لماذا تعتبر العائد الداخلي (TIR) بوصلة استثمارات الدخل الثابت الخاصة بك؟

عندما تبحث عن استثمار رأس مالك في السندات أو أدوات الدين، تواجه واقعًا غير مريح: قد تقدم سندات مختلفة نفس الكوبون السنوي ولكن عوائد مختلفة تمامًا. ما السبب؟ هو السعر الذي تشتري به السند. هنا يأتي دور معدل العائد الداخلي، وهو مقياس أساسي يتجاهله الكثير من المستثمرين.

معدل العائد الداخلي (TIR) ليس مجرد رقم: إنه عائدك الحقيقي

معدل العائد الداخلي (Tasa Interna de Retorno) يمثل العائد الحقيقي الذي ستحصل عليه من استثمار في أدوات الدين الثابتة، ويُقاس بالنسبة المئوية. على عكس الكوبون الذي تراه معلنًا، يشمل معدل العائد الداخلي جميع العوامل التي تؤثر على أرباحك: المدفوعات الدورية التي ستتلقاها والفارق بين ما دفعت وما ستسترده عند الاستحقاق.

تخيل سيناريوهين: تشتري سندًا بقيمة 94.5 يورو عندما يكون القيمة الاسمية 100 يورو، مقابل آخر تدفع فيه 107.5 يورو. على الرغم من أن كلاهما يدفع كوبونًا سنويًا بنسبة 6%، فإن عائدك النهائي سيكون مختلفًا تمامًا. في الحالة الأولى، تربح لأن السند يعود إلى قيمته الاسمية 100 يورو. في الحالة الثانية، تخسر لأنك دفعت أكثر بمقدار 7.5 يورو.

كيف يعمل السعر والعائد في السند

كل سند له دورة حياة واضحة: تشتريه، تتلقى كوبونات بشكل دوري (عادة سنوية، نصف سنوية أو ربع سنوية)، وعند الاستحقاق يعاد إليك القيمة الاسمية بالإضافة إلى آخر كوبون. ومع ذلك، تتغير الأسعار في السوق الثانوية باستمرار.

عندما تشتري سندًا بسعر الاسمية، تدفع قيمته الاسمية تمامًا. إذا كان أقل من القيمة الاسمية، تحصل على خصم مقارنة بالقيمة الاسمية. وإذا كان أعلى من القيمة الاسمية، تدفع علاوة. هذا السيناريو الأخير يتجاهله الكثير من المستثمرين حتى يحين موعد الاستحقاق ويكتشفوا أنهم خسروا أموالاً.

معدل العائد الداخلي هو الأداة التي تلتقط هذه الحقيقة بشكل كامل: يجمع بين الكوبونات التي ستتلقاها والأرباح أو الخسائر الناتجة عن فرق السعر.

معدل العائد الداخلي مقابل معدلات أخرى: توضيح الالتباسات الشائعة

من السهل الخلط بين معدل العائد الداخلي ومؤشرات العائد الأخرى. (Tipo de Interés Nominal) (معدل الفائدة الاسمي) هو ببساطة النسبة المتفق عليها دون احتساب التكاليف الإضافية. أما (Tasa Anual Equivalente) (معدل الفائدة السنوي المكافئ)، فيشمل المصاريف والعمولات—لهذا قد يكون القرض بمعدل فائدة اسمي 2% وله معدل فائدة سنوي مكافئ 3.26%.

في التأمينات الادخارية، يوجد الفائدة الفنية، التي تتضمن تكلفة تأمين الحياة المرتبط بالمنتج. فهم هذه الفروقات ضروري لمقارنة الاستثمارات دون خداع نفسك.

مقارنة عملية: لماذا قد يخدعك الكوبون

خذ مثالاً حقيقياً: لديك سند أ يدفع كوبونًا بنسبة 8% مقابل سند ب يدفع 5%. من الواضح اختيار أ، أليس كذلك؟ لكن إذا كان السند أ يتداول عند 105 يورو (فوق القيمة الاسمية)، والسند ب عند 100 يورو، فإن معدلات العائد الداخلي تروي قصة مختلفة:

• السند أ: كوبون 8% لكن معدل العائد الداخلي 3.67%
• السند ب: كوبون 5% لكن معدل العائد الداخلي 4.22%

السند ب هو الأكثر ربحية في الواقع. المشكلة مع أ هو أن السعر الزائد بمقدار 5 يورو يقلل من العائد الصافي حتى الاستحقاق.

مثال على الحساب: رؤية معدل العائد الداخلي في العمل

افترض أن لديك سندًا يتداول عند 94.5 يورو، يدفع 6% سنويًا ويستحق بعد 4 سنوات. باستخدام صيغة معدل العائد الداخلي (التي تخصم جميع التدفقات النقدية المستقبلية)، نحصل على معدل عائد داخلي بنسبة 7.62%.

الآن، خذ نفس السند ولكن يتداول عند 107.5 يورو. ينخفض معدل العائد الداخلي إلى 3.93%. الفرق هائل: السعر الزائد الأولي يستهلك أكثر من 3 نقاط مئوية من العائد.

العوامل التي تؤثر على معدل العائد الداخلي: ما الذي يجب مراقبته

ثلاثة عناصر رئيسية تحدد معدل العائد الداخلي للسند، وفهمها يمكنك من استنتاج العائد دون حسابات معقدة:

الكوبون: كلما زاد الكوبون، زاد معدل العائد الداخلي. وكلما قل، انخفض. يبدو الأمر واضحًا، لكن تذكر أن الكوبون هو جزء فقط من المعادلة.

سعر الشراء: هو العامل الحاسم. سعر منخفض يضاعف عائدك، وسعر مرتفع يقلله. العودة إلى القيمة الاسمية حتمية، لذا الشراء بسعر منخفض هو لصالحك.

الخصائص الخاصة: بعض السندات (القابلة للتحويل، المرتبطة بالتضخم، وغيرها)، لها متغيرات إضافية تؤثر على معدل العائد الداخلي. على سبيل المثال، السند القابل للتحويل قد يتغير عائده وفقًا لتطور سعر السهم الأساسي.

التحذير النهائي: العائد مقابل المخاطر الائتمانية

هنا يكمن الخطر الحقيقي. معدل العائد الداخلي يُظهر العائد النظري، لكنه لا يحميك من مخاطر إفلاس المصدر. خلال أزمة اليونان، وصلت سندات اليونان لمدة 10 سنوات إلى معدل عائد داخلي يزيد عن 19%—رقم غير معقول يعكس خطر وجودي.

إذا انهار المصدر، فإن السندات لا تساوي شيئًا بغض النظر عن معدل العائد الداخلي المحسوب. لذلك، الاعتماد على معدل العائد الداخلي كدليل وحيد محفوف بالمخاطر. يجب دائمًا التحقق من الجودة الائتمانية وراء الرقم: من يصدر السند؟ ما قدرته على السداد؟ ماذا تقول وكالات التصنيف؟

معدل العائد الداخلي هو أداتك الأقوى لمقارنة العوائد الحقيقية في أدوات الدين، لكن استخدمه مع تحليل المخاطر الائتمانية. فقط بهذه الطريقة ستتخذ قرارات استثمارية مدروسة حقًا.