دولار.

الدعم القوي يأتي عند 4000 دولار، وكسرها قد يفتح الطريق نحو 3800 دولار (مستوى تصحيح فيبوناتشي 50%).

أول مقاومة قوية عند 4200 دولار، ثم 4400 و4680 دولار.

مؤشر RSI يستقر عند 50، ما يعكس حيادية السوق دون تشبع شرائي أو بيعي واضح.

مؤشر MACD خط الإشارة فوق الصفر، مؤكدًا أن الاتجاه العام لا يزال صاعدًا، مما يرجح استمرار التداول في نطاق عرضي مائل للصعود بين 4000 و4220 دولار على المدى القريب.

توقعات الأسعار في الشرق الأوسط

مصر

وفقًا لتوقعات CoinCodex، قد يصل سعر الذهب إلى حوالي 522,580 جنيهًا مصريًا للأوقية في 2026، بزيادة 158.46% عن الأسعار الحالية.

السعودية

إذا تحقق السيناريو الطموح بـ 5000 دولار للأوقية، وبسعر صرف ثابت قد يقترب السعر من 18750 إلى 19000 ريال سعودي.

الإمارات

بنفس الافتراض، قد يصل السعر إلى حوالي 18375 إلى 19000 درهم إماراتي للأوقية.

يجب الانتباه إلى أن هذه التوقعات تفترض استقرار أسعار الصرف واستمرار الطلب العالمي وغياب صدمات اقتصادية كبيرة.

خلاصة التوقعات

توقعات سعر الذهب لعام 2026 تشير إلى احتمالية قوية لاختراق مستويات 5000 دولار، مدعومة بعوامل أساسية: طلب استثماري مستمر، مشتريات بنوك مركزية متسارعة، عرض محدود، سياسة نقدية تيسيرية متوقعة، ودولار ضعيف.

غير أن المسار لن يكون خطيًا، فتصحيحات قصيرة إلى مستويات 4200-4400 دولار ممكنة عند جني الأرباح، والهبوط الحاد تحت 3800 دولار يتطلب صدمة اقتصادية كبرى.

في نهاية المطاف، ما إذا كان سينخفض سعر الذهب في 2026 يعتمد على توازن القوى بين جني الأرباح من جهة والمخاطر الجيوسياسية والنقدية من جهة أخرى — والأخيرة تبدو أقوى في الأفق المنظور.