## 人民币强势破7之后：2026年还有升值空间吗？

12月末人民币兑美元创出阶段性新高，离岸人民币（USD/CNH）一度触及6.9965，创下2024年9月来的低位，在岸人民币（USD/CNY）也跌破7.01心理关口至7.0051，这是自2023年5月以来首度触及此水平。这轮行情背后究竟是什么推动的？

**ثلاث قوى تدفع人民币 للارتفاع**

يرجع هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ثلاثة عوامل متداخلة. أولاً، ضعف الدولار نفسه — مع تقدم دورة خفض أسعار الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار اتجاه إزالة الدولار من النظام المالي العالمي، حيث انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 10% خلال العام، وخلال شهر واحد تجاوزت نسبة الهبوط 2%، مما أوجد ظروفًا لارتفاع قيمة الريال مقابل الدولار. ثانيًا، من المهم ملاحظة تغير موقف البنك المركزي الصيني، حيث استمر البنك في رفع سعر الصرف الوسيط للريال خلال عام 2025، مما يدل على إشارة واضحة لتوجيه الريال نحو الارتفاع حسب الحاجة. ثالثًا، الظاهرة الموسمية المعتادة في نهاية العام — حيث تقوم الشركات بتسوية فائض الصادرات قبل نهاية العام، مما أدى إلى زيادة عرض العملات الأجنبية ودفع قيمة الريال للارتفاع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن السياسة النقدية للبنك المركزي تتسم بالحذر النسبي (مع تأخر خفض أسعار الفائدة أكثر) وتأثير العطلات الذي أدى إلى ضيق السيولة في السوق الخارجية، كلها عوامل ساعدت في دعم الارتفاع. ومن الجدير بالذكر أن أداء الريال مقابل الين واليورو وغيرها من العملات يظهر قوة الريال بشكل واضح أكثر.

**ما مدى التقدير المبالغ فيه؟**

على الرغم من أن الريال سجل أدنى مستوى جديد، إلا أن المحللين يرون أن أساسياته لم تعكس بعد بشكل كامل، بالنظر إلى سلة التجارة والتضخم المحلي. بنك جولدمان ساكس قدم تقييمًا متطرفًا نسبياً — حيث قدر أن الريال مقيم بأكثر من 25% أقل من قيمته الحقيقية استنادًا إلى الأساسيات الاقتصادية، مما يشير إلى أن هناك مجالًا كبيرًا للارتفاع.

رأي كبير استراتيجيي بنك أستراليا ونيوزيلندا، تشينغ زياوبنغ، هو أكثر تحفظًا، حيث يتوقع أن يظل سعر الدولار مقابل الريال بين 6.95 و7.00 خلال النصف الأول من عام 2026. لكن جولدمان ساكس أكثر تفاؤلاً، ويتوقع أن ينخفض سعر الدولار مقابل الريال إلى 6.90 في منتصف عام 2026، وربما ينخفض إلى 6.85 بنهاية العام. أما بنك أوف أمريكا، فبناءً على تحسن العلاقات بين الصين والولايات المتحدة، يتوقع أن يتوسع بيع الدولار من قبل المصدرين، مما قد يدفع سعر الدولار مقابل الريال إلى 6.80 بنهاية عام 2026.

**الدعم المنطقي وراء ذلك**

قال وانغ تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة دونغفانغ جينتشينغ، إن ضعف الدولار بالتزامن مع ظاهرة تسوية العملات الأجنبية الموسمية للشركات المصدرة ساهم في ارتفاع قيمة الريال. وأضاف أن استمرار ارتفاع الريال سيكون مفيدًا لتعزيز جاذبية السوق المالية الصينية للمستثمرين الدوليين، مما قد يخلق دورة ذاتية من التعزيز الإيجابي.

من منظور أطول مدى، إذا استمرت اتجاهات ارتفاع الريال، فإن ذلك لن يؤثر فقط على أداء العملات المتقاطعة مثل الين مقابل الريال، بل سيعيد تشكيل خيارات المستثمرين الدوليين في تخصيص الأصول.