هل يمكن لـ BTC التغلب على $90K العقبة؟ لماذا الأصول التقليدية تسرق سرد العملات الرقمية

انخفاض بيتكوين الأخير من مستوى 90,000 دولار أعاد إشعال جدل حاسم: هل قصة “الذهب الرقمي” أخيرًا تفقد سيطرتها على المستثمرين؟ مع تداول البيتكوين حاليًا عند 92.64 ألف دولار — بانخفاض معتدل بنسبة -0.68% خلال 24 ساعة — تواجه العملة المشفرة تحديات متزايدة من خصم غير متوقع: ليس من العملات الرقمية الأخرى، بل من السندات والذهب التقليدي.

التحول في مزاج المخاطرة المنخفضة

لسنوات، قدمت بيتكوين نفسها كتحوط نهائي ضد الفوضى النقدية والتضخم. ومع ذلك، حدث شيء غريب مؤخرًا. عندما تشتد حالة عدم اليقين، يلجأ المستثمرون إلى الذهب والسندات الحكومية بدلاً من ذلك. يواصل الذهب ارتفاعه فوق 4300 دولار، بينما تجذب سندات الخزانة الأمريكية رأس المال مع استعداد واشنطن لإعادة تدوير حوالي $10 تريليون دولار من الديون المستحقة. الفجوة المالية تتسع، والمؤسسات المالية تشرع بصمت في تطبيق “القمع المالي” — وهو إبقاء العوائد منخفضة بشكل مصطنع — لإدارة هذا العبء.

وهذا ليس صدفة. يذكر جيمي تشانغ، الذي يشرف على الاستثمارات لصالح مكتب عائلة روكفلر العالمية، هذا الديناميكية بشكل واضح. في بيئة يتم فيها توظيف أدوات التحفيز كسلاح لاحتواء تكاليف الاقتراض، يفتقر الأصل الرقمي اللامركزي إلى الميزة الهيكلية التي كان يزعم أنه يمتلكها سابقًا.

لماذا يميل الاقتصاد ضد جاذبية بيتكوين

تتعمق الأحجية عند فحص الواقع الاقتصادي الحالي. في ديسمبر، سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعات قياسية جديدة — الأسهم تزدهر. معدل البطالة عند 4.6%، وهو الأعلى منذ أوائل 2021، مما قد يصرخ عادة “ركود قادم!” و"شراء الملاذات الآمنة!" لكن التضخم لا يزال ثابتًا بما يكفي ليصبر الاحتياطي الفيدرالي، مما يعني أن خفض أسعار الفائدة الطارئ ليس في الأفق. بدلاً من ذلك، نحن في عالم منخفض الفائدة حيث العوائد على السندات أكثر مما كانت عليه قبل عام، وتظل أرباح الشركات تستفيد من مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

في هذا السيناريو، تتلاشى ميزة بيتكوين. ظروف الاقتراض الأرخص تعزز تقييمات الأسهم وقوة شرائية للمستهلكين. لماذا تودع رأس مالك في أصل رقمي متقلب عندما توفر الأسهم أرباحًا وتقدم السندات عوائد ذات معنى؟

اختبار ضغط التعدين — ولعب معارض محتمل

وراء حركة السعر، يواجه بنية بيتكوين التحتية ضغطًا حقيقيًا. يتصارع المعدنون مع ارتفاع تكاليف الكهرباء بينما انخفضت معدلات التجزئة — جزئيًا بسبب إغلاق قدرات بقوة 1.3 جيجاوات في الصين. يلجأ هؤلاء المشغلون إلى عروض أسهم ثانوية وديون للحفاظ على استمرارية العمليات، وهو علامة على ضغط الهوامش عبر القطاع.

ومع ذلك، هنا يدخل الحكمة المعاكسة حيز التنفيذ. يقترح محللو فان إيك أن انخفاض معدلات التجزئة قد يكون إشارة شراء، حيث يسبق عادةً الارتفاعات. عندما يخرج المستثمرون الأضعف من التعدين، يبقى المشغلون الأقوى، ويعزز ذلك أمن الشبكة. في الوقت نفسه، تتداول شركات التعدين المدرجة وشركات حيازة البيتكوين بأقل من قيمة ممتلكاتها الأساسية — وهو خصم جذب المشترين خلال الدورات السابقة.

مفترق طرق السرد

يعتمد مستقبل بيتكوين على ما إذا كانت قصة الذهب الرقمي يمكن أن تستعيد مكانتها، أم أن السندات والأسهم سرقت بشكل دائم جاذبيتها الدفاعية. عند أكثر من 92,000 دولار، لا تزال العملة على بعد لمسة من الرقم six أرقام. لكن الاختراق يتطلب أكثر من زخم السعر — يحتاج إلى تحول جوهري في سبب إيمان المستثمرين بضرورة التعرض لأصل لامركزي غير عائد في المقام الأول.

حتى يعاد بناء هذا الاعتقاد، قد تجد بيتكوين نفسها على الهامش، في انتظار التحول الاقتصادي التالي ليذكر العالم لماذا كان الذهب الرقمي مهمًا في المقام الأول.