توقعات اتجاه الدولار مقابل اليوان الصيني لعام 2026: هل بدأ دورة ارتفاع اليوان؟

اليوان الصيني يشهد أكبر تحول له في عشر سنوات

في عام 2025، شهد سعر صرف الدولار مقابل اليوان الصيني تقلبات حادة. في بداية السنة، تحت ضغط عدم اليقين في السياسات الجمركية وقوة الدولار، انخفض اليوان الصيني خارج الأراضي إلى ما دون 7.40؛ بحلول منتصف ديسمبر، دفعت خفضات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتحسن معنويات السوق، ارتد اليوان بقوة مرة أخرى، محققاً أعلى مستوى له في حوالي 14 شهراً، متجاوزاً مستوى 7.05.

ما الإشارة المخفية وراء هذا الانعكاس؟ وفقاً لتقييم عدة بنوك استثمار دولية، قد يكون اليوان الصيني يودع فترة الانخفاض المستمر على مدى السنوات الثلاث الماضية، ويدخل دورة ارتفاع جديدة.

المحركات الرئيسية لتقلبات الصرف

للتنبؤ باتجاه سعر صرف الدولار مقابل اليوان الصيني، يجب الانتباه إلى أربعة متغيرات رئيسية:

الأداء الضعيفة للدولار

في النصف الأول من عام 2025، انخفض مؤشر الدولار من 109 إلى 98، محققاً أضعف أداء للنصف الأول منذ السبعينيات. بحلول شهر ديسمبر، تأثراً بارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، انخفض مؤشر الدولار إلى 97.87 مرة أخرى، ثم عاد إلى النطاق 97.8-98.5. بشكل عام، ضعف الدولار يوفر فرصة الارتفاع لليوان الصيني - وهذا هو الدعم المهم الحالي لارتفاع اليوان.

تخفيف العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين

رغم أن المشاورات الاقتصادية والتجارية بين الولايات المتحدة والصين لا تزال تحمل عدم اليقين، إلا أن التوافق الذي توصل إليه الطرفان مؤخراً يستحق الاهتمام: ستخفض الولايات المتحدة الرسوم الجمركية المتعلقة بالفنتانيل من 20% إلى 10%، وتعلق بعض الرسوم الإضافية حتى نوفمبر 2026. بينما تتسم هذه الاتفاقيات بالهشاشة (شهدت اتفاقيات مماثلة فشلاً سريعاً تاريخياً)، إلا أنها تخفف مؤقتاً من الذعر في السوق وتعطي اليوان مساحة للتنفس.

اتجاه السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

تؤثر سياسة أسعار الفائدة الأمريكية بشكل حاسم على اتجاه الدولار. أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2024، وستكون نطاق خفض الأسعار في عام 2025 مقيداً بيانات التضخم والعمالة. إذا ظل التضخم مرتفعاً، قد يبطئ الاحتياطي الفيدرالي وتيرة الخفض، مما يدعم الدولار؛ إذا كان الاقتصاد ضعيفاً، فإن تسريع الخفض سيضعف الدولار. عادة ما يكون اليوان الصيني والدولار في اتجاهات معاكسة.

توجه سياسة البنك الشعبي الصيني

يميل البنك المركزي الصيني إلى الحفاظ على سياسة نقدية متساهلة لدعم التعافي الاقتصادي، وهذا سيسبب ضغطاً انخفاضياً قصير الأجل على اليوان. ومع ذلك، إذا اقترنت السياسة المتساهلة بحوافز مالية قوية لتثبيت الاقتصاد، فستعزز اليوان على المدى الطويل. في الوقت نفسه، يلعب سعر الصرف الوسيط الرسمي للبنك دور “النجم الثابت”.

أين تكون فرص الاستثمار؟ هل الآن وقت مناسب لشراء اليوان؟

استناداً إلى الوضع الحالي، من المتوقع أن يحافظ سعر صرف الدولار مقابل اليوان على نزعة قوية قصيرة الأجل، لكن نطاق الارتفاع محدود، مع وجود تقلبات عامة داخل النطاق. قبل نهاية عام 2025، احتمالية كسر سريع أقل من 7.0 منخفضة نسبياً، مما يعني أن المستثمرين الذين يريدون الربح الكبير يحتاجون إلى الصبر.

ومع ذلك، كشفت توقعات المؤسسات عن التلميحات. تتوقع Deutsche Bank أن يرتفع اليوان إلى 7.0 مقابل الدولار بحلول نهاية عام 2025، وإلى 6.7 بحلول نهاية عام 2026. يشير رئيس استراتيجية الصرف الأجنبي العالمي في Goldman Sachs إلى أن سعر الصرف الفعلي الحقيقي لليوان أقل من المتوسط لعشر سنوات بنسبة 12%، وأقل من الدولار بنسبة 15%، ويتوقع أن يرتفع إلى 7.0 على مدى الأشهر الـ 12 القادمة. منطق Goldman Sachs هو: الأداء الصادراتية للصين قوية، والحكومة تفضل استخدام أدوات سياسية أخرى لتحفيز الاقتصاد بدلاً من استراتيجية الانخفاض.

ثلاثة متغيرات رئيسية للاستثمار في أزواج الصرف ذات الصلة باليوان:

1. اتجاه مؤشر الدولار (هل سيستمر الضعف أم الارتفاع؟)
2. إشارات تحكم سعر الصرف الوسيط لليوان (ما موقف السلطات الرسمية؟)
3. قوة وإيقاع سياسات الصين لتحقيق النمو المستقر (هل يمكن للاقتصاد الاستقرار؟)

كيفية الحكم بشكل مستقل على اتجاه اليوان في المستقبل

بدلاً من الاعتماد على توقعات مؤسسة واحدة، من الأفضل تعلم تحليل مستقل. يمكن لأربعة جوانب التالية أن تساعد المستثمرين على فهم ديناميكيات اليوان:

تشديد ورخاوة السياسة النقدية للبنك المركزي

خفض أسعار الفائدة أو متطلبات الاحتياطي من قبل البنك الشعبي سيزيد العرض النقدي، مما يسبب ضغطاً انخفاضياً على اليوان؛ والعكس بالعكس، رفع أسعار الفائدة أو زيادة متطلبات الاحتياطي سيشدد السيولة، مما يحفز قوة اليوان. أظهرت البيانات التاريخية أنه عندما خفض البنك الشعبي الصيني أسعار الفائدة 6 مرات متتالية وخفض متطلبات الاحتياطي بشكل كبير في عام 2014، ارتفع الدولار مقابل اليوان من 6 إلى 7.4، مما يبين بوضوح عمق تأثير السياسة النقدية.

أداء البيانات الاقتصادية الصينية

عندما يتسم الاقتصاد الصيني بنمو مستقر وأفضل من أسواق ناشئة أخرى، يستمر تدفق رأس المال الأجنبي، مما يعزز الطلب على اليوان ويقوي اليوان. وعلى العكس، يؤدي تباطؤ الاقتصاد إلى هروب رأس المال الأجنبي، مما يعرض اليوان لضغط انخفاضي. تشمل المؤشرات الجديرة بالاهتمام:

• الناتج المحلي الإجمالي(GDP): يُنشر ربع سنوي، يعكس الحالة الاقتصادية الكلية
• مؤشر مديري المشتريات(PMI): يُنشر شهرياً، الإصدار الرسمي يعكس المؤسسات الكبيرة والمتوسطة، إصدار Caixin يعكس المؤسسات الصغيرة والمتوسطة
• مؤشر أسعار المستهلك(CPI): يُنشر شهرياً، يقيس مستوى التضخم، قد يؤدي الارتفاع المفرط إلى تشديد السياسة
• الاستثمار في الأصول الثابتة في المناطق الحضرية: يُنشر شهرياً، يعكس قوة النشاط الاقتصادي

قوة أو ضعف اتجاه الدولار

يرتبط ارتفاع أو انخفاض الدولار مقابل اليوان ارتباطاً وثيقاً بمؤشر الدولار. عادة ما تكون سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي هي المحددات الرئيسية للدولار. في عام 2017، أدى التعافي الاقتصادي القوي لمنطقة اليورو بالإضافة إلى إشارات التشديد من البنك المركزي الأوروبي إلى ارتفاع اليورو وانخفاض الدولار بنسبة 15%، وفي نفس الفترة انخفض الدولار مقابل اليوان أيضاً.

التوجيه الرسمي لأسعار الصرف

اليوان ليس عملة عائمة بحرية تامة. منذ عام 2017، تستخدم البنك الشعبي نموذج تسعير سعر الصرف الوسيط “سعر الإغلاق + تغيرات سعر الصرف لسلة من العملات + عامل مناهضة للدورية”، مما يخفف من السلوك الموالي للدورة في السوق ويعزز التوجيه الرسمي. على المدى القصير، هذا يؤثر بشكل ملحوظ على أسعار الصرف، لكن على المدى المتوسط والطويل، لا تزال قوى السوق الأوسع هي المحرك الرئيسي.

مراجعة خمس سنوات: ارتفاعات وانخفاضات اليوان

2020: الانعكاس الناجم عن الوباء

في بداية السنة في النطاق 6.9-7.0، تأثراً بالتوتر التجاري الأمريكي الصيني وتأثير الوباء، انخفض في مايو إلى 7.18. بعد ذلك، قامت الصين بالسيطرة على الوباء بسرعة والتعافي الأول، بالإضافة إلى خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة إلى بالقرب من الصفر بينما حافظت الصين على سياسة مستقرة، عزز الفارق في أسعار الفائدة اليوان، ارتد بقوة بانتهاء السنة إلى 6.50، بارتفاع إجمالي حوالي 6% للسنة.

2021: يدعمه الصادرات القوية

مع استمرار نمو الصادرات الصينية وتحسن الاقتصاد وحفاظ البنك المركزي على سياسة مستقرة، ظل مؤشر الدولار في مستويات منخفضة. تقلب الدولار مقابل اليوان في النطاق الضيق 6.35-6.58، بمتوسط سنوي حوالي 6.45، محافظاً على قوة نسبية.

2022: سنة هيمنة الدولار

دفع الاحتياطي الفيدرالي بسياسة رفع أسعار الفائدة العدوانية إلى ارتفاع مؤشر الدولار، وفي نفس الوقت، أضرت سياسة الصين الصارمة لمكافحة الوباء بالاقتصاد وتفاقمت أزمة الديون العقارية. ارتفع سعر صرف الدولار مقابل اليوان من 6.35 إلى أكثر من 7.25، بانخفاض إجمالي حوالي 8% للسنة، محققاً أكبر انخفاض في السنوات الأخيرة.

2023: احتدام الضغط

كان التعافي الاقتصادي الصيني بعد الوباء أقل من المتوقع، واستمرت أزمة ديون الممتلكات، وكساد الاستهلاك؛ حافظت الولايات المتحدة على أسعار فائدة عالية، وظل مؤشر الدولار في النطاق 100-104. تقلب الدولار مقابل اليوان في النطاق 6.83-7.35، مع انتهاء السنة عند 7.1.

2024: تصعيد التقلبات

ضعف الدولار والحوافز المالية الصينية عززت السوق. ارتفعت من 7.1 في بداية السنة إلى 7.3 في منتصفها، وفي أغسطس ارتفع اليوان خارج الأراضي فوق 7.10 محققاً أعلى مستوى في 6 أشهر، مع تقلبية واضحة طوال السنة.

لماذا يكون اليوان خارج الأراضي(CNH) أكثر تقلباً

بما أن CNH يتم تداوله في الأسواق الدولية مثل هونج كونج وسنغافورة، ولا تخضع تدفقات رأس المال للقيود، فهو يعكس بشكل أفضل مشاعر السوق العالمية، وبالتالي تكون تقلبات الأسعار عادة أكبر من اليوان داخل الأراضي(CNY).

في عام 2025، رغم تعرض CNH لتقلبات متعددة، إلا أنه أظهر اتجاهاً عاماً نحو التقلب والارتفاع. في بداية السنة، تأثراً بسياسة الجمارك الأمريكية وارتفاع مؤشر الدولار إلى 109.85، انخفض CNH إلى ما دون 7.36. اتخذ البنك الشعبي الصيني بعدها تدابير لتثبيت السوق، بما في ذلك إصدار 600 مليون يوان من الأوراق المالية خارج الأراضي لاستعادة السيولة، والسيطرة الصارمة على سعر الصرف الوسيط.

مؤخراً، مع تخفيف الحوار الأمريكي الصيني وتطور سياسات الصين لتحقيق النمو المستقر وارتفاع توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، قوي سعر صرف CNH بوضوح. في 15 ديسمبر تجاوز بقوة 7.05، مع ارتفاع أكثر من 4% مقارنة بالنقطة العالية في بداية السنة، محققاً أعلى مستوى في حوالي 13 شهراً.

الخلاصة: الاستيلاء على دورة ارتفاع اليوان

مع دخول الصين دورة متواصلة من السياسة النقدية المتساهلة، دخل سعر صرف الدولار مقابل اليوان اتجاهاً واضحاً. وفقاً للأنماط التاريخية، يمكن للدورات الناجمة عن السياسة أن تستمر لعشر سنوات، وخلالها، على الرغم من تأثر الأداء قصيرة وطويلة الأجل باتجاهات الدولار والأحداث المفاجئة، طالما أمسك المستثمرون بالعوامل الأساسية التي تؤثر على اتجاه اليوان، يمكنهم تحسين احتمالية الربح بشكل كبير. يشتمل سوق الصرف الأجنبي في الغالب على عوامل الاقتصاد الكلي، مع نشر البيانات والشفافية والسيولة الضخمة والتداول ثنائي الاتجاه، مما يجعله نسبياً أكثر عدالة وملأى بالفرص للمستثمرين العاديين.