القوى الثلاثة الكبرى تتحد، لماذا يرتفع سعر الذهب والنحاس وزيت النحاس معًا؟

شهد السوق مؤخرًا اضطرابات بسبب ثلاثة أحداث رئيسية — الرسوم الجمركية الأمريكية، توقعات التضخم، وطفرة الذكاء الاصطناعي. وأوضح إشارة لذلك هو ارتفاع مؤشر الذهب إلى النحاس، ومؤشر النحاس إلى النفط بشكل متزامن. فماذا تعني هذين المؤشرين؟ دعونا نحلل ذلك.

إشارات المخاطر وراء ارتفاع مؤشر الذهب إلى النحاس

منذ منتصف يناير، لم يتوقف مؤشر الذهب إلى النحاس عن الارتفاع، واقترب من أعلى مستوى له عند 41.75 في نهاية أكتوبر من العام الماضي. ببساطة، مؤشر الذهب إلى النحاس هو سعر الذهب مقسومًا على سعر النحاس. عندما يرتفع هذا النسبة بسرعة، عادةً ما يدل على انتشار مشاعر الحذر — المستثمرون يشتريون الذهب ويبيعون النحاس، والسوق يعمّه القلق.

يُعرف هذا المؤشر كمؤشر قيادي لنمو الاقتصاد، لأنه يعكس تغيرات هيكل المخاطر العالمية. ارتفاع مؤشر الذهب إلى النحاس بسرعة عند المستويات المتوسطة والعالية غالبًا ما يشير إلى وجود أزمة جيوسياسية أو أزمة مالية وشيكة. بعبارة أخرى، هذه الارتفاعات الحالية ليست إشارة جيدة.

تصعيد الرسوم الجمركية يضرب توقعات السوق

في يوم الاثنين (10 فبراير)، أعلن ترامب عن فرض رسوم بنسبة 25% على جميع واردات الصلب والألمنيوم، وليس هذا هو النهاية — فهو يخطط لإطلاق سياسة “الرسوم الجمركية المتبادلة” هذا الأسبوع. ببساطة، يعني ذلك أن الرسوم على الواردات الأمريكية ستتطابق مع الرسوم التي تفرضها الشركاء التجاريون على المنتجات الأمريكية، وستطبق على جميع الدول.

ماذا يعني ذلك؟ تصعيد الحرب التجارية مرة أخرى. توقعات الرسوم الجمركية هي من العوامل الرئيسية التي تؤدي إلى تحفيز السوق على الحذر، ولهذا السبب يشتري المستثمرون الذهب كملاذ آمن.

سوق العمل قوي لكن التضخم لا يزول

أعلنت الولايات المتحدة يوم الجمعة الماضي عن بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر يناير، حيث أضافت 143 ألف وظيفة، وهو أدنى مستوى خلال الثلاثة أشهر الماضية، مما يوحي بأن الاقتصاد يتباطأ. لكن لا تتسرع في الفرح — متوسط الأجور زاد بنسبة 0.5% على أساس شهري، متجاوزًا التوقعات عند 0.3%. ماذا يعني ذلك؟ الأجور تتسارع في الارتفاع، مما قد يدفع التضخم في قطاع الخدمات إلى الارتفاع، والتضخم لا يزال عنيدًا.

السوق القوي في سوق العمل يضغط مباشرة على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كانت السوق تتوقع أن يخفض الفيدرالي أسعار الفائدة عدة مرات خلال العام، لكن الآن الجميع يراهن على خفض مرة واحدة في 2025. الفيدرالي أيضًا يفضل عدم التحرك مؤقتًا، ويترقب تأثير سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية.

ارتفاع مؤشر النحاس إلى النفط، وإشارات الانتعاش الاقتصادي تتداخل

المثير للاهتمام هو أنه عندما يرتفع مؤشر الذهب إلى النحاس، يرتفع أيضًا مؤشر النحاس إلى النفط. بشكل عام، ارتفاع سعر النحاس بشكل أسرع من النفط يدل على تعافي اقتصادي؛ والعكس، عندما يتفوق سعر النفط على النحاس، فإن ذلك يشير إلى تصاعد مخاطر الركود التضخمي. الآن، كلاهما في ارتفاع، والإشارات أصبحت مشوشة.

لكن عند النظر بتمعن إلى الأسباب، تتوقع لجنة النحاس التشيلية (Cochilco) أن يعاني العرض العالمي من نقص قدره 118,000 طن بحلول 2025. من أين يأتي هذا الفجوة؟ من انفجار تقنية الذكاء الاصطناعي.

منطق ارتفاع أسعار النحاس في عصر الذكاء الاصطناعي

ظهور DeepSeek خفض من عتبة تطوير التطبيقات، وسرّع انتشار تقنيات الذكاء الاصطناعي. مع قدوم عصر النماذج الكبيرة، أصبح الذكاء الاصطناعي محور السوق. في 10 فبراير، أكد سام ألتمان، المدير التنفيذي لـOpenAI، في منشور على المدونة، أن الشركة تركز على بناء وكلاء ذكاء اصطناعي — تلك الوكلاء الذكيون الذين سيصبحون في النهاية زملاء افتراضيين في مختلف سيناريوهات الأعمال.

ماذا يعني ذلك؟ مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي ستصبح مصدرًا جديدًا لطلب النحاس. مع التطور السريع لتقنيات الذكاء الاصطناعي، ستشهد الطلبات على النحاس طفرة هائلة. وهذا يفسر لماذا، في ظل توقعات تباطؤ اقتصادي، فإن أسعار النحاس لا تزال ترتفع.

المخاطر والفرص تتعايش

ختامًا، ستدور سوقات الفترة القادمة حول ثلاثة محاور: الرسوم الجمركية، التضخم، والذكاء الاصطناعي. أكبر مخاطر هي أنه إذا أدت سياسات الرسوم الجمركية إلى تأثيرات سلبية على الاقتصاد العالمي، مع ارتفاع التضخم، فإن مشاعر الحذر في السوق ستشتعل — عندها ستصبح الذهب أكثر طلبًا كملاذ آمن.

من ناحية أخرى، فإن ثورة الذكاء الاصطناعي فعلاً تعيد رسم خريطة الأعمال، وتقييم الشركات التقنية لا يزال في مرحلة إعادة التقييم. لكن الصين، كدولة منتجة، قد يؤدي تأثير استبدال اليد العاملة بالذكاء الاصطناعي إلى زيادة الضغوط على التضخم الانكماشي، وربما يكون هذا هو السبب الحقيقي وراء استمرار انخفاض أسعار النفط. كل جانب من مثلث السوق مشدود، ويجب على المستثمرين أن يكونوا يقظين.