الدليل الكامل لعقود الأسهم الآجلة: من حساب الهامش إلى استراتيجيات التداول

في سوق الأسهم، بالإضافة إلى شراء وبيع الأسهم، هناك أداة مشتقة تسمح للمتداولين بتحقيق أرباح أكبر باستخدام رأس مال أقل — عقود الأسهم الآجلة. العديد من المستثمرين مهتمون بالعقود الآجلة لكنهم يشعرون بالغرابة منها، ويخشون الحسابات المعقدة والمخاطر الكبيرة. ستساعدك هذه المقالة من خلال أمثلة وتحليل مفصل على فهم الآلية الأساسية لعقود الأسهم الآجلة.

ما هو عقد الأسهم الآجلة؟

الغرض الأصلي من العقود الآجلة هو مساعدة المزارعين على التحوط من مخاطر تقلب أسعار المحاصيل الزراعية. أما عقد الأسهم الآجلة فهو تطبيق لنفس المنطق على سوق الأسهم — هو عقد قياسي يستند إلى سهم معين، وله كمية ثابتة وتاريخ استحقاق محدد.

الخصائص الرئيسية لعقود الأسهم الآجلة تشمل: حجم العقد ثابت، السعر مرتبط ارتباطًا عاليًا بسعر السهم، ويمكن تداوله في كلا الاتجاهين (شراء وبيع على المكشوف). عادةً ما يعكس سعر العقود الآجلة توقعات السوق المستقبلية — إذا كانت التوقعات إيجابية، يكون سعر العقود أعلى من سعر السهم الحالي، وإذا كانت سلبية، يكون العكس. ولهذا السبب، يستخدم المتداولون غالبًا اتجاه سعر العقود الآجلة لتحديد اتجاه الأسهم.

لماذا يفضل المستثمرون عقود الأسهم الآجلة؟

1. تكاليف التداول منخفضة جدًا

على سبيل المثال، في سوق تايوان، رسوم تداول الأسهم هي 1.425‰، بالإضافة إلى ضريبة التداول 3‰، ليصبح الإجمالي 4.425‰. أما رسوم عقود الأسهم الآجلة فهي تختلف تمامًا — تُحسب بناءً على “كم سعر عقد واحد”.

مثال: لشراء سهم TSMC بقيمة حوالي 400,000 تايوان دولار، تكون رسوم الوساطة حوالي 570 دولار؛ لكن لشراء عقد واحد من عقود TSMC الآجلة (يعادل سهمين من الأسهم)، تكون الرسوم فقط بين 10 و20 دولار، وهو فرق كبير. بالإضافة إلى ذلك، ضريبة التداول على العقود الآجلة هي 2 من 100,000، وهي أقل بكثير من الأسهم الفورية، مما يوفر تكاليف كبيرة للمتداولين المتكررين.

2. عدم القلق من البيع على المكشوف

البيع على المكشوف في الأسهم يتطلب مواجهة مشكلة استدعاء الأسهم، لكن عقود الأسهم الآجلة لا تملك هذا القيد. يمكن إغلاق المركز قبل تاريخ الاستحقاق، مما يمنح مرونة أعلى في التداول.

3. ميزة التخطيط الضريبي

عند استلام أرباح الأسهم، يتعين دفع ضرائب على الضمان الصحي من الجيل الثاني وضرائب على أرباح الأسهم، وقد تصل إلى 30% من الضرائب على فئة معينة من المستثمرين. أما في العقود الآجلة، يتم خصم الأرباح مباشرة من الضمان، مع تجنب الضرائب على الأرباح والأرباح الموزعة، مما يجعلها أكثر فائدة من حيث الضرائب.

المخاطر الأربعة الكبرى لعقود الأسهم الآجلة لا يمكن تجاهلها

1. نقص السيولة

مقارنةً بالأسهم الفورية، عادةً ما يكون حجم الطلبات وحجم التداول لعقود الأسهم الآجلة أقل. الأسهم غير الشائعة قد يكون فيها فرق سعر العرض والطلب واسعًا، مما قد يمنع إتمام الصفقات بالسعر المطلوب، أو يصعب إغلاق المركز.

2. مخاطر استدعاء الهامش

يتطلب تداول العقود الآجلة دفع هامش (حوالي 5-10% من قيمة العقد)، والرافعة المالية تتيح تحقيق أرباح مضاعفة، لكنها تزيد أيضًا من المخاطر. إذا سارت السوق ضد المركز، وانخفض الهامش إلى ما دون مستوى “الهامش المحتفظ به”، يطلب الوسيط من المستثمر إضافة هامش لتجنب الإغلاق الإجباري. وإذا لم يتم الإضافة في الوقت المحدد، يتم إغلاق المركز قسرًا.

3. سلاح ذو حدين للرافعة المالية

الرافعة أداة ذات حدين. عند التوقع الصحيح، يمكن للأموال الصغيرة تحقيق أرباح كبيرة؛ وعند الخطأ، تتسع الخسائر بسرعة. لهذا السبب، من الضروري وضع آليات وقف خسارة صارمة عند تداول العقود الآجلة.

4. تكلفة التدوير عند الاستحقاق

عقود الأسهم الآجلة لها تاريخ استحقاق ثابت. إذا رغبت في الاحتفاظ بالمركز لفترة طويلة، يجب نقل المركز إلى عقد الشهر التالي بشكل دوري. خلال عملية النقل، قد تتكبد تكاليف إضافية أو تتعرض لمخاطر، وهو أمر لا يمكن تجنبه للمستثمرين الذين يحتفظون بعقود طويلة الأمد.

الخلاصة: عقود الأسهم الآجلة مناسبة للمتداولين على المدى القصير، والمتداولين النشطين، أو المستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من أرباح حقوق الملكية. لكن، إذا كانت رؤوس أموالهم كبيرة، فإن مخاطر السيولة لا يمكن تجاهلها.

شرح كامل لنظام الهامش لعقود الأسهم الآجلة

يُقسم هامش العقود الآجلة إلى ثلاثة مستويات:

الهامش الأصلي: المبلغ المطلوب دفعه عند الدخول للمرة الأولى
الهامش المحتفظ به: الحد الأدنى من الهامش المطلوب للحفاظ على المركز
هامش التسوية: المبلغ الذي يتقاضاه سوق العقود الآجلة من الوسيط، ويهدف إلى منع التخلف عن السداد

عندما يسير السوق ضد التوقعات، ينخفض الهامش تدريجيًا بسبب الخسائر. إذا انخفض إلى ما دون الهامش المحتفظ به، يطالب الوسيط بدفع هامش إضافي. وإذا انخفض إلى أقل من 25% من الهامش الأصلي، يمكن للوسيط إغلاق المركز قسرًا.

كيف يتم حساب هامش عقود الأسهم الآجلة؟

مواصفات عقد الأسهم الآجلة في سوق تايوان

عقد الأسهم الآجلة في تايوان: 1 عقد = سهمين = 2000 سهم. شراء أو بيع عقد واحد يعادل شراء أو بيع سهمين من الأسهم الفورية.

نسبة الهامش والفئات

وفقًا لتقارير سوق العقود الآجلة التايواني، يتم تصنيف العقود إلى 3 فئات من الهامش بناءً على تقلبات السهم (وأسهم ذات تقلبات عالية قد تُخصص بشكل منفصل):

(المصدر: بورصة تايوان للعقود الآجلة، تحديث نوفمبر 2023)

مثال عملي على الحساب

افترض أن سعر سهم TSMC هو 400 دولار، وشراء عقد واحد من عقود TSMC الآجلة:

• الهامش الأصلي = 400 × 2000 × 13.5% = 108,000 دولار
• الهامش المحتفظ به = 400 × 2000 × 10.35% = 82,800 دولار

إذا انخفض سعر العقد إلى أقل من 387.4 دولار، يصبح الهامش أقل من 82,800 دولار، وسيطالب الوسيط بدفع هامش إضافي. لتجنب المخاطر، يمكن للمستثمر أن يودع هامشًا أكبر من البداية، مما يقلل الرافعة ويزيد الأمان.

الفرق في عقود الأسهم الآجلة الأمريكية

الهامش الابتدائي والمحتفظ به في العقود الأمريكية هو 20% من قيمة العقد. وإذا كانت هناك مراكز تحوط، قد ينخفض هامش الاحتياطي.

تكاليف تداول عقود الأسهم الآجلة

عند تداول عقود الأسهم الآجلة، يواجه المستثمرون التكاليف التالية:

الرسوم: تختلف حسب الوسيط، والمتداولون بكميات كبيرة أو مراكز كبيرة غالبًا ما يمكنهم التفاوض على رسوم أقل.

ضريبة التداول: في تايوان، ضريبة العقود الآجلة على الأسهم هي 2 من 100,000، وهي أقل بكثير من الأسهم الفورية.

الانزلاق السعري (السليبيت): عند تقلب السوق أو ضعف السيولة، قد يختلف سعر التنفيذ عن السعر المتوقع، مما يضيف تكاليف إضافية. في الأسواق المتقلبة، يكون الانزلاق أكثر وضوحًا.

علاوة أو خصم عند قرب تاريخ الاستحقاق: مع اقتراب انتهاء العقد، قد تتطلب هامشًا أعلى. كما أن الفرق بين سعر العقود وسعر السوق (الزيادة أو الخصم) قد يتسع، مما يزيد من تكاليف الاحتفاظ أو الإغلاق.

أهم 6 نقاط يجب معرفتها للمبتدئين في تداول عقود الأسهم الآجلة

1. ليس كل الأسهم لديها عقود آجلة. قبل الاستثمار، تأكد من وجود عقد آجل مرتبط بالسهم المستهدف.

2. عقود الأسهم الآجلة تدعم التداول T+0، مما يسمح بالشراء والبيع في نفس اليوم، ويمنح مرونة عالية.

3. حجم التداول هو تكلفة غير مرئية. عادةً، حجم تداول العقود أقل من الأسهم، والفروقات السعرية للأسهم غير الشائعة كبيرة، مما يؤثر على سعر التنفيذ الفعلي.

4. التمييز بين العقود القريبة والبعيدة. العقود القريبة عادةً تكون أكثر تداولًا، لكن يجب الانتباه إلى تاريخ الاستحقاق. إذا رغبت في الاحتفاظ بالمركز لفترة طويلة، يجب نقل المركز قبل الاستحقاق.

5. الحد الأدنى للتحرك مرتبط بسعر السهم. تختلف وحدة التغير الأدنى حسب سعر السهم:

   • أقل من 10 دولار: 0.01 دولار
   • 10-50 دولار: 0.05 دولار
   • 50-100 دولار: 0.1 دولار
   • 100-500 دولار: 0.5 دولار
   • 500-1000 دولار: 1 دولار
   • فوق 1000 دولار: 5 دولارات

6. العقود الصغيرة أكثر ملاءمة للمستثمرين. عقد واحد قياسي = 2000 سهم، والعقد الصغير = 100 سهم، وهو مناسب أكثر للمستثمرين ذوي رأس مال محدود أو المهتمين بأسهم عالية السعر.

كيف تتداول عقود الأسهم الآجلة بفعالية؟

مضاعف الرافعة المالية يجب أن يكون مناسبًا

على سبيل المثال، إذا تداولت عقد واحد لمؤشر تايوان (TWD 10,000) باستخدام رافعة 10 أضعاف، فإن تحرك 1% في السوق يعني تغيرًا في حسابك بمقدار 10%. إذا تحرك السوق عكس توقعاتك، قد تتعرض لطلب هامش إضافي أو إغلاق المركز. لذلك، يجب ضبط الرافعة المالية وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر، وليس بشكل عشوائي.

وقف الخسارة والربح ضروريان

يمكن في الأسهم أن تشتري وتتركها تنتظر الارتداد، لكن عقود الأسهم الآجلة تتطلب إغلاق المركز خلال نفس اليوم، ولا يمكن الاحتفاظ بها بدون مراقبة. إذا سارت السوق ضدك، يجب أن تخرج بسرعة لتجنب الإغلاق الإجباري. لذلك، وضع نقاط وقف خسارة وربح مناسبة هو أساس تداول العقود الآجلة.

توقيت الدخول والخروج مهم جدًا

المستثمرون في الأسهم يفضلون التنويع والاستثمار الدوري، مع مرور الوقت يمكن أن يحققوا أرباحًا. لكن، في العقود الآجلة، دورة التداول قصيرة، والأسعار تتغير بسرعة، ويجب إغلاق أو فتح المراكز في الوقت المناسب، ولا يمكن الاعتماد على الزمن فقط.

جدول أوقات تداول عقود الأسهم الآجلة

ساعات تداول عقود الأسهم الآجلة في تايوان

• الفترة العادية: من 08:45 إلى 13:45 بتوقيت تايوان
• فترة التداول بعد السوق: من 15:00 إلى 05:00 بتوقيت تايوان
• آخر يوم تداول لعقود الاستحقاق: من 08:45 إلى 13:30 (قبل 15 دقيقة من الإغلاق)

ساعات تداول العقود الآجلة الأمريكية

تُتداول على مدار الساعة، من 06:00 صباحًا حتى 05:00 صباحًا اليوم التالي بتوقيت تايوان، مع فترتين: “التداول العادي” و"التداول بعد السوق"، ولا يوجد توقف بينهما.

الخلاصة: منطق الاستثمار في عقود الأسهم الآجلة

عقود الأسهم الآجلة أداة مالية تتيح “الربح من فرق السعر” باستخدام هامش منخفض، وتحقق أرباحًا مضاعفة من خلال الرافعة المالية. يدخل المتداولون السوق بدفع هامش أولي، ويضيفون هامشًا إضافيًا حسب تغير السوق، لتجنب المخاطر.

الربح في عقود الأسهم الآجلة يعتمد بشكل أساسي على التوقع الصحيح لاتجاه السوق. فهي في جوهرها أداة عالية المخاطر وعالية العائد. سواء كنت تتداول أدوات مشتقة أخرى، تذكر دائمًا: الرافعة تعظم الأرباح، وتضاعف المخاطر. لذلك، من الضروري وجود آليات وقف خسارة صارمة، والتحكم في الرافعة، وفهم كامل للمخاطر.

الاستثمار في عقود الأسهم الآجلة ليس مخاطرة عشوائية، بل هو عملية مخططة بعناية، بشرط أن تكون قد فهمت بشكل كامل آلية عمل هامش العقود الآجلة، وهيكل التكاليف، وأساليب إدارة المخاطر.