الانتعاش في الجنيه الإسترليني يثير مخاوف: هل يمكن للارتفاع القصير الأجل أن يقاوم الضغوط الطويلة الأمد؟

في 3 ديسمبر، فجأة قوى سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، حيث سجل ارتفاعًا يوميًا بنسبة 1.08% ليغلق عند 1.3350، مسجلاً أعلى مستوى له خلال ما يقرب من شهر. في الوقت نفسه، انخفض اليورو/الجنيه الإسترليني بنسبة 0.63% ليصل إلى 0.8737. لم يكن سبب هذا الارتفاع ناتجًا عن أخبار إيجابية مباشرة من بريطانيا، بل جاء نتيجة ضعف الدولار بشكل غير مباشر — حيث جاءت بيانات التوظيف الأمريكية ADP لشهر نوفمبر دون التوقعات، بالإضافة إلى تلميحات ترامب حول مرشح مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما أعاد تقييم السوق لاحتمالية خفض الفائدة.

تخفيف الميزانية البريطانية يخلق أساسًا للانتعاش القصير الأمد

هناك سبب آخر وراء التحول الدقيق في موقف السوق تجاه الجنيه الإسترليني. بعد إعلان الميزانية البريطانية، تراجعت مخاوف المستثمرين بشأن مخاطر ديون البلاد بشكل ملحوظ، مما أتاح مجالًا لانتعاش تصحيحي للجنيه قبل نهاية العام. وأشار استراتيجي شركة Ebury إلى أن “إزالة عدم اليقين بشأن الميزانية قد تتيح للجنيه الإسترليني فرصة للانتعاش قبل نهاية العام”.

من حيث سياسة البنك المركزي، تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن ينهي بنك إنجلترا دورة خفض الفائدة مرتين قبل يونيو من العام المقبل، ليصل سعر الفائدة الأساسي إلى 3.5%، مما يدل على نهاية دورة التيسير النقدي. كما رفعت هذه التقارير توقعات النمو المتوسط ​​للبريطانيين، حيث تم رفع معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من 1% الذي كانت تتوقعه في سبتمبر إلى 1.2%، وارتفع التوقع لعام 2027 إلى 1.3%. رحب وزير المالية البريطاني ريشي سوناك بهذا التعديل الإيجابي، مؤكدًا مؤخرًا أن النمو الاقتصادي في بريطانيا قد يتجاوز التوقعات.

أزمات طويلة الأمد لا تزال قائمة، وتحذيرات من المؤسسات بشأن ضغط على الجنيه

ومع ذلك، فإن مدى استدامة هذا التفاؤل القصير الأمد لا يزال موضع شك من قبل المحللين. أشارت البنوك التجارية الألمانية إلى أن المشاكل الهيكلية في بريطانيا لم تُحل بعد — حيث من المتوقع أن يزداد معدل الإنفاق بشكل كبير خلال العامين المقبلين، تليها إجراءات تقشفية ضرورية، و"سيتحول مشكلة الميزانية البريطانية إلى مشكلة طويلة الأمد، مع ظهور أخبار سلبية بشكل مستمر، وعدم وجود حلول واضحة يعني أن هذا الضغط سيستمر في إضعاف الجنيه على المدى الطويل".

رأي جولدمان ساكس أكثر تشاؤمًا. حيث يرى أن المشكلة الأساسية التي تواجه بريطانيا هي التناقض بين القيود المالية والتسهيل النقدي — فالحكومة مضطرة لتشديد الإنفاق، بينما يقوم البنك المركزي بخفض الفائدة لإطلاق السيولة. والأخطر من ذلك، أن المخاطر التي تواجه سوق العمل البريطاني تتزايد، مما يعزز ضغط خفض الفائدة بشكل أكبر. مقارنةً مع عملات مجموعة العشرة الأوروبية الأخرى، يفتقر الجنيه الإسترليني إلى زخم دعم قوي.

آفاق الاستثمار: التوقعات والواقع في حالة تباين

استنادًا إلى التحليل أعلاه، رفع جولدمان ساكس توقعاته لمتوسط ​​سعر صرف اليورو/الجنيه الإسترليني على المدى المتوسط. يتوقع البنك أن يرتفع اليورو/الجنيه الإسترليني إلى 0.89 خلال ثلاثة أشهر، وإلى 0.90 خلال ستة أشهر، وإلى 0.92 خلال سنة — مما يعني أن الجنيه الإسترليني سيضعف مقابل اليورو بشكل أكبر. يعكس هذا التوقع إعادة تقييم السوق لآفاق النمو طويلة الأمد في بريطانيا ومساحة السياسة النقدية.

باختصار، فإن الارتفاع القصير الأمد للجنيه الإسترليني هو في الغالب انتعاش مؤقت وليس تحولًا حقيقيًا، إذ لم تُحل المشاكل الهيكلية الأساسية بعد. وعلى المستثمرين أن يستفيدوا من الأرباح الناتجة عن هذا الانتعاش، مع الحذر من الضغوط الهبوطية التي قد تظهر تدريجيًا خلال الأشهر القادمة.