صراع العملات: دولار قوي واليورو في مأزق بين السياسات والجيوسياسة

المشهد الحالي: نطاق ضيق يسيطر عليه التذبذب

يشهد زوج يورو دولار حاليًا واحدة من أكثر الفترات تعقيدًا في السنوات الأخيرة. العملة الأميركية تحتفظ بقوتها النسبية، بينما يورو يتمسك بمستويات الدعم تحت الضغط. على مدار أكتوبر ونوفمبر 2025، ظل الزوج يتراجع ويتقدم بين 1.1550 و1.17، محصورًا في نطاق جانبي لا يعكس سوى عدم اليقين الجماعي حول مسار السياسات النقدية في جانبي الأطلسي.

هذا الترقب ليس عبثيًا. فالأسواق تراقب بحذر احتمالات خفض الفائدة الأميركية في ديسمبر 2025، وفي الوقت نفسه تتساءل عما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيتحرك بالتزامن أم سيبقى متحفظًا. الإجابة ستحدد اتجاه يورو دولار للأشهر المقبلة.

العامل الجيوسياسي: الحرب والطاقة والثقة

لا يمكن فهم ديناميكية يورو دولار الحالية دون النظر إلى ما يجري خارج قاعات البنوك المركزية. الحرب الروسية الأوكرانية، التي تبدو وكأنها خفتت إعلاميًا، لا تزال تنخر في جسد الاقتصاد الأوروبي.

في أكتوبر 2025 وحده، ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا بنحو 12%، مدفوعة بموجة برودة مبكرة وانقطاعات مفاجئة في الإمدادات النرويجية. هذا الارتفاع ترجم مباشرة إلى زيادة في تكاليف الإنتاج الصناعي، خاصة في الاقتصادات الثقيلة مثل ألمانيا وإيطاليا.

بحسب بيانات وكالة الطاقة الدولية، فإن هذه الزيادة قد تضيف بين 0.3 و0.4 نقطة مئوية إلى معدل التضخم الأوروبي قبل نهاية السنة. والنتيجة؟ البنك المركزي الأوروبي يجد نفسه في مأزق: تخفيف الضغط عن الاقتصاد أم محاربة العودة المحتملة للتضخم.

أما الولايات المتحدة، فتواجه مشكلة مختلفة تماما. الدين الفيدرالي تجاوز 34 تريليون دولار في سبتمبر 2025. لكن رغم هذا العبء، يظل الدولار ملاذًا آمنًا. كلما ارتفعت المخاطر العالمية، عاد المستثمرون لأصول مقومة بالدولار، وهو ما حدث بوضوح في أكتوبر حين ارتفع مؤشر الدولار بـ 1.2% في أسبوع واحد عقب تصعيد التوترات في البحر الأسود.

المعادلة النقدية: فجوة العوائد تحكم اللعبة

على الرغم من ضعف النشاط الاقتصادي الأوروبي، فإن الفارق في العوائد بين السندات الأمريكية والأوروبية يبقى هو العامل الحاسم. العائد الفعلي الأمريكي يقترب من 4%، مقابل 3.25% في منطقة اليورو. هذا الفارق وحده يكفي لجذب الأموال نحو الأصول الأمريكية.

البنك المركزي الأوروبي أبقى أسعار الفائدة دون تغيير للمرة الثالثة على التوالي في أكتوبر، مؤكدًا أن المستوى الحالي “مناسب”. لكن هذا الثبات يخفي انقسامًا حقيقيًا داخل مجلس المحافظين. جناح يخشى من التيسير المبكر، وآخر يدعو للتحرك لإنقاذ الاقتصادات المتعثرة.

من جهته، الاحتياطي الفيدرالي يقترب من دورة خفض الفائدة. التوقعات تشير إلى تحرك في ديسمبر 2025 أو بداية 2026. هذا الاختلاف في الخطط النقدية هو السبب الجوهري وراء ضعف يورو دولار.

معادلة بسيطة: عندما يشير الفيدرالي نحو التيسير بينما يلتزم الأوروبيون بالتشدد النسبي، ينهار الطلب على اليورو. العملة الموحدة تفقد جاذبيتها الاستثمارية.

الجانب الأمريكي: مرونة مستمرة لكن مع إشارات تراجع

الاقتصاد الأمريكي يحافظ على درجة لافتة من القوة. في النصف الأول من 2025، نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 2.1% على أساس سنوي. الإنفاق الاستهلاكي ظل مستقرًا، والطلب على السلع المعمرة بقي قويًا.

لكن هناك علامات حذر. معدل البطالة، رغم انخفاضه إلى حوالي 4%، يظهر بوادر توقف. التوظيف في القطاعات الخدمية والنقل بدأ يتباطأ. مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المفضل لدى الفيدرالي بقي مرتفعًا عند 2.9% في أغسطس، أعلى من الهدف المستهدف البالغ 2%.

هذا التوازن بين النمو المستقر والتضخم المستمر يعطي الفيدرالي حجة منطقية للبدء بخفض الفائدة تدريجيًا. لا حاجة لزيادة المزيد من الضغط على الاقتصاد، لكن ليس هناك عجلة شديدة أيضًا.

أوروبا: ركود بطيء بلا محفزات قوية

والوضع على الجانب الأوروبي أقل إيجابية بكثير. ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، شهدت تراجعًا في الإنتاج الصناعي بـ 0.3% في سبتمبر 2025. مؤشرات مديري المشتريات في القطاعات الصناعية والخدمات انخفضت دون مستوى 50 نقطة—حد الفصل بين النمو والانكماش—لأربعة أشهر متتالية.

فرنسا، ثاني أكبر اقتصاد، تعاني من معدل بطالة عالق قرب 7.5%، وتراجع في مبيعات التجزئة بنسبة 0.4% شهريًا. الأسر الأوروبية تفقد قوتها الشرائية تحت وطأة الأسعار المرتفعة والفائدة العالية.

لكن ورغم هذه البيانات السلبية، فإن اليورو لا يسقط بحرية. السبب؟ الأسواق تسعر استباقيًا. عندما بدأت تقارير الفيدرالي تشير إلى خفض قادم، ارتفع العائد على السندات الألمانية لأجل 10 سنوات إلى 2.3% في أكتوبر، مما جذب بعض التدفقات الاستثمارية نحو الأصول الأوروبية. هذه نافذة قصيرة الأجل قد تدعم اليورو مؤقتًا.

التحليل الفني: انتظار النقطة الفاصلة

فنيًا، يورو دولار عالق في نطاق تجميع أفقي: 1.1550 إلى 1.17. الزوج يتحرك دون اتجاه واضح، وكأنه ينتظر محفزًا خارجيًا.

الدعم الرئيسي يقع عند 1.1550، ثم 1.1367، وأخيرًا 1.1186. المقاومات تتمركز عند 1.1711 ثم 1.1913. اختراق واحد فقط من هذه المستويات قد يطلق حركة جديدة بزخم.

مؤشر القوة النسبية (RSI) تمركز حول 40، مشيرًا إلى غياب الاتجاه الحاد. مؤشر MACD يظهر تقاطعًا ضعيفًا في الاتجاه الهابط. هذا يعني أن الحركة القادمة قد تكون تصحيحية أكثر من اندفاعية قوية.

بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) تظهر انكماشًا في مراكز المضاربة على اليورو بنسبة 12% في أكتوبر. المتداولون باتوا أقل تفاؤلاً، وهو ما يفسر نقص الزخم الصعودي. لكن بيانات الثقة من Sentix لنوفمبر أظهرت تحسنًا طفيفًا، قد يشكل دعمًا معنويًا مؤقتًا.

السيناريوهات المتوقعة وتأثيرها على يورو دولار

السيناريو الأول: خفض أوروبي قبل الأميركي

إذا فاجأ البنك المركزي الأوروبي بخفض 25 نقطة أساس في ديسمبر 2025، بينما يؤجل الفيدرالي قراره، فقد ينهار يورو دولار إلى 1.14 على المدى القصير. الفارق في العوائد سيتسع لصالح الدولار. لكن هذا الهبوط قد يكون مؤقتًا، مع عودة التعافي بمجرد أن تبدأ الأسواق بتسعير دورة تيسير كاملة في أوروبا في بداية 2026.

السيناريو الثاني: تثبيت مع إشارات تيسير

إذا أبقى البنك الأوروبي الفائدة عند 4% لكن مع إشارات واضحة نحو خفض قادم في الربع الأول من 2026، قد يُعتبر هذا “تيسيرًا لفظيًا” يعطي اليورو دولار متنفسًا. محللو Deutsche Bank يتوقعون ارتفاع الزوج تدريجيًا نحو 1.17، خاصة إذا تزامن مع ضعف في بيانات سوق العمل الأميركي.

السيناريو الثالث: التشدد المستمر

في حال أصرّ المركزي الأوروبي على عدم التحرك حتى منتصف 2026، قد يدعم ذلك يورو دولار مؤقتًا. لكن هذا سيعمّق الضعف الاقتصادي في الجنوب الأوروبي ويزيد التباينات الإقليمية. على المدى الطويل، هذا السيناريو قد يعيد الضغط على العملة الموحدة.

كيفية التعامل مع تقلبات يورو دولار

تقليديًا، المستثمرون يشترون العملة المتوقع ارتفاعها ويحتفظون بها. لكن الطريقة الأكثر شيوعًا اليوم تتمثل في تداول العقود مقابل الفروقات (CFDs)، التي توفر سهولة أكبر للمتداولين الأفراد.

رغم المخاطر المرتبطة بهذه الأدوات، فإن الفرص الربحية مرتفعة جدًا. النجاح يعتمد بشكل حاسم على اختيار وسيط موثوق وذو سمعة جيدة. اختيار الوسيط الصحيح يعني حماية أفضل لرأس المال، دعم فني متقدم، وإمكانية الوصول إلى أدوات تحليل احترافية.

المتداول الجاد يحتاج إلى أكثر من مجرد منصة تداول. يحتاج إلى وصول فوري للبيانات والأخبار والتنبيهات المهمة التي تؤثر على حركات السوق. هذه العناصر الأساسية هي ما يفرق بين المتداول الناجح والآخر.

الخلاصة: توازن حساس بين قوتين ضعيفتين

يورو دولار لا يعكس فقط الفوارق الاقتصادية بين أمريكا وأوروبا، بل يعكس أيضًا المزاج العام للأسواق العالمية. التفاؤل يدعم اليورو، والخوف يعود به إلى الدولار.

الدولار يحتفظ بميزة نسبية شكرًا لفارق العوائد والسيولة. لكنه لا يملك الهيمنة المطلقة التي كان يتمتع بها قبل عام. من جهته، اليورو يعاني من ضعف هيكلي، لكنه يجد دعمًا في التوقعات بتحسن تدريجي واستقرار أسعار.

من المرجح أن يبقى الزوج محصورًا في نطاق 1.15 إلى 1.18 حتى نهاية 2025، مع احتمالات محدودة للاختراقات القوية ما لم تحدث تغييرات جذرية في السياسة النقدية.

السؤال الحقيقي ليس إلى أين سيتجه الزوج، بل أي العملتين ستفقد أولاً ثقة الأسواق: هل سيظهر الاقتصاد الأميركي علامات ركود واضحة فيخسر الدولار أرضه؟ أم ستستمر أزمات الطاقة والسياسة الأوروبية في الضغط على اليورو؟

في النهاية، يورو دولار هو مسرح مستمر لصراع القوى بين القارتين، وتحت هذا الصراع تكمن فرص واقعية للمتداولين الذين يفهمون اللعبة.