تباطؤ التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.2%، مما أدى إلى ضعف الجنيه الاسترليني وتوقعات بخفض سعر الفائدة

الجنيه الاسترليني تحت الضغط مع مفاجأة بيانات التضخم للجانب السلبي

شهد الجنيه الاسترليني ضعفًا كبيرًا عبر أزواج العملات الرئيسية بعد إصدار المملكة المتحدة أرقام تضخم أسعار المستهلكين أقل من المتوقع. انخفض سعر صرف GBP/USD، وهو مقياس رئيسي لأداء الاسترليني، بشكل حاد بأكثر من نصف في المئة، واستقر بالقرب من مستوى 1.3340 خلال جلسة الأربعاء. يأتي هذا التراجع بعد أن وصل الزوج إلى ذروته قبل شهرين فوق 1.3450، مما يبرز انعكاسًا سريعًا في المزاج نتيجة لبيانات اقتصادية أضعف من المتوقع.

أفاد مكتب الإحصاءات الوطنية أن التضخم العام في المملكة المتحدة لشهر نوفمبر توسع بمعدل سنوي قدره 3.2%، متجاوزًا بشكل كبير توقعات السوق التي كانت عند 3.5% وقراءة الشهر السابق عند 3.6%. كما أن التضخم الأساسي، الذي يستبعد مكونات الغذاء والطاقة المتقلبة، انخفض أيضًا إلى 3.2% مقابل مستويات متوقعة عند 3.4% وقراءة أكتوبر عند 3.4%. وعلى أساس شهري، انخفضت الأسعار الإجمالية فعليًا بنسبة 0.2%، متباينة بشكل حاد مع توقعات الاقتصاديين لثبات عند مستوى ثابت وارتفاع شهري عند 0.4% في أكتوبر.

انخفض تضخم قطاع الخدمات، وهو مقياس يراقبه صانعو السياسات في بنك إنجلترا عن كثب، إلى 4.4% من 4.5%، مما يشير إلى تقدم تدريجي نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%. هذا الشهر المتتالي من تبريد ضغوط الأسعار — إلى جانب تدهور ظروف سوق العمل — زاد بشكل كبير من احتمالية خفض سعر الفائدة في قرار السياسة القادم للبنك.

ضعف التوظيف يعزز حجة خفض المعدلات

رسمت بيانات التوظيف الأخيرة في المملكة المتحدة صورة مقلقة. ارتفع معدل البطالة في منظمة العمل الدولية إلى 5.1% خلال الفترة الثلاثة أشهر المنتهية في أكتوبر، مسجلًا أعلى مستوى منذ حوالي خمس سنوات. هذا التدهور في ظروف سوق العمل، إلى جانب تباطؤ التضخم، يخلق وضعًا مزدوجًا حيث يواجه بنك إنجلترا ضغطًا متزامنًا من مؤشرات النمو الضعيفة وتراجع ضغوط الأسعار — وهو مزيج عادةً ما يكون مواتيًا لخفض المعدلات.

ارتفاع الدولار الأمريكي رغم ضعف سوق العمل

على نحو متناقض، عزز الدولار الأمريكي قوته رغم أن أرقام التوظيف الأمريكية خيبت الآمال. ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.6% في نوفمبر، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021، بينما تباطأ التوظيف غير الزراعي إلى 64,000 وظيفة في نوفمبر بعد مراجعة أكتوبر التي أظهرت خسائر قدرها 105,000 وظيفة. تداول مؤشر الدولار (DXY)، الذي يقيس الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بنسبة ارتفاع 0.4% بالقرب من 98.60 بعد أن تعافى بشكل حاد من أدنى مستوى له خلال 10 أسابيع عند 98.00.

عزا المشاركون في السوق مرونة الدولار إلى عدم اليقين المحيط بديناميات التضخم وتداعيات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من ضعف التوظيف، لا تزال توقعات السوق لخفض حاد في أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي منخفضة. تشير أداة CME FedWatch حاليًا إلى أن المشاركين في السوق يتوقعون أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ضمن نطاق 3.50%-3.75% في اجتماع السياسة في يناير. يعتقد العديد من المحللين أن التشويش في تقارير الوظائف الأخيرة نجم عن تأثيرات الإغلاق الحكومي الشديدة تاريخيًا خلال فترة القياس.

الصورة الفنية: استقرار الاسترليني فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية

من الناحية الفنية، يحافظ زوج GBP/USD على ميل تصاعدي رغم تراجعه إلى 1.3340 يوم الأربعاء. لا يزال الزوج يتداول فوق متوسطه المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا والذي يقف حاليًا عند 1.3305، مما يحافظ على الاتجاه الصاعد الوسيط. ومع ذلك، تشير مؤشرات الزخم إلى الحذر: مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يومًا تراجع إلى 56 بعد فشله في تحقيق ظروف التشبع الشرائي، مما يدل على إشارات محتملة لانتهاء الزخم الهبوطي.

توفر مستويات تصحيح فيبوناتشي نقاط مرجعية فنية مهمة. مستوى التصحيح 50% عند 1.3399 يمثل مقاومة فورية، في حين أن إغلاق يومي أدنى من مستوى 38.2% عند 1.3307 قد يؤدي إلى ضعف إضافي نحو مستوى التصحيح 23.6% بالقرب من 1.3200. وعلى العكس، فإن الإغلاق المستمر فوق أعلى مستوى ليوم الثلاثاء عند 1.3456 سيستهدف الحاجز النفسي عند 1.3500. للمرجعية، فإن سعر الجنيه مقابل الدولار الحالي بالقرب من 1.3340 يعني أن 17 جنيهًا مقابل الدولار يساوي تقريبًا 23.08 دولار، مما يوضح التأثير الكبير لانخفاض قيمة الاسترليني على القدرة الشرائية عبر العملات بالنسبة للمستثمرين والمستهلكين البريطانيين.

المحفزات المستقبلية وتداعيات السياسة

المحرك التالي المهم للسوق يأتي يوم الخميس عندما يصدر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر نوفمبر. هذا الرقم سيكون له تأثير كبير على توقعات الاحتياطي الفيدرالي، خاصة مع تصريحات مسؤولي الفيدرالي الأخيرة التي تشير إلى أن خفض المعدلات بشكل أكبر قد يعيد إشعال ضغوط الأسعار التي لا تزال تتجاوز هدف 2%. عبّر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، عن هذا القلق بشكل موجز: “تحريك السياسة النقدية نحو أو داخل المنطقة التيسيرية، وهو ما ستفعله خفضات سعر الفائدة الفيدرالية، ينطوي على مخاطر زيادة التضخم المرتفع بالفعل وتفكيك توقعات التضخم لدى الشركات والمستهلكين.”

التباين بين سوق العمل الضعيف والتضخم المستمر فوق الهدف خلق توترًا في السياسات للبنوك المركزية. بالنسبة لبنك إنجلترا، فإن تباطؤ التضخم إلى جانب تدهور التوظيف يوفر مبررًا أوضح لخفض المعدلات. أما بالنسبة للفيدرالي، فإن الحالة تظل أكثر غموضًا، مما يدعم قوة الدولار النسبي على الرغم من ظروف التوظيف الأضعف. على المستثمرين مراقبة زوج GBP/USD توقع استمرار التقلبات مع استمرار تناقض السرديات الاقتصادية الكلية عبر أسواق الأصول عبر الأطلسي.