تجاوز الين الياباني حاجز 156 مقابل الدولار الأمريكي! إشارة إلى تدخل سياسي تُطلق، كيف ستتطور السوق في المستقبل؟

في 23 ديسمبر، شهد الين مقابل الدولار الأمريكي انتعاشًا واضحًا بدعم من التوقعات السوقية. هذا التغير مرتبط بشكل وثيق بالإشارات السياسية التي أطلقتها الحكومة اليابانية مؤخرًا. صرح وزير المالية كاتسوي كاتسوي علنًا بأن الحكومة تمتلك السلطة التقديرية لاتخاذ إجراءات جريئة لمواجهة تقلبات سعر الصرف. في نفس اليوم، أضاف نائب وزير المالية سومورا أون، أن السلطات ستتخذ تدابير مناسبة لمواجهة التقلبات المفرطة، نظرًا لحدوث تقلبات حادة وذات اتجاه واحد في سعر الصرف مؤخرًا. نتيجة لذلك، ارتفعت بشكل كبير توقعات السوق بتدخل وشيك من الحكومة اليابانية، مما يفسر التحول الواضح في اتجاه انخفاض قيمة الين مقابل الدولار.

مراجعة النقاط الرئيسية لتقلبات سعر الصرف

بالعودة إلى 19 ديسمبر، وصل زوج الدولار/الين (USD/JPY) إلى مستوى 157.76، وكان هذا الارتفاع مدعومًا بسياسة رفع أسعار الفائدة المعتدلة التي اتخذها بنك اليابان مؤخرًا. من حيث المقارنة التاريخية، فإن نطاق تقلبات سعر الصرف هذه يختلف عن تلك التي حدثت في عام 2022، حين كانت التقلبات السوقية أكبر وأسهل في دفع صانعي السياسات لاتخاذ ردود فعل عاجلة.

نافذة توقيت التدخل السياسي

هناك آراء مختلفة بين محللي السوق حول ما إذا كانت الحكومة اليابانية ستتخذ إجراءات خلال عطلة عيد الميلاد ورأس السنة القادمة. يعتقد كبير محللي السوق في StoneX، مات سيمبسون، أنه إذا كانت السلطات اليابانية تنوي التدخل، فإن الفترة من عيد الميلاد إلى رأس السنة، حيث يكون سيولة السوق أقل، قد تكون أكثر فاعلية لتحقيق نتائج التدخل. لكنه أشار أيضًا إلى أنه ما لم ينخفض الين مقابل الدولار إلى ما دون 159، فمن المحتمل أن تتجنب الحكومة التدخل مؤقتًا. مقارنةً بالموقف الذي فرضته السوق في عام 2022، حيث اضطرت الحكومة لاتخاذ إجراءات، يبدو أن السوق هذه المرة تفتقر إلى ذلك الإلحاح.

لعبة طويلة الأمد بين السياسة النقدية وآفاق سعر الصرف

بالنظر إلى المستقبل البعيد، قدمت تشارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في بنك ستيت ستريت، وجهة نظر مختلفة. ترى أن الفارق بين التقدم البطيء لبنك اليابان في رفع أسعار الفائدة واحتمال تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة التيسير في 2026 يقلل من احتمالية تدهور الين بشكل أحادي، ويجعل من النطاق السعري هو الشكل الأكثر احتمالًا للسوق. عندما ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية أو يتغير تفضيل المخاطر العالمي، قد يعود الين مقابل الدولار إلى الاتجاه الصاعد. وأكدت على مخاطر محتملة، وهي أنه إذا استمرت أسعار الفائدة الأمريكية في البقاء مرتفعة لفترة طويلة، وأعاد بنك اليابان التردد، فقد تتغير الأمور. كما نصحت بمراقبة مفاوضات الأجور الربيعية في اليابان، والتي تعتبر متغيرًا رئيسيًا.

اختلاف السوق حول توقيت رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي

يتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ بنك اليابان دورة رفع أسعار الفائدة الجديدة في النصف الثاني من 2026. ومع ذلك، هناك اختلافات بين الخبراء بشأن التوقيت المحدد. يتوقع سوجي إيكوي، عضو لجنة السياسة النقدية السابق في بنك اليابان، أن نافذة رفع سعر الفائدة إلى 1% قد تكون في يونيو أو يوليو من العام المقبل. أما رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في ميتسوي ميتسوي، هيساشي سوزوكي، فقد أعطى جدولًا زمنيًا أكثر تحفظًا، وهو أكتوبر 2026.

تحليل سوزوكي سوزوكي يشير إلى أن الفترة الزمنية الطويلة المتبقية قبل رفع الفائدة تجعل من السهل أن يستمر الين في التراجع مقابل الدولار خلال هذه الفترة. ويتوقع أن ينخفض الين مقابل الدولار إلى مستوى 162 خلال الربع الأول من 2026، وهو إطار مهم يوفره للمشاركين في السوق.