## الذكاء المالي في عصر ارتفاع الأسعار: فهم التضخم واستراتيجيات تخصيص الأصول

في السنوات الأخيرة، أصبح ارتفاع الأسعار ظاهرة شائعة على مستوى العالم، وتايوان ليست استثناءً، حيث تستمر معدلات التضخم في الارتفاع. للحفاظ على أصولك في مثل هذا البيئة، من الضروري أولاً فهم ما هو التضخم وكيف يؤثر على قراراتنا الاستثمارية.

## جوهر التضخم

عندما تستمر أسعار السلع والخدمات في الارتفاع خلال فترة زمنية معينة، فإن القوة الشرائية للنقود تنخفض بالمقابل. نطلق على هذه الظاهرة اسم التضخم، ويختصر أحيانًا بـ "التضخم". من منظور آخر، نقول إن أموالك في جيبك أصبحت أقل قيمة مع مرور الوقت.

المؤشر الأكثر شيوعًا لقياس هذه الظاهرة هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، الذي يتابع تغيرات أسعار سلة من السلع والخدمات التمثيلية، ويعكس بشكل مباشر اتجاه المستوى العام للأسعار.

## لماذا يحدث التضخم؟

السبب الجذري للتضخم هو أن عرض النقود في الاقتصاد يتجاوز العرض الحقيقي للسلع والخدمات. عندما يكون هناك فائض من النقود يلاحق سلعًا غير كافية، فإن الأسعار ترتفع بشكل طبيعي. العوامل التالية غالبًا ما تؤدي إلى التضخم:

**التضخم الناتج عن الطلب** — عندما يزداد الطلب على السلع، تقوم الشركات بزيادة الإنتاج لتلبية الطلب، مما يدفع الأسعار للارتفاع. بعد زيادة الأرباح، تتوسع الشركات في الاستثمار والاستهلاك، مما يخلق دورة إيجابية. يصاحب هذا التضخم نمو اقتصادي (ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي)، ولهذا السبب تسعى الحكومات عادة لتحفيز الطلب لتحقيق توسع اقتصادي.

**التضخم الناتج عن التكاليف** — عندما ترتفع تكاليف المدخلات مثل المواد الخام والطاقة، تضطر الشركات لرفع أسعار منتجاتها. على سبيل المثال، خلال حرب روسيا وأوكرانيا عام 2022، واجهت أوروبا عوائق في استيراد الطاقة، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل كبير، حيث تجاوز معدل التضخم في منطقة اليورو 10%، مسجلاً رقمًا قياسيًا. هذا النوع من التضخم يؤدي إلى انخفاض الإنتاج وتقلص الناتج المحلي الإجمالي، وهو وضع تتجنب البنوك المركزية حدوثه.

**زيادة عرض النقود بشكل مفرط** — إذا قامت الحكومات بطبع النقود بشكل غير منضبط، فإن ذلك يؤدي حتمًا إلى التضخم. تجربة تايوان في منتصف القرن العشرين تعتبر درسًا، حينما زادت البنوك بشكل كبير من إصدار النقود لمواجهة العجز بعد الحرب، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار وانهيار قيمة العملة بشكل حاد.

**توقعات التضخم الذاتية** — عندما يتوقع الناس استمرار ارتفاع الأسعار، يتغير سلوكهم الاستهلاكي، ويطالبون برواتب أعلى، مما يدفع التجار لرفع الأسعار، وفي النهاية تتشكل دورة تضخمية. بمجرد تكوين هذه التوقعات، يصبح من الصعب عكسها، ولهذا يجب على البنوك المركزية أن تظهر حزمًا في التصدي للتضخم وإظهار عزمها على السيطرة عليه.

## كيف يمكن لرفع أسعار الفائدة أن يحد من التضخم؟

عندما يكون معدل التضخم مرتفعًا، فإن أحد الإجراءات الشائعة للبنك المركزي هو رفع أسعار الفائدة. رفع الفائدة يعني زيادة تكلفة الاقتراض، وزيادة جاذبية الادخار، مما يقلل من السيولة في السوق.

على سبيل المثال، إذا ارتفعت أسعار الفائدة من 1% إلى 5%، فإن عبء الفائدة السنوي على قرض بقيمة 1 مليون دولار سيقفز من 10,000 دولار إلى 50,000 دولار. هذا الارتفاع في التكاليف يجعل المقترضين أكثر حذرًا، ويحول الكثير منهم إلى الادخار بدلاً من الإنفاق. مع تراجع الطلب، ستقوم الشركات بتخفيض الأسعار لتحفيز المبيعات، مما يؤدي إلى تراجع الأسعار بشكل عام.

لكن رفع أسعار الفائدة له ثمن أيضًا. عندما يتراجع الطلب، قد تقوم الشركات بتقليل التوظيف، وترتفع معدلات البطالة، ويتباطأ النمو الاقتصادي، وربما يدخل الاقتصاد في حالة ركود. لهذا السبب، يجب على البنوك المركزية أن توازن بين مكافحة التضخم والحفاظ على استقرار النمو الاقتصادي.

## لماذا يكون التضخم المعتدل مفيدًا للاقتصاد؟

الكثير من الناس يخافون من التضخم، لكن في الواقع، فإن التضخم المعتدل مفيد لنمو الاقتصاد.

عندما يتوقع الناس أن الأسعار سترتفع في المستقبل، يكونون أكثر رغبة في الإنفاق الآن بدلاً من الاحتفاظ بالنقود. هذا الطلب الاستهلاكي يعزز استثمارات الشركات وإنتاجها، ويدفع النمو الاقتصادي. على سبيل المثال، في بداية الألفينيات، عندما ارتفع مؤشر أسعار المستهلك من 0% إلى 5%، زاد معدل النمو الاقتصادي في الصين من 8% إلى أكثر من 10%.

على العكس، عندما يكون معدل التضخم أقل من الصفر (أي انكماش)، يدخل الاقتصاد في حالة ركود. بعد انفجار فقاعة الأصول في التسعينيات، عانت اليابان من حالة طويلة من الانكماش، حيث استقرت الأسعار أو انخفضت، وفضل الناس الادخار بدلاً من الإنفاق، مما أدى إلى نمو سلبي للناتج المحلي الإجمالي، ودخلت اليابان بعد ذلك في "الثلاثين سنة الضائعة".

لذا، فإن البنوك المركزية الكبرى حول العالم تضع هدفًا للتضخم في نطاق معقول. غالبًا ما يكون الهدف في الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة واليابان وكندا وأستراليا بين 2% و3%، بينما يضع البعض الآخر أهدافًا بين 2% و5%.

## من يستفيد من التضخم؟

**بالنسبة للمدينين، فإن التضخم في الواقع مفيد.** على الرغم من أن التضخم يقلل من قيمة النقد، إلا أنه يقلل من القيمة الحقيقية للديون التي يجب سدادها. على سبيل المثال، قبل 20 عامًا، اقترض شخص بمعدل تضخم 3% لشراء عقار بمليون دولار، وبعد 20 عامًا، انخفضت قيمة هذا المبلغ إلى حوالي 55 ألف دولار، مما يعني أن المدين يدفع فعليًا نصف المبلغ الأصلي.

وهذا هو السبب في أن المستثمرين الذين يستخدمون الديون لشراء الأصول (مثل الأسهم، العقارات، المعادن الثمينة) يحققون أكبر الأرباح خلال فترات التضخم المرتفع.

## تأثير ارتفاع الأسعار على سوق الأسهم

**التضخم المنخفض يعزز سوق الأسهم، والتضخم المرتفع يضغط عليه.** في بيئة التضخم المنخفض، تتدفق الأموال إلى سوق الأسهم، مما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع. لكن في فترات التضخم المرتفعة، تتخذ البنوك المركزية سياسات تقشفية، مما يضغط على أسعار الأسهم.

مثال على ذلك هو سوق الأسهم الأمريكية في عام 2022. حيث استمر معدل التضخم في الارتفاع، ووصل معدل CPI في يونيو إلى 9.1%، وهو أعلى مستوى منذ 40 عامًا. بدأ الاحتياطي الفيدرالي في مارس برفع أسعار الفائدة بشكل متواصل، ورفعها على مدار العام 7 مرات، بمجموع 425 نقطة أساس، من 0.25% إلى 4.5%.

ارتفاع تكاليف التمويل أثر على توقعات أرباح الشركات، وتعرضت تقييمات الأسهم لضغوط. في عام 2022، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19%، وانهارت Nasdaq بنسبة 33%، وهو أسوأ أداء منذ 14 عامًا.

لكن فترات التضخم المرتفعة ليست بلا أمل. **أسهم الطاقة غالبًا ما تؤدي أداءً جيدًا.** تظهر البيانات التاريخية أن قطاع الطاقة في سوق الأسهم الأمريكية حقق عائدًا يزيد عن 60% في عام 2022، حيث ارتفعت شركة Western Oil بنسبة 111%، وExxonMobil بنسبة 74%، متفوقة بشكل كبير على السوق.

## كيف تبني محفظة استثمارية في عصر ارتفاع الأسعار

مواجهة بيئة التضخم المرتفع تتطلب تخصيص أصول بشكل صحيح. يجب على المستثمرين بناء محافظ متنوعة لمواجهة مخاطر التضخم، وتحقيق نمو طويل الأمد للأصول.

الأصول التي غالبًا ما تظهر أداءً جيدًا في فترات التضخم المرتفعة تشمل:

**العقارات** — خلال فترات ارتفاع الأسعار، يكون السوق مليئًا بالسيولة، ويتجه رأس المال نحو العقارات، مما يدفع قيمة العقارات للارتفاع.

**المعادن الثمينة (الذهب، الفضة، وغيرها)** — سعر الذهب عكس معدل الفائدة الحقيقي (معدل الفائدة الاسمي ناقص التضخم). كلما زاد التضخم، زادت جاذبية الذهب.

**الأسهم** — أداءها في المدى القصير متباين، لكن على المدى الطويل، عادةً ما تتفوق عوائد الأسهم على معدل التضخم.

**العملات الأجنبية (الدولار الأمريكي وغيرها)** — في فترات التضخم المرتفعة، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع الفائدة بشكل نشط، ويصبح الدولار القوي أصولًا للتحوط.

**الطاقة والصناعات ذات الصلة** — كما ذكرنا، في فترات التضخم المرتفعة، تظهر أسهم الطاقة أداءً قويًا.

خطة تخصيص الأصول الممكنة تتضمن تنويع الاستثمارات، مثل توزيع الأموال بنسبة 33% على الأسهم لتحقيق النمو، و33% على الذهب للحفاظ على القيمة، و33% على الدولار لمواجهة التضخم. هذا التوزيع يتيح الاستفادة من نمو السوق، مع حماية القيمة عبر الذهب، والتحوط عبر الدولار، وتقليل مخاطر فئة أصول واحدة، وتحقيق عوائد استثمارية أكثر استقرارًا.

## الخلاصة

التضخم هو ظاهرة ارتفاع الأسعار المستمر وانخفاض القوة الشرائية للعملة. التضخم المعتدل يساعد على نمو الاقتصاد، لكن التضخم المفرط يسبب أضرارًا اقتصادية، ولهذا السبب تستخدم البنوك المركزية أدوات مثل رفع أسعار الفائدة للسيطرة عليه. في ظل هذه البيئة، يمكن للمستثمرين حماية أصولهم من خلال تنويع الاستثمارات — بما يشمل الأسهم، الذهب، الدولار، العقارات وغيرها — لتحقيق عوائد حقيقية. المهم هو التخطيط المسبق واتخاذ الإجراءات مبكرًا.