خارطة طريق السوق لعام 2026: هل ستعيد السلع والعملات الرقمية والفوركس تشكيل العام؟ إليك ما يراهن عليه وول ستريت

بعد رحلة الأفعوانية في الأسواق بعد عام 2025، بدأت المؤسسات بالفعل في تحديد توقعاتها لعام 2026. الإجماع؟ بعض فئات الأصول على أعتاب عروض نارية، في حين تواجه أخرى رياحًا معاكسة. إليك تفصيل ما تتوقعه أكبر البنوك وشركات الأبحاث.

الدورة الفائقة للسلع لم تنته بعد

استمرار نهضة الذهب

شهد الذهب عام 2025 استثنائيًا، مسجلًا مكاسب سنوية بنسبة 60% — أفضل أداء منذ عام 1979. يعتقد مجلس الذهب العالمي أن العوامل المواتية لم تنتهِ بعد. مع توقع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة أكثر، وتوترات جيوسياسية تتصاعد، واستمرار البنوك المركزية في عمليات الشراء، قد يرتفع الذهب بنسبة 5–15% أخرى حتى عام 2026. وفي سيناريو أكثر عدوانية يتضمن تباطؤ اقتصادي عالمي وتيسير نقدي حاد، قد يشهد المعدن الأصفر ارتفاعًا يتراوح بين 15–30%.

البنوك الكبرى تتفق على ذلك. تستهدف جولدمان ساكس سعر 4900 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026، مدعومًا بالطلب المستمر من البنوك المركزية وتدفقات الصناديق المتداولة. بنك أوف أمريكا أكثر تفاؤلاً، ويتوقع سعر 5000 دولار للأونصة، مشيرًا إلى العجز المالي المستمر في الولايات المتحدة وتكاليف خدمة الدين المتزايدة كعوامل دعم هيكلية.

أزمة إمدادات الفضة تخلق فرصة

بينما سرق الذهب الأضواء، كانت الفضة الأفضل أداءً — ولسبب وجيه. تشير معهد الفضة إلى وجود نقص هيكلي مستمر في الإمدادات العالمية، مدفوعًا بطلب صناعي قوي، واهتمام استثماري متجدد، وتباطؤ إنتاج المناجم. من المتوقع أن يتسع هذا الاختلال في 2026.

رفعت UBS هدفها لعام 2026 إلى 58–60 دولار للأونصة، مع إمكانية ارتفاعه إلى 65 دولار. يتوافق بنك أوف أمريكا أيضًا، ويتوقع سعر 65 دولار للأونصة. يشير التقلص في نسبة الذهب إلى الفضة خلال 2025 إلى مزيد من إعادة التسعير في المستقبل.

النفط يواجه رياحًا معاكسة

يحكي النفط قصة مختلفة. بعد هبوطه بنحو 20% في 2025 بسبب تعافي إنتاج أوبك+ وارتفاع إنتاج الولايات المتحدة، ترى المؤسسات مخاطر هبوطية في 2026. ترسم جولدمان ساكس سيناريو متشائمًا مع متوسط سعر WTI حول 52 دولار للبرميل وبرنت قرب 56 دولار. وتحدد JPMorgan مخاطر هبوط، مع احتمال بقاء سعر WTI حول 54 دولار، اعتمادًا على استمرارية فائض العرض وتراجع الطلب العالمي.

العملات الرقمية: الجدل حول ديناميكيات الدورة

هدف سعر البيتكوين: مراجعة للواقع

وصل البيتكوين إلى ذروته التاريخية في 2025 قبل أن يتراجع، منهياً العام تقريبًا بدون تغير. يتداول حاليًا حول 93.71 ألف دولار، ولا تزال المؤسسات منقسمة بشأن مساره في 2026.

تراجع ستاندرد تشارترد عن توقعه الصعودي إلى 200,000 دولار، وخفضه إلى 150,000 دولار، مشيرًا إلى تراجع عمليات شراء الحكومة للعملات المشفرة رغم تدفقات الصناديق المتداولة المستمرة. يكرر بيرنشتاين هذا الهدف عند 150,000 دولار لعام 2026، رغم أنه يتوقع ارتفاعًا أكثر انفجارًا إلى 200,000 دولار بحلول 2027. فرضية بيرنشتاين: أن البيتكوين كسرت دورة الأربع سنوات ودخلت مرحلة سوق صاعدة ممتدة.

يعارض مورغان ستانلي ذلك بشدة، مؤكدًا أن دورة الأربع سنوات لا تزال سليمة وأن السوق الصاعدة تقترب من مرحلتها النهائية. هذا الاختلاف يبرز حالة عدم اليقين المستمرة بين المؤسسات.

تداول التوكنات على إيثريوم

كان عام 2025 لإيثريوم أكثر اضطرابًا من البيتكوين، وانتهى أيضًا عند مستوى التعادل تقريبًا. يتداول حاليًا حول 3.23 ألف دولار، وتتركز السردية حول إمكانات التوكنات الهائلة في 2026.

يسلط JPMorgan الضوء على كيف يمكن أن يعيد التوكن (تحويل الأصول الحقيقية إلى رموز على البلوكتشين) تشكيل أسواق رأس المال، مع بنية إيثريوم التحتية في المركز. يذهب توم لي، رئيس شركة BitMain، إلى أبعد من ذلك، ويتوقع أن يصل ETH إلى 20,000 دولار بحلول نهاية 2026، مؤكدًا أن 2025 كان أدنى نقطة وأن انتعاشًا كبيرًا وشيك. تربط هذه الرؤية ارتفاع إيثريوم بسردية دورة سوق العملات الرقمية الكبرى.

الأسهم: إنفاق الذكاء الاصطناعي يحافظ على الزخم

قفز مؤشر ناسداك 100 بنسبة 22% في 2025، متفوقًا على مكاسب S&P 500 التي بلغت 18%، ومحققًا ثلاث سنوات متتالية من النمو. تتوقع المؤسسات أن يستمر هذا في 2026، مدعومًا باستثمار مستمر في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

تشير JPMorgan إلى أن مشغلي الحوسبة الفائقة — أمازون، جوجل، مايكروسوفت، ميتا — سيواصلون زيادة الإنفاق الرأسمالي، وربما يصلون إلى مئات المليارات مجتمعة بحلول 2026. يجب أن يدعم ذلك شركات الرقائق مثل NVIDIA و AMD و Broadcom. تتوقع JPMorgan أن يكون هناك ارتفاع محتمل لمؤشر S&P 500 نحو 7,500، بينما ترسم دويتشه بنك سيناريوهات نحو 8,000 بنهاية العام، اعتمادًا على مرونة الأرباح. وباستقراء هذه الأهداف، يمكن أن يتجاوز مؤشر ناسداك 100 27,000 نقطة في 2026.

حروب العملات: ضعف الدولار مقابل تحركات بنك اليابان المتباينة

اليورو/دولار: هل يمكن لليورو أن يمدد مساره؟

حقق اليورو/دولار مكاسب بنسبة 13% في 2025 — أكبر انتعاش سنوي منذ ما يقرب من ثماني سنوات — مدعومًا بانخفاض الدولار الأمريكي. لعام 2026، المؤسسات منقسمة لكنها تميل إلى التفاؤل.

تتوقع JPMorgan ونومورا أن يصل اليورو/دولار إلى 1.20 بنهاية العام، مدعومين بسياسات التيسير المختلفة من الاحتياطي الفيدرالي مقابل استقرار أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي. بنك أوف أمريكا أكثر عدوانية، ويستهدف 1.22. ومع ذلك، يحذر مورغان ستانلي من ضغط محتمل في النصف الثاني من 2026، ويتوقع ارتفاعه إلى 1.23 قبل أن يتراجع إلى 1.16 مع احتمالية تقوية البيانات الاقتصادية الأمريكية.

USD/JPY: مخاطر تفكيك عمليات التوريق

انخفض الدولار/ين بنحو 1% في 2025، وتوقعات 2026 متباينة بشكل عميق. تتوقع JPMorgan وباركليز ارتفاعه إلى 164 بنهاية العام، بحجة أن توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان تم تسعيرها بالفعل، وأن التوسع المالي الياباني سيضغط على الين.

تأخذ نومورا موقفًا معاكسًا، وتؤكد أن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة سيقلل من جاذبية عمليات التوريق بالين. إذا تدهورت البيانات الاقتصادية الأمريكية، قد يؤدي تفكيك المراكز إلى قوة الين، ويدفع USD/JPY إلى 140 قبل نهاية 2026. يبرز هذا الاختلاف مدى حساسية أسواق العملات للتحولات في سياسة الفيدرالي وفوارق أسعار الفائدة عبر الحدود.

الخلاصة

يبدو أن عام 2026 سيكون عامًا تختبر فيه قوة السلع، وزخم العملات الرقمية الانتقائي، ومرونة الأسهم، وتقلبات العملات. المتغيرات الرئيسية: مدى عدوانية خفض الفيدرالي، وما إذا كانت المخاطر الجيوسياسية ستتصاعد، وما إذا كانت إنفاقات الذكاء الاصطناعي تبرر التقييمات المرتفعة. نادراً ما تتحرك الأسواق في خطوط مستقيمة — ولن يكون 2026 استثناءً.