توقعات سوق الذهب: XAU/USD يتطلع إلى 4,350 دولار مع إشارات تخفيف السياسات وتوترات إقليمية تدفع الطلب على الملاذ الآمن

ارتفعت أسعار الذهب نحو مستوى 4,350 دولار خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة، مع تذبذب الأسعار الفورية بالقرب من 4,345 دولار. يعكس هذا التحرك تلاقياً لعوامل تعيد تشكيل ديناميات المعادن الثمينة مع اقتراب عام 2026، لا سيما وضع قطاع تعدين الذهب في جنوب أفريقيا وأنماط الطلب العالمية الأوسع.

ارتفاع بنسبة 65%: ما وراء الأداء التاريخي للذهب

أنهى المعدن الثمين عام 2025 بأداء استثنائي، محققاً عوائد سنوية تقارب 65%—أقوى أداء منذ عام 1979. هذا الصعود الملحوظ نجم عن محركين رئيسيين: إعادة ضبط السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتصاعد عدم اليقين الجيوسياسي. بعد قرار الفيدرالي في ديسمبر خفض المعدلات بمقدار 25 نقطة أساس (مما أدى إلى رفع سعر الفائدة الفيدرالية إلى 3.50%-3.75%)، يتوقع المشاركون في السوق تخفيضات إضافية في المعدلات خلال عام 2026. هذا التوقع يفيد بشكل كبير الأصول غير ذات العائد مثل الذهب، الذي يصبح أكثر جاذبية عندما تتضيق العوائد الحقيقية.

إشارات مختلطة من الفيدرالي بشأن مسار المعدلات المستقبلية

بينما اعترف معظم مسؤولي لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بأن تخفيضات أخرى في سعر الفائدة ستكون مبررة إذا اعتدل التضخم، أظهر المجلس تبايناً ملحوظاً في التوقيت والكمية. جادل محافظ الفيدرالي ستيفن ميران من أجل تخفيضات أكثر حدة، بينما فضل رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي أوستان جولسبي وبيتر شميت من كانساس سيتي الحفاظ على الموقف الحالي. هذا الانقسام يشير إلى أن البنك المركزي لا يزال حذراً، لكن الميل السائد يميل نحو التيسير—وهو عامل داعم للمستثمرين في الذهب الباحثين عن حماية من التضخم وبدائل خالية من العائد.

مخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة

بعيداً عن العوامل النقدية، يستمر الصراع بين إسرائيل وإيران وتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وفنزويلا في تعزيز تدفقات الملاذ الآمن. خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي أو السياسي، يدعم توجه المستثمرين نحو الأصول التي تحافظ على القيمة الطلب على الذهب كتحوط للمحفظة. تؤثر هذه الديناميكية بشكل خاص على التصورات حول إنتاج وأسعار الذهب في جنوب أفريقيا، حيث تترجم مخاوف الاستقرار الإقليمي إلى سعي عالمي للملاذ الآمن.

قواعد الهامش الأشد صرامة في CME: قد تحد من النمو المحتمل

قام بورصة شيكاغو التجارية مؤخراً بزيادة متطلبات الهامش على عقود الذهب والفضة الآجلة. تتطلب هذه التعديلات من المتداولين الحفاظ على احتياطيات نقدية أعلى تدعم مراكزهم—مما يرفع بشكل أساسي تكلفة الرهانات الممولة. بينما تحمي هذه الخطوة الأطراف المقابلة من مخاطر التخلف عن السداد، فإنها في الوقت ذاته تحد من المكاسب المضاربة عبر تقليل توفر الرافعة المالية وإجبار المشاركين الهامشيين على تقليل مراكزهم. قد يضغط هذا العامل الهيكلي على الأسعار بشكل متقطع بعد ارتفاعات ممتدة.

ما الذي يجب على المتداولين مراقبته

بيئة التداول الحالية تقدم ديناميكيات متنافسة: ظروف نقدية داعمة وعوامل جيوسياسية تبرر المزيد من الارتفاع، بينما قد يؤدي ضغط جني الأرباح وقيود الهامش إلى تصحيح تكتيكي. ستظل قرارات إنتاج الذهب في جنوب أفريقيا وأنماط تراكم البنوك المركزية العالمية مؤشرات حاسمة. في النهاية، يمثل مستوى 4,350 دولار عتبة فنية رئيسية—اختراقها سيشير إلى ثقة جديدة بين المستثمرين، في حين أن الفشل قد يؤدي إلى تماسك قبل التحرك الاتجاهي التالي.

سوق الذهب مع اقتراب عام 2026 لا يزال ساحة معركة بين سياسات ملائمة للماكرو وقيود على المستوى الميكرو، مع بقاء XAU/USD في الصدارة.